張穎：投資人別總想去考驗(yàn)人性底線(xiàn)

這是經(jīng)緯張穎在濤峰私董會(huì)上的分享，誠(chéng)懇而又犀利的聊投資、行業(yè)、生活。

經(jīng)緯從2008年到今天，投了230家公司。O2O上投了近20多家公司，從滴滴、快的、e代駕、餓了么、小馬管家、e袋洗、美味不用等、阿姨800、土巴兔、獵聘等等。衣食住行的項(xiàng)目投了不少。

在A股方面比較不錯(cuò)，將近有120家是干干凈凈的人民幣架構(gòu)，準(zhǔn)備在A股上市。110家公司拿了美金，里面至少有40家在準(zhǔn)備拆結(jié)構(gòu)，做A股。當(dāng)然有一些公司的體量和級(jí)別、在細(xì)分行業(yè)的地位，有可能還是要去美國(guó)市場(chǎng)做大做強(qiáng)。其中就包括我們獵聘網(wǎng)的戴總，他今天也在座。他們發(fā)展的很好，沒(méi)必要回來(lái)。回A股現(xiàn)在也很難，估值也非常高。

每年我還是堅(jiān)持自己做兩三個(gè)項(xiàng)目，也參與很多項(xiàng)目的溝通、決策。感覺(jué)如果自己不在戰(zhàn)壕里，感覺(jué)會(huì)越來(lái)越差，然后就會(huì)被別家給干趴下。

我花更多時(shí)間幫已經(jīng)投過(guò)的公司融資，這是我花最多時(shí)間的。從天使到A輪、B輪、C輪、戰(zhàn)略的介入。去年光是這塊就融了十幾個(gè)1億美金以上的項(xiàng)目。

這樣的角色讓我能看到更多的創(chuàng)業(yè)公司，他們發(fā)展的大方向。某種程度上，我們有點(diǎn)像大數(shù)據(jù)公司。經(jīng)緯有那么多公司同時(shí)在融資。在任何一個(gè)時(shí)間節(jié)點(diǎn)，我們都大概有30到40家公司在融資中，A輪、B輪、C輪、上市、拆結(jié)構(gòu)、新三板。有了這些真實(shí)的交易數(shù)據(jù)，再加上操盤(pán)的經(jīng)驗(yàn)，我們經(jīng)緯有一定高度，能洞穿數(shù)據(jù)，看到市場(chǎng)的一些細(xì)微的變化。

先講一下融資。

天使和A輪現(xiàn)在依然火爆，各種各樣的資金在涌入創(chuàng)業(yè)、TMT行業(yè)。天使和A輪融到錢(qián)的可能性非常大。

之前我一直是認(rèn)為，我們這個(gè)圈子里融資有泡沫，我說(shuō)不清是非常后期的一些公司，還是中間1億到10億美金這樣的公司。但確實(shí)有不少公司和不少創(chuàng)業(yè)者，拿到了讓我吃驚的金額。

一方面有大勢(shì)的原因，另外一方面因?yàn)楹芏嗤顿Y人嘗到了甜頭，有京東、58、獵豹、陌陌、阿里，投資人中間都賺到很多錢(qián)，A股被兼并的游戲公司也都在做天使投資了?？傆X(jué)得估值上有一定的泡沫存在，但我從來(lái)沒(méi)有覺(jué)得泡沫會(huì)很快跌破，現(xiàn)在還沒(méi)到一個(gè)懸崖式的下降和崩潰。

現(xiàn)在估值泡沫化也有一些延展到二級(jí)市場(chǎng)的趨勢(shì)。短期、中期隨機(jī)性比較大，中期、長(zhǎng)期，我判斷可能會(huì)更準(zhǔn)一點(diǎn)。我覺(jué)得TMT肯定是一個(gè)非常好的市場(chǎng)，在中國(guó)GDP的占比越來(lái)越大，體量大的公司越來(lái)越多，越來(lái)越多優(yōu)秀創(chuàng)業(yè)者出來(lái)，也有越來(lái)越的錢(qián)涌出來(lái)給大家拉長(zhǎng)戰(zhàn)線(xiàn)。

但短期會(huì)出現(xiàn)什么我判斷不了。我一般跟我們的創(chuàng)業(yè)者聊天，都是說(shuō)多拿錢(qián)，不要擔(dān)心太多稀釋?zhuān)瑴?zhǔn)備持久地打仗。

有一點(diǎn)是證明了，在各行各業(yè)，哪怕是非常細(xì)分的行業(yè)，第一名和第二名的廝殺是人才、團(tuán)隊(duì)、創(chuàng)始人的廝殺同時(shí)也是資金的廝殺。如果A團(tuán)隊(duì)和B團(tuán)隊(duì)競(jìng)爭(zhēng)，他拿了你五倍的錢(qián)，這場(chǎng)戰(zhàn)役也很麻煩?，F(xiàn)在的時(shí)代不是當(dāng)年的產(chǎn)品、技術(shù)，把細(xì)節(jié)給做好，然后一步步走。現(xiàn)在資金還是非?？膳碌挠咳?。投不了第一名，只要證明市場(chǎng)有足夠的潛力，第二、第三、第四肯定會(huì)被投。如果你的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手拿了錢(qián)，你沒(méi)拿，他們可以快速用資金建立起規(guī)模壁壘，這個(gè)還是挺可怕的。

