互聯(lián)網(wǎng)金融三年回顧得失利弊

互聯(lián)網(wǎng)金融早餐會(huì)，約我談?wù)劵ヂ?lián)網(wǎng)金融，其實(shí)我已經(jīng)很久沒扯淡這個(gè)話題了，今天就隨便談?wù)効捶?，不?yán)謹(jǐn)，別罵我！

任何新事物都會(huì)有一個(gè)過高的預(yù)期階段，不斷的被追捧，然后嚴(yán)重的被高估，最后發(fā)現(xiàn)事情并不是那么一回事，于是被說的一無是處，然后又被低估，經(jīng)過前兩個(gè)階段后，才開始陸續(xù)回到一個(gè)緩步向上的階段，一般這個(gè)階段才是合理的估值階段，但是從賺錢的角度來看，第一個(gè)階段最好賺錢，泡沫橫飛的時(shí)代，賺錢最容易，前提是能及時(shí)抽身。第二個(gè)階段，如果有勇氣殺入，理論上也有不錯(cuò)的收獲。

我國的互聯(lián)網(wǎng)金融，基本上目前屬于高潮結(jié)束，然后個(gè)人估計(jì)會(huì)迎來一個(gè)低谷期，其實(shí)不單中國，全球的互聯(lián)網(wǎng)金融，都面臨很大的挑戰(zhàn)，股價(jià)上可以看到，絕大部分互聯(lián)網(wǎng)金融股，最近都有些壓抑。原因無非兩個(gè)：

第一個(gè)曾經(jīng)寄托無限期望落空，二級(jí)市場(chǎng)本質(zhì)還是預(yù)期主導(dǎo)的市場(chǎng)，當(dāng)你無法形成高預(yù)期的時(shí)候，股價(jià)自然就下去了，也很正常。我一直說，一個(gè)公司一會(huì)一千億市值，一會(huì)一百億市值，本質(zhì)公司并沒有發(fā)生很大的變化，變化的其實(shí)無非是背后的人心罷了。炒股很大程度是多空之間的博弈，博弈的本質(zhì)是雙方對(duì)一個(gè)標(biāo)的物未來的預(yù)期的差異，覺得未來會(huì)好，我就買入，覺得未來不好，我就賣出。股價(jià)大跌的背后代表了資本市場(chǎng)對(duì)未來的擔(dān)憂。

至于，這個(gè)低谷期會(huì)有多長時(shí)間，我個(gè)人感覺還是取決兩個(gè)因素：

第一個(gè)是政策因素，金融跟別的行業(yè)不一樣的地方，在于這個(gè)是強(qiáng)監(jiān)管領(lǐng)域，長什么模樣，很大程度不取決你自身，而取決于別人想你長什么樣子，所謂市場(chǎng)的內(nèi)在的自發(fā)的力量很大程度上是很容易被監(jiān)管給引導(dǎo)和改變的，這里對(duì)錯(cuò)先不說，因?yàn)槲覐膩頉]覺得市場(chǎng)就一定是對(duì)的。

市場(chǎng)容易非理性，但是反過來監(jiān)管也一樣容易非理性或者過于理性，這個(gè)其實(shí)很大程度在國外是一個(gè)相互博弈的過程，在中國可能博弈的空間不大，最終取決監(jiān)管的理論基礎(chǔ)和政治訴求。所以，這個(gè)低谷期很難預(yù)測(cè)，目前市場(chǎng)擔(dān)心的是矯枉過正，監(jiān)管則擔(dān)心，不矯正，可能壓力會(huì)更大。

