根據(jù)中國(guó)聯(lián)通最新發(fā)布的財(cái)務(wù)報(bào)告，2015年前三季度，該公司在營(yíng)收及凈利潤(rùn)方面表現(xiàn)仍差強(qiáng)人意。其中，營(yíng)業(yè)收入2119.13億元，同比下降3.34%；凈利潤(rùn)26.91億元，同比下降23.13%；基本每股收益也同比降23.14%至0.1269元/股。
受業(yè)績(jī)下滑影響，中國(guó)聯(lián)通23日收?qǐng)?bào)6.96元/股，跌1.83%。
與其競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手中國(guó)移動(dòng)發(fā)布的三季度業(yè)績(jī)情況相比，中國(guó)聯(lián)通可以說(shuō)被甩出了幾條街。中國(guó)移動(dòng)財(cái)報(bào)顯示，前三季度其營(yíng)業(yè)收入為5127億元，比上年同期增長(zhǎng)6.5%；凈利潤(rùn)854.2億元，同比增長(zhǎng)3.41%。
業(yè)績(jī)下滑還受“營(yíng)改增”影響？
對(duì)于前三季度業(yè)績(jī)下降的原因，中國(guó)聯(lián)通只簡(jiǎn)單表示，這主要是由于“營(yíng)改增”銷項(xiàng)稅及營(yíng)銷模式轉(zhuǎn)型等因素所致。同時(shí)還強(qiáng)調(diào)，雖然公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入下降，但收入結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。
一位長(zhǎng)期關(guān)注中國(guó)聯(lián)通的投資者表示，近年來(lái)，聯(lián)通基本很少開發(fā)新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，卻始終守著原有的銷售模式，在電信業(yè)競(jìng)爭(zhēng)日益激烈的時(shí)代，營(yíng)業(yè)份額和利潤(rùn)自然很難守住。
而對(duì)于聯(lián)通給出的另一個(gè)理由，有網(wǎng)友提出質(zhì)疑，認(rèn)為中國(guó)電信行業(yè)的“營(yíng)改增”政策已經(jīng)實(shí)行一年有余，隨著時(shí)間的流逝以及各公司出臺(tái)的各種應(yīng)對(duì)措施，“營(yíng)改增”政策對(duì)相關(guān)公司業(yè)績(jī)的影響力已遠(yuǎn)不如當(dāng)初，目前基本不再是影響業(yè)績(jī)的重要因素。
此外，從整個(gè)大環(huán)境來(lái)看，中國(guó)聯(lián)通與中國(guó)移動(dòng)面對(duì)的是同樣的政策背景。而同是前三季度，中國(guó)聯(lián)通的業(yè)績(jī)情況與中國(guó)移動(dòng)幾乎背道而馳，卻拋出了受“營(yíng)改增”銷項(xiàng)稅這種大環(huán)境因素影響的說(shuō)法，看上去其實(shí)更像是一種說(shuō)辭，也難怪引起網(wǎng)友質(zhì)疑。
據(jù)了解，自2014年6月1日起，電信業(yè)納入營(yíng)業(yè)稅改征增值稅試點(diǎn)范圍，三大運(yùn)營(yíng)商每年不再繳納3%的營(yíng)業(yè)稅，而是改為繳納6%-11%的增值稅。自此以后，三大運(yùn)營(yíng)商的營(yíng)收利潤(rùn)開始受到明顯影響。
高端用戶向競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手流失，基本面難改疲軟
數(shù)據(jù)顯示，截至9月底，中國(guó)聯(lián)通的移動(dòng)用戶按月凈減28.7萬(wàn)戶至2.87億戶，其中3G及4G移動(dòng)用戶數(shù)目為1.72億戶，按月增加480.6萬(wàn)戶。同時(shí)，9月固網(wǎng)寬頻凈增15.8萬(wàn)戶，累計(jì)用戶數(shù)目增7169.2萬(wàn)戶；本地電話用戶數(shù)目為7652.2萬(wàn)戶，按月減少92.5萬(wàn)戶。