因此，對(duì)創(chuàng)始人要求越來(lái)越全面。你會(huì)產(chǎn)品、技術(shù)、管理都是重要的，但你同時(shí)要會(huì)融資，你口才要好。5月初，經(jīng)緯內(nèi)部有一個(gè)很大的CEO峰會(huì)，有幾百個(gè)創(chuàng)始人參加。這個(gè)會(huì)議的環(huán)節(jié)設(shè)計(jì)有很多創(chuàng)新元素。會(huì)議兩天半。其中一個(gè)環(huán)節(jié)是考驗(yàn)創(chuàng)始人的口才，很有趣，現(xiàn)在硅谷很流行的游戲。我覺(jué)得創(chuàng)業(yè)者的交流能力，把自己的邏輯說(shuō)清楚，跟投資人的溝通越來(lái)越重要。這點(diǎn)我覺(jué)得有先天優(yōu)勢(shì)的人，要恭喜你們。

在融資的細(xì)節(jié)方面，說(shuō)幾個(gè)重點(diǎn)。

第一就是海闊天空去考慮，不要認(rèn)為之前拿美金的錢(qián)，以后就永遠(yuǎn)拿美金的錢(qián)。有一些公司，中國(guó)人的品牌，中國(guó)人理解的服務(wù)，中國(guó)人每天在使用的東西，就應(yīng)該在中國(guó)資本市場(chǎng)上市。這里有各種因素。有些公司大到一定的量級(jí)是沒(méi)有辦法考慮的。

我說(shuō)一個(gè)數(shù)字，如果你的公司在細(xì)分領(lǐng)域是前五名，我說(shuō)的稍微寬松一點(diǎn)，估值在12億人民幣以下，你的美金投資人沒(méi)有超過(guò)四家，你能清晰看到自己數(shù)據(jù)的增長(zhǎng)跟營(yíng)收之間一定的平衡。也許在你們下一輪融資時(shí)，應(yīng)該放開(kāi)心胸去考慮各種各樣的資本，美金、人民幣都應(yīng)該考慮，有可能要側(cè)重人民幣。

這是我自己個(gè)人的判斷。每個(gè)人的立場(chǎng)不一樣。有一些找你們聊天的，他沒(méi)有美金，他們就只能說(shuō)一定是人民幣。有一些沒(méi)有人民幣，他就說(shuō)別聽(tīng)他們放屁，他們肯定只能說(shuō)美金的好處。

作為一個(gè)比較大的投資機(jī)構(gòu)，我們投了那么多公司，我們貨幣比較完善，有人民幣和美金。我經(jīng)常和創(chuàng)始人聊天時(shí)抱著中立的觀(guān)點(diǎn)，幫他去思考，沒(méi)有對(duì)和錯(cuò)。我覺(jué)得作為一個(gè)創(chuàng)始人，要敞開(kāi)心胸，放好心態(tài)去認(rèn)真的思考每一個(gè)機(jī)會(huì)，每一個(gè)貨幣的機(jī)會(huì)，人民幣和美金。

很多創(chuàng)業(yè)者肯定不了解，那就要跟行業(yè)里的投資人去聊，和人民幣、美金的代表機(jī)構(gòu)去聊，在人民幣有成功的退出經(jīng)驗(yàn)的。你不能憑空去做那么大的決策，這是非常嚴(yán)謹(jǐn)和嚴(yán)肅的思考過(guò)程。

美金我要退出，誰(shuí)來(lái)接盤(pán)，怎么估值？接盤(pán)后，我對(duì)公司的運(yùn)營(yíng)和產(chǎn)品、技術(shù)的關(guān)注，對(duì)創(chuàng)新的投入。簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，我的打法和拿美金、想要去美國(guó)上市不同，營(yíng)收的增長(zhǎng)還是比較關(guān)鍵的。你在中間找到一個(gè)平衡點(diǎn)，這些東西都不容易，需要你們快速的去學(xué)習(xí)、吸收和提煉決策。

今天的A股，最近一段時(shí)間火爆，但是不要被眼前的東西誘惑，因?yàn)槿思也灰欢ㄟm合你。你要考慮中期和長(zhǎng)期，我的公司在哪里，是不是有成熟的商業(yè)模式。如果真的要去美國(guó)，能做到多大量級(jí)，小的話(huà)是非常尷尬的。沒(méi)有流量，沒(méi)人理你。20億美金會(huì)很艱難，老美思考問(wèn)題、邏輯充滿(mǎn)了國(guó)外市場(chǎng)的傲慢與自大。

很多的美金基金也是如此。在過(guò)去兩三年看國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，都是傲慢、自大、不理解和不屑，比如國(guó)內(nèi)的樂(lè)視、暴風(fēng)。這樣的心態(tài)不對(duì)。如果你要賺人民幣，賺國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)的錢(qián)，就要理解游戲規(guī)則，存在就有道理。

什么道理呢？TMT占比越來(lái)越高，大環(huán)境、傳統(tǒng)的錢(qián)、房地產(chǎn)的錢(qián)涌入，好的TMT標(biāo)的非常少，大家非常饑渴，銀行錢(qián)涌入進(jìn)來(lái)。這些資金不停地在火焰上添干柴，導(dǎo)致今天的狀況。

大家不要說(shuō)暴風(fēng)、樂(lè)視怎么樣，它存在就有一定的道理。打破之前的固態(tài)思考，認(rèn)真的去考慮所有美金、人民幣融資的可能性。