第二個(gè)因素，則取決于資本冬天何時(shí)結(jié)束，總體而言，互聯(lián)網(wǎng)金融的大發(fā)展，跟商業(yè)模式自身關(guān)系有，但是并不是很大，過去的高歌猛進(jìn)，很大程度上離不開資本推手的身影，一旦資本變冷，市場(chǎng)關(guān)注度以及現(xiàn)實(shí)的企業(yè)自身經(jīng)營都會(huì)收到很大的影響，今天晚上(編者按:3月4日)馬化騰還在抱怨每個(gè)月三個(gè)億的費(fèi)用，吃不消，撐不住，試想離開資本支持的屌絲，怎么能玩得轉(zhuǎn)呢。其實(shí)在之前的一些資本投資的互聯(lián)網(wǎng)金融公司，今年明顯規(guī)模壓縮，也變得不在那么之前一樣，嗷嗷的叫要顛覆傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)，都很謙虛的說，我們只是補(bǔ)充了?；叵肴昵?，變天革地的口號(hào)，也就不過幾年而已，世界變化很快，隨時(shí)擁抱變化。

就我自己個(gè)人而言，可能會(huì)比較悲觀，這個(gè)冬天會(huì)很冷，很冷，而且還會(huì)死不少機(jī)構(gòu)，金融跟別的行業(yè)最大的區(qū)別，我一直強(qiáng)調(diào)，別的行業(yè)無非關(guān)門破產(chǎn)，金融則是有死無生，只能說且行且珍惜當(dāng)然我也希望這個(gè)過程會(huì)平緩點(diǎn)，希望如此。

第二，我們談下過去互聯(lián)網(wǎng)金融投資和創(chuàng)業(yè)過程中，我認(rèn)為幾個(gè)比較明顯的常識(shí)性問題。

(1)沒有正確認(rèn)識(shí)中美的基礎(chǔ)性差異，模仿表象，忽視本質(zhì)。

第一個(gè)是不專業(yè)。我們?cè)诮鹑谑袌?chǎng)混了十幾年的人都無法有效的辨別風(fēng)險(xiǎn)，如果你一個(gè)外行來分析一個(gè)產(chǎn)品的標(biāo)的說一看就看的出來有風(fēng)險(xiǎn)，這是扯淡，我們自己玩了多年都不敢說這里有風(fēng)險(xiǎn)，那里有風(fēng)險(xiǎn)，你讓個(gè)人來判斷的邏輯基礎(chǔ)在哪里?即使有，也不可能普遍性。

(2)是無法正確認(rèn)識(shí)風(fēng)險(xiǎn)和規(guī)模之間的關(guān)系。

但是在移動(dòng)化的情況下，這個(gè)邏輯在不斷發(fā)生改變，當(dāng)然金融是因?yàn)樽陨硖匦缘脑蚋苿?dòng)化關(guān)系不大但是結(jié)果是相同的，就是大流量公司越來越少，碎片化越來越多，這個(gè)時(shí)候真正大流量公司就那么幾家，其他公司再也無法實(shí)現(xiàn)大流量了，那么他們很難實(shí)現(xiàn)羊毛出在狗身上的情況，為什么啊，因?yàn)楣匪徽J(rèn)賬啊?你就那么點(diǎn)破流量，憑啥我要給你付錢?那么這些公司就開始面臨很大的流量變現(xiàn)的難題，如果無法從用戶身上實(shí)現(xiàn)盈利，那么你會(huì)發(fā)現(xiàn)流量越大，實(shí)際上只會(huì)虧損越大，不能變現(xiàn)的流量壓根就是垃圾啊，沒啥用處。所以，移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)怎么看流量的價(jià)值，很大程度上是看你跟用戶之間的變現(xiàn)方式是否夠直接有效。

