小米創(chuàng)始人雷軍3月3日接受采訪時改口，不再堅持此前“小米5年內不準備IPO”的說法，表示考慮到投資人和員工訴求，小米公司并不排斥IPO。時移勢易，雷軍在內外的壓力下考慮IPO不是什么打臉不打臉的問題，而是可能太晚了。
小米在2014年底完成的融資中獲得11億美元，當時的估值為450億美元。小米公司的高估值來源于兩點，公司的高速增長以及其在智能家居等多個領域的布局讓其看起來有宏大的前景，所以投資者能暫時容忍小米的低利潤甚至不盈利。只要后續(xù)融資能找到接盤俠，小米估值繼續(xù)上漲或者IPO上市后可以套現(xiàn)，投資人都是大賺特賺的，所以在形勢很好地時候，雷軍并不急于IPO，其背后的投資人也不特別著急，畢竟科技公司投資需要幾年變現(xiàn)很普遍。
但一年之后，大家發(fā)現(xiàn)，小米公司可能錯過了最好的IPO窗口，手中持有的公司股份不一定那么值錢了。
科技公司除非能保持高速增長和利潤率，否則最好選擇在估值最高的時候上市，或者在股市情況最好的時候上市也比較好。在這個方面，聚美優(yōu)品、陌陌和不得不在2014年上市的阿里巴巴集團可以說都趕上了最后一趟車，2015年開始，中美股市和智能手機市場的變化讓投資者和小米公司都措手不及，小米現(xiàn)在選擇IPO還需要半年以上的準備時間，而時間越晚對小米公司越不利
小米公司沒有搶在2015年之前IPO的后遺癥
1.中國股市不用講，標準意義的熊市，中概股私有化吃到螃蟹的分眾傳媒的市值也已經(jīng)降低50%，更晚回來的公司可能無法達到預期的高估值。美聯(lián)儲加息后，美國股市也失去牛市狂漲的根基，更別說中概股私有化破壞了中國公司在美國投資人面前的形象，小米想拿到高于450億美元的估值需要付出很多的溝通和做大量的說服工作。
2.智能手機市場的態(tài)勢改變，不在是高增長的市場，身處其中的小米也喪失了高成長性，也影響投資人給其的估值。
3.小米在中國大陸面臨更多的競爭對手，智能手機的銷量無法達到銷售目標，在其他產(chǎn)品線無法帶來回報之前，毛利率和盈利也應該是在降低到，這樣的財報也影響投資人的判斷。
4.因為經(jīng)濟形勢的變化，市場給予獨角獸公司的估值趨于謹慎，已經(jīng)有美國的獨角獸公司降低估值，裁員甚至破，風投資金和機構投資者在這個時候會更強勢，小米要上市付出的代價會更大。
5.用戶的忠誠度是否那么可靠？小米手機在代工中存在良品率問題，有用戶表達了不滿，故而用戶更換手機的時候很可能轉投其他家，追求中高端手機或者換另外同價位的品牌手機。
6.還有更麻煩的一種情況，在經(jīng)濟下行期，普通用戶會選擇壓縮開支，不會更換手機，中國市場的智能手機銷量很可能會下降。2016年就被認為是中國經(jīng)濟又一個最困難的事情，多個行業(yè)去產(chǎn)能的后果可能會引發(fā)連鎖反應。
根據(jù)此前公布的融資情況，小米的融資時間和估值
2010年底，A輪融資4100萬美元，估值2.5億美元。投資方：Morningside、啟明和IDG。
2011年底，B輪融資9000萬美元，估值10億美元。投資方：啟明、IDG、順為基金、淡馬錫、高通、Morningside。
2012年6月，C輪融資2.16億美元，估值40億美元。投資方未知
2013年8月，D輪融資，具體金額未知，估值100億美元。投資方未知。
2014年12月，E輪融資11億美元，估值450億美元。華爾街日報的數(shù)據(jù)為融資14億美元，估值460億美元。