第二點(diǎn)，融資是一個(gè)非常嚴(yán)謹(jǐn)?shù)牧鞒?。我每次跟?chuàng)始人說(shuō)，有點(diǎn)像圈貓，讓一群貓從A點(diǎn)到B點(diǎn)是非常困難的。它需要嚴(yán)謹(jǐn)思考。很多創(chuàng)始人在這方面過(guò)于隨意，一個(gè)投資公司找我，我就跟他聊。在你沒(méi)想清楚之前，寧愿誰(shuí)都不見(jiàn)，或者人家找你就說(shuō)沒(méi)想清楚，準(zhǔn)備好資料后，我再找你。

但是，一旦想要融，就要有結(jié)果，估值70%、80%，哪怕拿到錢(qián)是預(yù)期一半，只要出來(lái)融，就要有結(jié)果。不能隨意。這是非常嚴(yán)謹(jǐn)?shù)氖?。在那段時(shí)間，融資比你任何事情都重要。要不然是非常泄氣的過(guò)程。

我跟很多創(chuàng)始人說(shuō)，甚至包括我們230家公司里排名前20的體量很大的公司，估值很高的公司，都不夠嚴(yán)謹(jǐn)。輕易的開(kāi)始，隨意的告一段落。如果你要開(kāi)始，三個(gè)月之內(nèi)錢(qián)必須要到，人民幣一個(gè)半月到位。做一切努力讓目標(biāo)實(shí)現(xiàn)。中間不盡人意的估值和金額等等不是最重要的，拿到錢(qián)，證明我能繼續(xù)兇悍地打仗，這最重要。

第三點(diǎn)，可以聊一下戰(zhàn)略投資，拿還是不拿。

今天我覺(jué)得站隊(duì)沒(méi)太大關(guān)系。如果不站隊(duì)，第二、第三競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手有可能站隊(duì)。這某種程度上是很可怕的，他們有資源，有持續(xù)的資金，有他自己一定的戰(zhàn)略需求。今天的戰(zhàn)略投資者大都不會(huì)那么強(qiáng)勢(shì)去介入了，當(dāng)然很多東西要看創(chuàng)始人自己。你自己足夠牛，能拿到戰(zhàn)略的錢(qián)，同時(shí)還不太影響公司的發(fā)展。

所以籠統(tǒng)說(shuō)，任何的戰(zhàn)略跟你們聊，需要謹(jǐn)慎。但值得去聊，在戰(zhàn)略里邊有非常靠譜，也有非常狗屎的。狗屎的是什么意思呢？就是他們的團(tuán)隊(duì)不嚴(yán)謹(jǐn)，帶團(tuán)隊(duì)這個(gè)老總不靠譜。創(chuàng)始人對(duì)這個(gè)東西又不重視，不表態(tài)，或者自己本身的戰(zhàn)略不夠強(qiáng)。

融資的錢(qián)可以來(lái)自各種各樣的渠道。來(lái)自于投資機(jī)構(gòu)、大天使、個(gè)人?，F(xiàn)在國(guó)內(nèi)個(gè)人一口氣投300萬(wàn)到1000萬(wàn)美金的大有人在?？诖浅Ｉ?，在偷偷布局。這種人很有錢(qián)，如果他做個(gè)人投資不會(huì)大張旗鼓的說(shuō)。同時(shí)戰(zhàn)略投資、A股上市公司極其饑渴，很多公司可以給美金和人民幣。

考慮周全，子彈非常重要。我們很多創(chuàng)始人說(shuō)融資如何如何。我說(shuō)只要你數(shù)據(jù)好，估值好，就可以去融，不要擔(dān)心稀釋。公司做的好，你可以問(wèn)董事會(huì)要期權(quán)，他們能把你怎么樣？做的好的公司創(chuàng)始人應(yīng)該在董事會(huì)幫團(tuán)隊(duì)爭(zhēng)取更多的期權(quán)。

如果今天獵聘戴科彬說(shuō)，你們給我10%，我們要打仗。董事會(huì)怎么樣呢？大眼瞪小眼，還是要給。劉強(qiáng)東上市前也要求期權(quán)增持一下，不管誰(shuí)有什么其他想法，人家做的那么好，最后還是只有給。公司做的好，你們做的好，就可以在董事會(huì)獲得更多的空間，自主權(quán)也更高。公司做的不好，你再要就不應(yīng)該。事實(shí)就是這么簡(jiǎn)單，所以不要太擔(dān)心自己的稀釋。

另外一點(diǎn)，很多創(chuàng)始人苦哈哈勒緊褲腰帶打拼，我很討厭投資人高高在上，聊到老股的套現(xiàn)，一個(gè)比一個(gè)摳。

我建議你們B輪、C輪融資金額比較大的時(shí)候，在那一輪拿10%到15%的老股套現(xiàn)獎(jiǎng)勵(lì)自己的核心團(tuán)隊(duì)。特別是做的好的公司，創(chuàng)始人應(yīng)該在董事會(huì)里幫助團(tuán)隊(duì)爭(zhēng)取更多的期權(quán)。在恰當(dāng)?shù)臅r(shí)候，考慮拿點(diǎn)錢(qián)回去給老婆和孩子，要不然家人覺(jué)得你神經(jīng)病，透支生命地在工作，生活又苦哈哈的，好幾年一分錢(qián)拿不回來(lái)。這點(diǎn)真的要這么做，在適當(dāng)?shù)臅r(shí)候就要套現(xiàn)一點(diǎn)，這樣能安撫家里人，然后創(chuàng)業(yè)者才能后顧無(wú)憂(yōu)地再拼命打仗。