那么我們來看金融的變現(xiàn)方式，理論上金融是很好的強(qiáng)變現(xiàn)行業(yè)，但是現(xiàn)實(shí)情況，很悲哀的就是強(qiáng)變現(xiàn)的用戶往往非常的少，都不可能形成極大的規(guī)模，邏輯很簡(jiǎn)單，絕大部分人都不是有錢人，你看上去圈了很多用戶，但是最終發(fā)現(xiàn)都是逐利層的屌絲，屌絲我說過，是世界上，最沒有忠誠度的群體，有奶就是娘，他們風(fēng)塵仆仆趕來的目的是為了能在你身上賺錢，如果你不能讓他們賺錢了，第一時(shí)間就把你拋棄，你本來是想在他們身上變現(xiàn)的，結(jié)果他們把你變現(xiàn)了，你最終演變結(jié)果就是辛辛苦苦的識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)，尋找資產(chǎn)，最后都是喂飽了一批壓根覺得理所當(dāng)然沒有粘性和轉(zhuǎn)化可能的屌絲群體，他們壓根不可能有所謂的付費(fèi)意識(shí)，然后你想從別的地方來變現(xiàn)，用戶流量有不可能多的跟真正的互聯(lián)網(wǎng)公司的客戶數(shù)一樣，壓根找不到什么游戲、廣告這種傳統(tǒng)的變現(xiàn)方式，這種情況下，規(guī)模和用戶數(shù)，本質(zhì)都是成本而不是收益啊。

我們很多所謂人性化的用戶體念，其實(shí)是很扯淡的邏輯，因?yàn)橛脩舻男枨笫嵌嘧兊?，而且很難被證明是對(duì)的，你如果什么都是聽用戶的，那你永遠(yuǎn)被帶到溝里去，從金融角度看用戶需求，無非就是希望貸款不用利息，理財(cái)收益一年翻倍，你按照這個(gè)邏輯去設(shè)計(jì)產(chǎn)品，你就直接找死去吧，壓根不可能滿足的體念體驗(yàn)。

所以，真正你要做的事情其實(shí)是找到適合你的用戶群體，定好你的理念，然后設(shè)計(jì)好你的產(chǎn)品，然后篩選你的用戶，讓不適合你的用戶趕緊離得遠(yuǎn)點(diǎn)。因?yàn)?，你不可能被所有的用戶喜歡，你唯一能做到就是篩選你的用戶。通過設(shè)定一系列的門檻，有效篩選。這個(gè)是連騙子都知道的基本道理啊。

很多人接到電話，一聽聲音就知道是騙子，就會(huì)罵，這么傻逼的騙子，一聽就知道是騙子了。問題是你不知道騙子就是用這種拙劣的辦法在篩選客戶啊，你能立刻把他給篩選出來就意味著你不是他的目標(biāo)客戶啊，如果聽不出來的人，那么久基本意味著上鉤的可能性很大，他都知道簡(jiǎn)單直接有效的篩選客戶，你怎么能不知道呢?

錢本身并不是什么重要的東西，我也不差這點(diǎn)錢，但是他幫我有效篩選了那些是有價(jià)值的朋友，那些是無效的朋友，他是非常有效的門檻設(shè)置。碎片化時(shí)代的網(wǎng)紅，已經(jīng)壓根不需要跟以前的明星一樣走廣告變現(xiàn)的道路，你做好你自己，總有喜歡你的人。就是如此簡(jiǎn)單有效直接。據(jù)說加入李笑來同學(xué)的群，年費(fèi)好幾千。嗯。很好的模式。