而至9月底，中國(guó)移動(dòng)2G、3G及4G的總移動(dòng)用戶按年增長(zhǎng)2.97%至8.22億戶。由于積極吸引用戶由2G及3G轉(zhuǎn)為使用4G服務(wù)，中國(guó)移動(dòng)至9月底的4G用戶按年升5.04倍，并達(dá)到2.48億戶。
從每戶平均收入（ARRU）來(lái)看，來(lái)自瑞銀的數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)聯(lián)通3季度綜合移動(dòng)ARRU同比下降2%，其中2G穩(wěn)定在24.9元，而3G和4G同比下降10.3%?？梢姡袊?guó)聯(lián)通一方面正面臨著用戶量增長(zhǎng)這一巨大挑戰(zhàn)，另一方面仍在向競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手流失高端用戶。
此外，中國(guó)聯(lián)通表示，自2015年10月1月起，該公司手機(jī)用戶月套餐內(nèi)當(dāng)月剩余流量可延期結(jié)轉(zhuǎn)至次月底前使用。上述措施將導(dǎo)致剩余流量相關(guān)收入遞延至次月確認(rèn)，從而影響第四季度收入和盈利水平。高端用戶流失加上遜于預(yù)期的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，中國(guó)聯(lián)通疲軟的基本面短期難以改變。
投資銀行集體唱衰聯(lián)通，紛紛下調(diào)目標(biāo)價(jià)
不管中國(guó)聯(lián)通如何解釋，業(yè)績(jī)下滑已經(jīng)足夠讓資本市場(chǎng)對(duì)其后期走勢(shì)失去信心。
在中國(guó)聯(lián)通的季報(bào)出來(lái)之后，國(guó)際知名投資銀行花旗銀行稱，本次中國(guó)聯(lián)通的利潤(rùn)情況較市場(chǎng)預(yù)期低26%，如撇除其第三季13億元的匯兌損失，凈利潤(rùn)按年應(yīng)降43%?；ㄆ煺J(rèn)為，第三季每用戶平均收入同比跌2%，成為中國(guó)聯(lián)通最大的負(fù)面因素。
花旗銀行還表示，由于預(yù)期中國(guó)聯(lián)通2015財(cái)年的移動(dòng)收入較低，而且將錄得匯兌損失，因此調(diào)低2015-2017年盈利預(yù)測(cè)9%-31%，目標(biāo)價(jià)由15.5元降至14元，但維持“買入”評(píng)級(jí)。
同時(shí)，德意志銀行也不看好中國(guó)聯(lián)通的后期表現(xiàn)，將中國(guó)聯(lián)通的評(píng)級(jí)下調(diào)為“持有”，同時(shí)把其目標(biāo)價(jià)削減21%至每股11港元。
德意志銀行的分析師認(rèn)為，雖然中國(guó)聯(lián)通第二季度的每用戶平均收入出現(xiàn)了改善，但這一趨勢(shì)并沒有持續(xù)到第三季度，第三季度每用戶平均收入環(huán)比下跌1%。由于中國(guó)聯(lián)通在4G升級(jí)速度上慢于同行，再加上用戶尋求更高質(zhì)量服務(wù)，因此一直難以提升每用戶平均收入。
相比之下，瑞士銀行對(duì)中國(guó)聯(lián)通后期的表現(xiàn)最為悲觀。瑞銀表示，鑒于其疲軟的基本面，仍擔(dān)心其未來(lái)6-12個(gè)月的盈利前景。同時(shí)，由于中國(guó)聯(lián)通的凈利潤(rùn)是三大電信運(yùn)營(yíng)商中最低的（前3季度僅為4.6%），其盈利對(duì)任何監(jiān)管下行風(fēng)險(xiǎn)最為敏感（比如數(shù)據(jù)流量不清零），因此重申其“賣出”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)3.4元。
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