如果我的公司，融了2000萬(wàn)美金，我會(huì)主動(dòng)說(shuō)你們套現(xiàn)個(gè)10%--15%，200萬(wàn)到300萬(wàn)美金，給你最核心的六到七個(gè)人。比例可以自己考慮，不要自己拿太多。創(chuàng)始人股份多一點(diǎn)，拿30%--50%，剩下的給兄弟們分一下。至少他們拿一些現(xiàn)金回去，只會(huì)更加團(tuán)結(jié)，長(zhǎng)遠(yuǎn)的打仗。

很多投資人在這方面想不清楚，總是想去考驗(yàn)人家的人性底線(xiàn)，這真的很討厭，而且特別傻逼。投資界里面這類(lèi)的傻逼特別多，我不知道今天在座的有沒(méi)有同行，但就算有同行在我還是會(huì)這么說(shuō)。

作為創(chuàng)始人你們也要要求，今天在路上我和一個(gè)朋友聊天，融資5000萬(wàn)美金pre，全部加起來(lái)2100萬(wàn)想要投他。他問(wèn)我怎么辦，我說(shuō)你套現(xiàn)300萬(wàn)美金，全部錢(qián)都要。他說(shuō)不知道怎么去跟董事會(huì)講，這幾個(gè)人都很強(qiáng)勢(shì)。我說(shuō)，那你就關(guān)門(mén)，公司是你的，決策是你的，你都不會(huì)跟他們溝通，去要求覺(jué)得是正確的東西，長(zhǎng)遠(yuǎn)公司發(fā)展也不會(huì)好。

他說(shuō)，我不需要那么多。但你不需要那么多，有可能你下面三四個(gè)人需要。去溫柔的強(qiáng)勢(shì)，把自己的觀(guān)點(diǎn)客氣地表達(dá)出來(lái)，尊重那些“投資人”。但目的老子就是要這個(gè)錢(qián)。不可能每一個(gè)人都把錢(qián)在珠峰的頂端賺到，肯定是一個(gè)過(guò)程。我在營(yíng)地一、二或者三、四都可以套現(xiàn)一下，很重要?？诖餂](méi)錢(qián)，你就沒(méi)底氣，這就是一個(gè)黑跟白的邏輯，也跟未來(lái)公司的成功成正比。

我覺(jué)得今年融資環(huán)境不會(huì)崩盤(pán)，但投資機(jī)構(gòu)會(huì)越來(lái)越挑剔。越來(lái)越多的錢(qián)會(huì)聚焦在所謂獨(dú)角獸公司，比如說(shuō)滴滴快的、微店、餓了么找鋼網(wǎng)、e代駕等等。天使和A輪依然會(huì)火爆，1億到10億美金之間的估值我很擔(dān)心。因?yàn)橛幸恍┕酒鋵?shí)會(huì)融不到錢(qián)。但不管怎么樣，我自己覺(jué)得今年A輪人民幣的流動(dòng)性，融資方面問(wèn)題不是很大，但緊迫性還是要有。

從美金基金的角度來(lái)說(shuō)，所有一線(xiàn)基金的節(jié)奏從春節(jié)前就在快速放緩。我們1月到4月份投的項(xiàng)目是去年同期四分之一都不到。去年大家?guī)缀醵集偟?，投到鼻子流血。我們?nèi)ツ晖读税司攀夜?，今年按照這個(gè)速度全年三十家都不到。我不是說(shuō)再融資，是說(shuō)新的投資。

跟美金基金打交道，需要更加高效，更加打動(dòng)他們。他們現(xiàn)在都在變得謹(jǐn)慎，口袋里的錢(qián)都花光了，馬上出去融資了。有可能這一段時(shí)間，對(duì)美金來(lái)說(shuō)難度會(huì)是比較大的。

接下來(lái)聊一下O2O。

58最近做了三個(gè)案子全部是我們投的公司。收購(gòu)安居客，投資e代駕。e代駕現(xiàn)在每天能做到十多萬(wàn)單，完全能再看到十幾倍的空間。雖然也有很多出行公司殺進(jìn)來(lái)，但即便是巨頭，他們也都還需要幾個(gè)月的時(shí)間，而且需要網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)。這場(chǎng)惡戰(zhàn)會(huì)看出誰(shuí)更值錢(qián)，也是e代駕鳳凰轉(zhuǎn)身的機(jī)會(huì)。

阿里百度都準(zhǔn)備自己做外賣(mài)。我曾經(jīng)跟張旭豪說(shuō)總要打這場(chǎng)仗，如果輸了不過(guò)就是失去你的所有，回到0的狀態(tài)，這也是創(chuàng)業(yè)的常態(tài)。贏了，你的估值就是加一個(gè)零再乘以二到三倍?，F(xiàn)在證明我說(shuō)的是對(duì)的。

在不到店、上門(mén)交易的O2O這一塊，說(shuō)一說(shuō)邏輯。我們覺(jué)得稍微低頻一點(diǎn)的買(mǎi)賣(mài)，像月嫂、保潔或者說(shuō)線(xiàn)下的整合，只要?jiǎng)?chuàng)始人把這個(gè)邏輯已經(jīng)完全打通了，雖然低頻，但客單價(jià)單次比較高，有口碑和延續(xù)性，對(duì)我們來(lái)說(shuō)估值合理，我們閉著眼睛投人民幣，A股上市也會(huì)非常好。

以后我覺(jué)得，很長(zhǎng)一段時(shí)間A股公司收購(gòu)、借殼的標(biāo)的是游戲公司、影視公司。在未來(lái)很長(zhǎng)一段時(shí)間，各行各業(yè)都會(huì)有幾十家O2O公司，他們達(dá)到一定的營(yíng)收水平和利潤(rùn)，有可能是京東的千分之一、百分之一的，都有價(jià)值，都能被資本和A股上市公司消化。當(dāng)然這個(gè)不是一個(gè)創(chuàng)業(yè)的邏輯，這是一個(gè)投資人的邏輯。