我曾經(jīng)說過，我們自己愿意投資那些設(shè)定門檻的金融模式，因?yàn)橹挥虚T檻設(shè)定，你才能篩到你要的客戶，你的產(chǎn)品就要主動(dòng)設(shè)置很多門檻，屏蔽一堆無效浪費(fèi)你精力的客戶群體，而不是什么客戶你都想要的，我們自己的理解，越容易付費(fèi)的客戶越有價(jià)值，越能承受風(fēng)險(xiǎn)的客戶越有價(jià)值，越不關(guān)心細(xì)節(jié)的客戶越有價(jià)值，本質(zhì)其實(shí)都表現(xiàn)為這些客戶有賺錢的能力，而沒有時(shí)間來跟你浪費(fèi)，所以傾向于簡(jiǎn)單，傾向于用錢解決，而且他們深刻知道什么事情都有風(fēng)險(xiǎn)，天下沒有那么好的事情可以享受收益而不承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，做這些人的朋友，你變現(xiàn)的能力大大加強(qiáng)。金融注定不是一個(gè)一家獨(dú)大的行業(yè)，因?yàn)橐?guī)模太大，他擁有極大的高客單價(jià)的特性，你想象，一萬用戶，流量大不大，跟互聯(lián)網(wǎng)比起來，這個(gè)流量基本上屁都不是，但是，但是，如果每個(gè)人給你十萬塊錢，你就是十億的規(guī)模，五十萬就是五十億的規(guī)模，基本秒殺絕大多數(shù)的互聯(lián)網(wǎng)公司的營業(yè)收入了，這個(gè)特性最終使得互聯(lián)網(wǎng)金融一定不會(huì)是高流量公司，核心的本質(zhì)你的商業(yè)模式必須是能在客戶身上進(jìn)行流量變現(xiàn)，否則就是扯淡。

第三：互聯(lián)網(wǎng)金融的誤區(qū)是無法充分理解個(gè)體和整體，效率和成本的關(guān)系

中國的散戶明明是極度缺乏技能，但是卻偏偏認(rèn)為自己無所不知，無所不能，非要自己親自上場(chǎng)操刀，非要覺得自己什么都懂，什么都能跟你說上幾句，非要罵你傻逼，卻忘記他們自己是最大的傻逼，最后的結(jié)果除了被收割，還能干什么呢?一個(gè)不愛學(xué)習(xí)，不愛思考，不愛就事論事討論群體，能賺錢，那就真是沒天理了。

所以，我跟很多專業(yè)也好非專業(yè)也好的人說，要跟我討論余額寶，那必須先知道什么是貨幣基金，也必須知道什么叫同業(yè)市場(chǎng)，還必須知道這兩者跟銀行的關(guān)系，以及銀行是如何運(yùn)作的。如果脫離這些，只是單獨(dú)討論余額寶好，還是不好。有什么意義呢?我們看到很多好的結(jié)果，前提很可能就是建立在不好的基礎(chǔ)之上的，而很多不好，卻恰恰建立在好的基礎(chǔ)之上的，我們看問題，不能只看一個(gè)點(diǎn)，要看很多方面。另外，還有我們還要看到兩個(gè)博弈點(diǎn)，一個(gè)是個(gè)體跟整體是博弈的，另外一個(gè)短期跟長期是博弈的。

許多事情，對(duì)短期有利，但是對(duì)長期一定有害，哪里有長短期都好的事情呢，前段時(shí)間微信收費(fèi)，一堆屌絲在罵娘，這個(gè)就是很明顯的例子啊，我對(duì)你好好好，很大程度是為了某天能殺殺殺你啊，嘀嘀打車，現(xiàn)在的費(fèi)用比以前貴上好多，但是你還不得不用。都是案例啊，短期好的事情，往往都是交換了未來的利益，最終來看，甚至可能結(jié)果就是被賣了，還幫人數(shù)錢，但是這些屌絲不到最后一步是看不到的，也不會(huì)去想的，許多人看到互聯(lián)網(wǎng)金融給了自己更高的收益，但是是否想過你可能本金也回不來，很多人看到了互聯(lián)網(wǎng)金融給了自己更好的貸款可能，卻忘記了，自己是否能還得起貸款，這些都是只滿足了需求的一端而忽視另外一端的結(jié)果。