小米公司在2015年沒有進行融資，一種可能是此前融資加公司利潤足以支持公司運轉，另外一種可能是各方談不攏，無法以更高估值融資。如果是前一種情形，小米的盈利狀況至少還好，在IPO路演中還可以向投資人推介，如果是后一種情形，小米IPO就很麻煩，華爾街的投資人如此之精明，當一個高科技公司的成長性和毛利率無法帶來足夠誘惑，他們才不會給予高估值的。而如果小米無法以高于500億美元以上的市值上市，E輪的投資人就成了接盤俠了。
小米公司在2013年售出1870萬部手機，在2014年售出6110萬部手機，公司在2014年給出的2015年預期是8000萬部至1億部，實際銷售的數(shù)量是7080萬部。雖然還在增長，但是增速完全不可同日而語。
小米公司創(chuàng)立于2010年，剛好契合智能手機爆發(fā)的時間，而其銷量季度環(huán)比首次下跌是2014年四季度，剛好是智能手機市場飽和趨勢出現(xiàn)的時候，那個時候雷軍和小米公司還沒有意識到市場大趨勢的改變，還沉浸于坐火車吃火鍋的高歌凱進狀態(tài)，并設定了8000萬到1億臺手機銷量的宏偉目標，即使面對中國大陸競爭激烈，也雄心勃勃的向海外擴張。
但進入2015年后，對于智能手機行業(yè)的公司來說日子都不如之前好過了，蘋果公司都無法維持銷量的增加，聯(lián)想巨虧，索尼巨虧，三星在大陸被擠出銷量前五名。擺在雷軍和小米公司高層面前的事實是銷量目標沒有達成，海外市場苦于專利官司也開拓不利，雖然小米公司在不斷布局和拓展產(chǎn)品線，但中低端市場越來越不好賺錢是不爭的事實。如果小米再不上市，當手機銷量或利潤掉頭向下，小米公司目前460億美元的估值就會崩潰，所以雷軍轉變想法，同意IPO也十分正常。
小米2016年壓力陡增：已經(jīng)一年多未融資18個月才發(fā)布新旗艦
雖然小米公司在多個領域布局，不過仍然被認為是一個手機硬件公司，而智能手機市場已經(jīng)脫離高速增長，變?yōu)橐粋€低增長的市場了。據(jù)市場調研公司IDC的報告，2015年的全球智能手機出貨量為14.4億部，同比增長10.4%，預計2016年全球智能手機出貨量為15億部，同比增長5.7%，并且智能手機的平均售價將持續(xù)下滑。
簡而言之，智能手機市場將變成拼殺慘烈而利潤變薄的市場，從小米之前推出的Note和新的小米5的定價看，小米在高端市場試水并不順利，仍在固守性價比的定位，而低價手機的利潤率比較微薄，這也是小米手機在印度遭到愛立信阻擊，小米也只能傾銷低端紅米手機，無法擴張到更多的海外市場。
小米公司剛剛發(fā)布了新旗艦小米5，定價還是中低端，可是競爭對手已經(jīng)在過去的一年半發(fā)布眾多手機，在各個價格區(qū)間，小米都面臨強大的競爭，尤其是經(jīng)濟不好的時候，各家公司為了保證銷量必然會進行價格的短兵相接，如果小米跟進，這會進一步壓低小米的利潤率。但小米公司不拼銷量是不行的，如果銷量下降，無法維系地位，雷軍和公司管理層的壓力會更大。
小米公司在高端無法突破此前定位帶來的影響，并且也無法打破蘋果和三星在高端市場的地位；而在中低端市場，面對華為等中國廠商的圍追堵截，只能依靠低端的紅米走銷量，而2015年結束后，大家發(fā)現(xiàn)小米沒有完成目標，還喪失了對其他中國手機廠商的優(yōu)勢，小米公司的神話地位也就失去了基礎。
既然雷軍改口了，小米進行IPO的準備工作也就在進行之中了，觀察小米路演就能看到市場對于其目前真實的估值到底是多少了。
【鈦媒體作者介紹：文庚淼，微信公共號“文觀天下”（wenguantianxia）個人微信：wengengmiao】