所以我們一般內(nèi)部對(duì)高頻、中頻、低頻，哪個(gè)細(xì)分行業(yè)后期測(cè)試長(zhǎng)等等，有自己一套比較嚴(yán)謹(jǐn)?shù)乃伎?。比如汽?chē)，我們選擇了智能停車(chē)，看一看能不能吸流量，變成垂直入口，再期待大一點(diǎn)的東西。

今天有巨頭存在，對(duì)很多創(chuàng)業(yè)公司來(lái)說(shuō)是越來(lái)越困難，山越來(lái)越高，路越來(lái)越陡。但走的路和以前不一樣，如果在細(xì)分領(lǐng)域快速建立起自己的影響力，跟上節(jié)奏，變成中型公司，十家中型公司必然有一兩家有一天冒出來(lái)，給巨頭某一個(gè)細(xì)分的部門(mén)一定壓力。

有些O2O要往三四線(xiàn)城市下沉，再把地域化做精。O2O創(chuàng)始人上來(lái)要想改變行業(yè)和世界比以前難十倍，不是說(shuō)沒(méi)有可能，難度更大了。真正要思考的是在大環(huán)境里怎么單點(diǎn)突破，生存下來(lái)，并且活的很滋潤(rùn)，巨人也搞不了我，再尋求下一層更大的發(fā)展。公司生存下來(lái)，服務(wù)好你的用戶(hù)，中國(guó)一個(gè)小城市也有幾百萬(wàn)人的用戶(hù)，服務(wù)好他們，公司本身就非常有價(jià)值。

最后想花一點(diǎn)時(shí)間，聊一下工作和生活的平衡。

在這個(gè)方面我自信比很多人都做得好。就是這個(gè)周末，就有三個(gè)創(chuàng)業(yè)公司的老總跟我聊天，他們都主動(dòng)和被動(dòng)的需要休息兩周，身體多多少少都出了一些小的狀況?；旧隙际潜粍?dòng)休息，甚至要做小手術(shù)。

我覺(jué)得這個(gè)話(huà)題蠻關(guān)鍵的，是今天最重要的話(huà)題。對(duì)每個(gè)人來(lái)說(shuō)，沒(méi)有健康的身體，談何職場(chǎng)上的輝煌，根本談不了了。

你今天看任何行業(yè)的大佬們，都是一個(gè)自然篩選過(guò)程。最頂尖的那些人身體都比較好，抗壓能力比較強(qiáng)，工作節(jié)奏都是其他人覺(jué)得比較奇葩，不能理解的，比如馬云、李彥宏、劉強(qiáng)東。這是一個(gè)自然篩選的過(guò)程?？赡苡行┤说哪芰?，做的事情不比他們?nèi)酰眢w的原因或者節(jié)奏的原因跟不上。

我的工作極限差不多一個(gè)月，如果不出去我就覺(jué)得工作效率直線(xiàn)下降。當(dāng)然每個(gè)人情況和條件都不一樣。但我自己覺(jué)得一定要爭(zhēng)取時(shí)間，一定要爭(zhēng)取平衡。每個(gè)人都有自己降壓的方式。

我是摩托車(chē)、徒步、看書(shū)、看碟，稍微宅一點(diǎn)。對(duì)我來(lái)說(shuō)有很大的作用。

我工作和生活的切換非常無(wú)縫。比如說(shuō)出去十幾天，騎摩托車(chē)回來(lái)，半天之內(nèi)進(jìn)入工作狀態(tài)，過(guò)了一兩天覺(jué)得之前出去的事情發(fā)生在十年前，根本是很遙遠(yuǎn)的事，可以專(zhuān)注工作。

我的工作從九點(diǎn)半、十點(diǎn)開(kāi)始，可以工作到晚上一點(diǎn)、兩點(diǎn)。非常高效，我在工作的時(shí)候會(huì)盡量避免在外面出行，我沒(méi)任何飯局和聚會(huì)、社交。我不習(xí)慣跟太多人交流。我自己工作外面的群大概是三到四個(gè)。到我們這個(gè)年齡都在拼命透支自己的健康，大多數(shù)人不是為了絕對(duì)值財(cái)富的積累，更多是成就感。真的想做一點(diǎn)事，是不容易的。

在健康方面為了自己和家庭，為了公司的員工，你們都是掌舵手，每個(gè)人都是每一艘船的船長(zhǎng)，在這方面還是要注意的，要有意識(shí)去調(diào)整。

我甚至跟我的同事在公司討論，是不是辦公室變成站著工作，這在美國(guó)很流行。我現(xiàn)在只要有機(jī)會(huì)，就走一走，不要在辦公室和酒店，哪怕是去樓下轉(zhuǎn)兩圈走走路也好。我覺(jué)得多走路很重要，這也是一種運(yùn)動(dòng)。

另外，飲食角度，我永遠(yuǎn)都吃到七成飽就?？?。中飯之后留20到40分鐘午睡，充電。給我睡20分鐘是新的開(kāi)始，我剛才從天安門(mén)過(guò)來(lái)開(kāi)另外一個(gè)會(huì)，在車(chē)上跟我的同事說(shuō)，我睡一會(huì)兒，要不然會(huì)犯困。