至于，個(gè)體和整體的博弈，我前幾天寫了一篇回顧次貸危機(jī)的文章，次貸危機(jī)的最核心就是互聯(lián)網(wǎng)金融一直強(qiáng)調(diào)的普惠金融，給大量不合格的貸款人發(fā)放了貸款，世界上是沒有人會(huì)承認(rèn)自己是不合格的，就跟路上要飯的人也喊著自己也有資格去夜總會(huì)一樣的道理，所以每個(gè)人都在喊要求貸款普惠，這種事情的最后演變結(jié)果就是看上去個(gè)體有益的事情，最終演變成整體系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，結(jié)果就是一堆好人跟著受傷。微觀上有益，宏觀上有害。我們的互聯(lián)網(wǎng)金融很大程度上都忽視系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，是大量的不確定的個(gè)體性風(fēng)險(xiǎn)堆積的結(jié)果，而個(gè)體性風(fēng)險(xiǎn)隱藏在個(gè)體的時(shí)候，他是散亂的，無序的，不容易被集中發(fā)現(xiàn)，但是最終集中爆發(fā)的時(shí)候，就是非常的可怕，許多金融模式，具體到微觀層面，都是有合理的成分，但是都堆積到一起的時(shí)候，這個(gè)合理成本可能就是很可怕的事情，我們最怕的事情其實(shí)就在這里，如何在混亂無序的單體性風(fēng)險(xiǎn)里能辨別出系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的存在?需要監(jiān)管層的智慧。

以上三點(diǎn)，只是晚上臨時(shí)想到的一些問題，還有一些其他的點(diǎn)，以后再說罷，最后我其實(shí)，我還是在互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管的文章里提到一些觀點(diǎn)，我不是在說互聯(lián)網(wǎng)金融不好，至少我認(rèn)為互聯(lián)網(wǎng)還是很大程度上改變了一些金融的基本邏輯，雖然本質(zhì)依然是金融，但是在風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)定，風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別，風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移的過程中，互聯(lián)網(wǎng)起到了一些顛覆性變革性的影響，而這些影響是極為有價(jià)值的，也是能產(chǎn)生變革性金融機(jī)構(gòu)的，只是，需要時(shí)間，需要大家去實(shí)現(xiàn)，具體可以看我寫監(jiān)管的一些文字。這里不多說了。

總的來說，互聯(lián)網(wǎng)金融進(jìn)入低潮期，可能對(duì)我們投資人，對(duì)創(chuàng)業(yè)者來說都是好事情，在狂歌猛擊的時(shí)候，大家是不會(huì)思考問題的，每天沉浸在歡快的意淫之中，只有在問題來臨的時(shí)候，才能激發(fā)思考，才能痛定思痛，才能督促變革，才能讓有能力的人沉淀下來，讓渾水摸魚的淘汰出局，我們繼續(xù)愿意在這個(gè)時(shí)候，繼續(xù)投資我們認(rèn)為真正值得堅(jiān)守的互聯(lián)網(wǎng)金融商業(yè)模式，我自己依然成立互聯(lián)網(wǎng)金融投資基金，集中投資在這個(gè)冬天能堅(jiān)持下來，他是前行的創(chuàng)業(yè)者們。去年我出國前，我寫過一段話，現(xiàn)在依然有效：

“我們認(rèn)為冬天是磨礪創(chuàng)業(yè)者最好的武器，只有經(jīng)歷冬天，忍受煎熬，你才能真正成長為一個(gè)企業(yè)家，而不是創(chuàng)業(yè)者?！?br />
第四：最后談?wù)勎易约簩?duì)討論問題的一些看法

我寫那么多文字，只是想告訴大家，我們所討論的問題本身是什么，把問題先看明白，然后才能有好惡等判斷，事情都不看明白，就瞎咋唬評(píng)論，最終只能是越看越亂。

另外，我們一定要明白理論和實(shí)踐是有區(qū)別的，兩者并非是一回事，不能放在一起比較。許多東西理論是對(duì)的，實(shí)踐往往是錯(cuò)的，反之亦然。關(guān)鍵看我們到底是學(xué)術(shù)討論還是實(shí)證討論，這是兩個(gè)事情。另外，在確定討論的是同一個(gè)層面討論問題了，那么就必須有幾個(gè)點(diǎn)是要確定的：