很多東西最難的是意識(shí)。你去看行業(yè)里面所有牛逼的人，剛才我們說(shuō)的馬化騰、馬云、劉強(qiáng)東，再往下層說(shuō)58的姚勁波，去看傅盛，一天到晚打了雞血一樣。從早到晚保持活力和斗志，這個(gè)就是一個(gè)自然選擇的過(guò)程。如果他們有一切，但沒(méi)身體健康，今天也到不了這個(gè)位置。

很多時(shí)候是意識(shí)，怪不了別人。不能說(shuō)工作太忙，節(jié)奏太快，沒(méi)有辦法。

這是扯淡的。這是你自己的事情，你怎么找到一個(gè)平衡，我覺(jué)得這是非常重要的。也不需要過(guò)度的鍛煉。好像每周兩三天，你的心律達(dá)到一定的頻率，二三十分鐘就夠了。

大家在融資方面或者大的趨勢(shì)方面，有什么具體問(wèn)題？

陳英育提問(wèn)：拿到天使輪和A輪以后，每一個(gè)階段企業(yè)的存活率是多少？

張穎：我沒(méi)有太多關(guān)心這個(gè)。我們自己到現(xiàn)在投了230家公司。到今天為止七年多我們血本無(wú)歸八家，行尸走肉十家。這么算來(lái)我們不到10%的公司，不超過(guò)20家，最后是沒(méi)好結(jié)果的，也不用考慮那些錢(qián)，我也不會(huì)追回來(lái)那些資本。我把所有的時(shí)間都花在最好的公司上，但我們這個(gè)比例不代表其他人的比例。我知道我們這個(gè)比例存活率遠(yuǎn)遠(yuǎn)高過(guò)很多其他的機(jī)構(gòu)。

曹學(xué)武提問(wèn)：市場(chǎng)對(duì)2B的語(yǔ)音平臺(tái)怎么看？

張穎：我說(shuō)一下2B，今年我覺(jué)得是企業(yè)服務(wù)類(lèi)公司的元年，在這方面我們靜悄悄鋪了30多家公司，這方面布局最多的是我們和紅杉。整個(gè)企業(yè)服務(wù)鏈里面從人力資源、CRM、ERP、到云端各種各樣的企業(yè)，我們都在布局，而且在深挖。我們有專(zhuān)人小組，四個(gè)人的同事只做這個(gè)，其它什么都不做。我們投了友盟、七牛等將近十家很好的公司，非常看好他們的商業(yè)模式。先打應(yīng)用開(kāi)發(fā)小公司，再打終端用戶(hù)，我覺(jué)得發(fā)展非常好。當(dāng)然，對(duì)語(yǔ)音不能太評(píng)論。

曹學(xué)武提問(wèn)：云計(jì)算呢？

張穎：看好。今年是企業(yè)服務(wù)的元年。很多公司在融資。大家在新聞上聽(tīng)到的會(huì)很吃驚。這點(diǎn)我堅(jiān)信，我們開(kāi)過(guò)企業(yè)服務(wù)公司的內(nèi)部交流會(huì)，系統(tǒng)性邀請(qǐng)過(guò)國(guó)外做數(shù)據(jù)分析、企業(yè)服務(wù)的技術(shù)大拿。很期待。

鄧志騰提問(wèn)：今年手游的整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈，融天使和A輪的情況是什么樣子？從手游發(fā)行到中間的環(huán)節(jié)。

張穎：游戲不被美國(guó)市場(chǎng)認(rèn)可。完美、暢游的PE都是冰火兩重天。我們自己有投資的邏輯，比如說(shuō)優(yōu)質(zhì)團(tuán)隊(duì)，之前操盤(pán)的經(jīng)驗(yàn)，估值的天花板等。但我們也投了很多，有一個(gè)多億以上的利潤(rùn)，有的發(fā)展也很好，有四五億利潤(rùn)的。有幾百萬(wàn)、幾千萬(wàn)利潤(rùn)的游戲公司。游戲永遠(yuǎn)是一個(gè)中國(guó)人的特色，商業(yè)化變現(xiàn)的一個(gè)很重要的市場(chǎng)，一直會(huì)延續(xù)。

但我們投游戲，我給自己的團(tuán)隊(duì)打80分以上。游戲蠻難投的。它是一個(gè)暴利的行業(yè)，從主測(cè)到產(chǎn)品、技術(shù)、IP市場(chǎng)的變化，讓這個(gè)團(tuán)隊(duì)的分裂特別容易。人特別膨脹。賺了錢(qián)之后，人生百態(tài)就出來(lái)了。一個(gè)游戲公司很難長(zhǎng)遠(yuǎn)、健康的、團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定的持續(xù)發(fā)展下去。當(dāng)然也有，但比較少。

在這方面我們堅(jiān)決順著自己當(dāng)初的投資邏輯，情愿稍微保守一點(diǎn)，不見(jiàn)到正確的公司我們不投?？傮w來(lái)說(shuō)我覺(jué)得還是看好的。手游依然是很多A股上市公司想要做到利潤(rùn)保護(hù)的一個(gè)絕佳標(biāo)地。

匿名私董提問(wèn)：我一個(gè)非常好的朋友要參與到我們的項(xiàng)目里面來(lái)。這個(gè)項(xiàng)目計(jì)劃在2016年底完成稅前一個(gè)億的毛利，商業(yè)模式跟他溝通過(guò)，他也基本認(rèn)可。他愿意投入一部分資金。金額大約是五千萬(wàn)左右。一千萬(wàn)隨時(shí)可以到。我當(dāng)時(shí)回答說(shuō)考慮一下，因?yàn)槲也恢涝趺闯龇桨?，怎么樣公平?br />
張穎：他不是一個(gè)嚴(yán)謹(jǐn)、專(zhuān)業(yè)的投資人。他有可能對(duì)行業(yè)比較了解，或者有一定的戰(zhàn)略?xún)r(jià)值。這種要特別小心。這個(gè)五千萬(wàn)，當(dāng)他是一千萬(wàn)，只考慮第一筆的錢(qián)占我多少股份，其他的免談。你跟他說(shuō)的收入，這里面也有高度的彈性，有可能做的很高，有可能做的很低。你現(xiàn)在把問(wèn)題變的簡(jiǎn)單化，你給我一千萬(wàn)，我現(xiàn)在給你變更多少股份。

我有兩個(gè)觀(guān)點(diǎn)，任何能把自己控股權(quán)放棄的創(chuàng)業(yè)者，我們絕不會(huì)投資。因?yàn)槲矣X(jué)得你絕對(duì)做不大。所有的創(chuàng)業(yè)者，不管是誰(shuí)，劉強(qiáng)東、馬云、李彥宏、馬化騰，他們?cè)趧?chuàng)業(yè)的路上，哪怕剛開(kāi)始的時(shí)候?qū)蓹?quán)不太重視和不太了解，發(fā)展的過(guò)程中會(huì)快速的調(diào)整，對(duì)股權(quán)無(wú)比的重視。

如果你被人家控股，你有意識(shí)把控股權(quán)拿回來(lái)，我覺(jué)得可以投資。如果有人不重視這件事，我覺(jué)得就是不靠譜。因?yàn)闆](méi)控股權(quán)，你就不能保證公司穩(wěn)定的發(fā)展，就是放屁，沒(méi)有思考?；蛘哒f(shuō)沒(méi)到這個(gè)境界，你要想辦法把之前的錯(cuò)糾正過(guò)來(lái)。

跟不專(zhuān)業(yè)的投資人打交道，要保護(hù)自己。

DK提問(wèn)：一個(gè)團(tuán)隊(duì)，某個(gè)名人投的四個(gè)人，一人25%。聽(tīng)起來(lái)很不靠譜。但我接觸了一個(gè)星期，這四個(gè)人特別給力。

張穎：我自己覺(jué)得在中國(guó)要把一個(gè)事情做成了，七分專(zhuān)制，三分民主。某種程度上，我是認(rèn)創(chuàng)始人占很高比例，剩下兩三個(gè)人占一定比例，大家一起去發(fā)展。這樣子他有說(shuō)話(huà)權(quán)。在公司重大決策時(shí)，以民主的方法收集大家的意見(jiàn)討論，自己拍板。

如果四個(gè)創(chuàng)始人都拿同樣的股份，我自己覺(jué)得在中國(guó)這類(lèi)公司輸?shù)舻母怕蔬h(yuǎn)遠(yuǎn)大于勝的概率。雖然每個(gè)人拿25%的股份，里面有一個(gè)非常明顯的精神領(lǐng)袖，我拿的股份跟你一樣，真正決策的時(shí)候大家都知道那個(gè)人是決策者，這樣的公司平等的股份就沒(méi)有那么重要。

但總的來(lái)說(shuō)，總結(jié)一句，我們不會(huì)投一家我不知道誰(shuí)是精神領(lǐng)袖的公司。

一個(gè)公司我自己做投資，基本上我就跟一個(gè)人打交道。而且一些公司一兩年了，我就在公司認(rèn)識(shí)兩三個(gè)人，這是個(gè)人的風(fēng)格。我不認(rèn)可有些VC巴不得認(rèn)識(shí)這個(gè)公司三到四十個(gè)，總監(jiān)級(jí)別的人都會(huì)跟他有兩三個(gè)小時(shí)深度的討論。我覺(jué)得當(dāng)你看的太細(xì)的時(shí)候，反而有問(wèn)題。

我們是投資人，我們是靠創(chuàng)始人吃飯的，我們投錢(qián)后靠邊站。讓他們自己發(fā)展，自己改正錯(cuò)誤，需要我們幫忙的時(shí)候出現(xiàn)。我在公司經(jīng)常跟同事說(shuō)，我們盡量去幫忙，但記住一句話(huà)，天助自助者，他越給力我越幫忙。如果我?guī)兔λ唤o力，就全盤(pán)放棄，一分鐘不花。要知道你那個(gè)錢(qián)已經(jīng)扔出去了，是沉默成本，就可以拜拜這筆錢(qián)了，把所有錢(qián)和精力花在給力的公司上。

我覺(jué)得這三四年我們發(fā)展的比較好。我們要求團(tuán)隊(duì)，尊重創(chuàng)業(yè)者，不添亂。這個(gè)比例占多少呢？80%，這個(gè)理念是我們合伙人的理念，鐵打的營(yíng)盤(pán)，流水的兵。公司任何一個(gè)牛逼的人走掉，對(duì)大的平臺(tái)不會(huì)有任何影響。

尊重是非常空洞的詞，細(xì)節(jié)上怎么處理呢？經(jīng)緯每年收兩萬(wàn)個(gè)商業(yè)計(jì)劃書(shū)，四千多個(gè)面對(duì)面的開(kāi)會(huì)，最后去年投八九十家公司。也就是說(shuō)99%點(diǎn)幾的創(chuàng)業(yè)者，我們都要拒絕。你要把細(xì)節(jié)處理好，讓人家舒服，讓人家真正明白?？赡芑ㄟ@一分鐘，對(duì)方覺(jué)得你是傻逼機(jī)構(gòu)。但未來(lái)創(chuàng)業(yè)者也許能想通，這個(gè)基金至少?zèng)]有拖我，它給了我一個(gè)快速的決策，給我靠譜的建議。

匿名私董提問(wèn)：A股上市公司投資的時(shí)候，涉及到股權(quán)和債權(quán)的產(chǎn)業(yè)基金，這幾種方式怎么樣好？

張穎：煤老板的錢(qián)都可以拿。只要想清楚，有合適條款保護(hù)自己。在客氣、溫順、強(qiáng)勢(shì)的前提下，不占我大股，有一個(gè)強(qiáng)悍的團(tuán)隊(duì)，我能平衡各種各樣的關(guān)系，誰(shuí)的錢(qián)都可以拿。這是大而全。你要考慮國(guó)有企業(yè)，比如說(shuō)拿到國(guó)企的錢(qián)，它還要參與審計(jì)、評(píng)估，有各種各樣的連帶細(xì)節(jié)。但是總的來(lái)說(shuō)，你要先了解自己，知道自己的能耐，再去拿適合自己的錢(qián)。

房青林提問(wèn)：2B和2C的問(wèn)題。舉個(gè)例子，給幼兒園做SAAS，提升它的服務(wù)和品質(zhì)。再開(kāi)始做2C的市場(chǎng)。

張穎：最終看你的執(zhí)行。我們深度的看過(guò)一個(gè)案子，本來(lái)他是自己想在一個(gè)垂直的市場(chǎng)去通過(guò)小巴和中巴做切入點(diǎn)，獲取流量，未來(lái)再去做大。聊完之后在他的城市里面開(kāi)始研究，小巴和中巴的軟件系統(tǒng)，把企業(yè)送人的小巴、大巴預(yù)訂系統(tǒng)吸入進(jìn)來(lái)再考慮是不是顛覆掉他們，再去2C。這樣也可以。

今天你可以這么理解，中國(guó)是一個(gè)圓桌，流量都被瓜分的差不多了。是不是，兩三年來(lái)有一家公司硬生生卡進(jìn)去，占一點(diǎn)點(diǎn)流量，在掙扎、擴(kuò)容，和京東、阿里博弈。比如說(shuō)，陌陌現(xiàn)在MAU已經(jīng)8000萬(wàn)了，如果往1億、2億、3億MAU走的話(huà)，這是非常大的流量入口。每一家在想，我怎么切入流量，其中一個(gè)方法是2B，然后再2C。

我們投了一家公司是做室內(nèi)定位高效服務(wù)商。以前它是賣(mài)設(shè)備，通過(guò)商場(chǎng)里面wifi快速的吸取進(jìn)來(lái)，可以精準(zhǔn)的用APP定位，三樓到五樓哪一家店等等，簽了機(jī)場(chǎng)和萬(wàn)達(dá)，本來(lái)做2B的業(yè)務(wù)。

后來(lái)自己鋪?zhàn)约旱木W(wǎng)絡(luò)，快速的在巨頭反應(yīng)過(guò)來(lái)之前把網(wǎng)絡(luò)鋪出來(lái)，我自己能獲取流量，有一天和BAT叫板，在這一塊嘗試一些2C的東西，因?yàn)榱髁渴俏业?。你進(jìn)入到一個(gè)商場(chǎng)里，如果我能把中國(guó)的很大人群籠絡(luò)下來(lái)，他們又比較靠近消費(fèi)，當(dāng)然里面有很多人是看電影、吃飯的，也有消費(fèi)的，人群一大，公司就有價(jià)值了。

但他從之前有銷(xiāo)售、有利潤(rùn)，快速的變到了沒(méi)有收入，就開(kāi)始鋪網(wǎng)絡(luò)了。

廖鴻宇提問(wèn)：我做家用機(jī)器人?，F(xiàn)在比較熱的是空中機(jī)器人和工業(yè)機(jī)器人。您怎么看待這個(gè)行業(yè)？第二個(gè)問(wèn)題是我本來(lái)想做帶視覺(jué)的家用機(jī)器人，我的優(yōu)勢(shì)是我的視覺(jué)傳感器比較好。視覺(jué)家用機(jī)器人，可以是吸塵器或者是家用陪伴，管理類(lèi)的。你覺(jué)得是做成品還是專(zhuān)攻傳感器比較好？

張穎：說(shuō)一下我的邏輯。完全看團(tuán)隊(duì)配置，如果你現(xiàn)在的團(tuán)隊(duì)是更加技術(shù)導(dǎo)向，有很強(qiáng)的技術(shù)壁壘，同時(shí)可以做很多行業(yè)的智能硬件或者是機(jī)器人。或者，我們這個(gè)團(tuán)隊(duì)是非常綜合的，有技術(shù)、運(yùn)營(yíng)、市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)能力的人，是不是我自己應(yīng)該做重度垂直。我們現(xiàn)在越來(lái)越對(duì)有技術(shù)壁壘的公司感興趣，這個(gè)節(jié)點(diǎn)已經(jīng)到了。經(jīng)緯要花更多的時(shí)間去探討2C、APP之外的市場(chǎng)。機(jī)器人我覺(jué)得肯定是一個(gè)要關(guān)注的東西，但是工業(yè)、家用還是技術(shù)提供商，我也說(shuō)不太清楚。

反過(guò)來(lái)說(shuō)如果你只提供技術(shù)給別人，最終我覺(jué)得還是要在一定的規(guī)模和壁壘情況下，重新殺回自己做機(jī)器人，2C。但是這條路怎么走，是不是我服務(wù)了很多其他人之后能提高我的壁壘，讓我自己殺回去的優(yōu)勢(shì)提高，我也回答不了。


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