第一是，基本的討論所需要的基礎(chǔ)知識(shí)是需要具備的，尤其金融業(yè)，在學(xué)術(shù)討論范疇，你們會(huì)發(fā)現(xiàn)，很多我們普遍的理解都是錯(cuò)誤的。例如銀行業(yè)是暴利，這種觀點(diǎn)，在專業(yè)學(xué)者的眼里就是不存在的，無論實(shí)踐中，還是理論中，銀行業(yè)都不是暴利行業(yè)，中國銀行業(yè)也是一樣的。但是這個(gè)觀點(diǎn)在非專業(yè)人士眼里，包括郭廣昌都是這么認(rèn)為的。沒辦法，他是學(xué)哲學(xué)的，不懂金融。

所以，我們?cè)趯I(yè)領(lǐng)域討論問題，一般只能跟專業(yè)人士談，那真是因?yàn)樾枰邆浠镜膶I(yè)知識(shí)才能同一層面討論問題，過去幾年互聯(lián)網(wǎng)金融很熱鬧，是因?yàn)榛ヂ?lián)網(wǎng)拉低了整個(gè)社會(huì)的專業(yè)門檻，讓很多人都能通過互聯(lián)網(wǎng)來討論各自對(duì)金融的理解，這個(gè)是對(duì)還是錯(cuò)，很難說，但是我想說的從專業(yè)嚴(yán)謹(jǐn)學(xué)術(shù)討論來看，一定不是好事情，因?yàn)殡s音多了，讓人不知道到底聽誰的。但是從社會(huì)發(fā)展來看，允許更多的人討論問題，本身也是合理訴求。但是結(jié)果就是，我們聽到一大幫非金融人士討論互聯(lián)網(wǎng)金融的時(shí)候，恰恰多的是對(duì)互聯(lián)網(wǎng)的理解，而非對(duì)金融的理解，對(duì)的是一種對(duì)金融業(yè)固有規(guī)律的漠視，導(dǎo)致的結(jié)果就是金融的核心一再的被丟到一邊。這個(gè)核心是什么呢，是對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的經(jīng)營和把握。這個(gè)核心被掉到一邊之后，過于片面的強(qiáng)調(diào)了效率的提升，強(qiáng)調(diào)了規(guī)模的提升，卻忽視了，在做大規(guī)模，提高效率的背后，一旦離開了風(fēng)險(xiǎn)，所釀成的風(fēng)險(xiǎn)，會(huì)使得本身小的風(fēng)險(xiǎn)，演變成大面積的外延，最終的結(jié)果是成本更高而效率更低。

第二個(gè)點(diǎn)是要有基本的推演邏輯的能力，討論問題，推演的基本邏輯是可以確定的。例如一加一一定是等于二的，雖然很多條件下，一加一可能是等于三，等于四，但是，那些都不是普遍性邏輯，都是屬于無法按照固有邏輯判斷的小概率事件，屬于不可測(cè)的變量，我們往往只能在推演的過程中予以剔除，否則毫無意義，沒有任何可以討論的基礎(chǔ)。我們現(xiàn)在碰到的問題，很多人其實(shí)就是喜歡把個(gè)別的事件普遍化，把小概率事件認(rèn)為是社會(huì)普遍性的事件，我一直說反駁一個(gè)命題的時(shí)候，一個(gè)反例就夠了，但是論證一個(gè)問題成立，那就是需要窮盡才行，個(gè)案是無法推導(dǎo)普遍性案例的，遇到這種情況就使得壓根無法有效對(duì)話。

第三是，要就事論事，我們討論一個(gè)問題就是一個(gè)問題，不能把一些事情動(dòng)輒跟事情以外的事情混合起來。例如談學(xué)術(shù)問題，有時(shí)候就不得不把道德和情感給排斥掉，否則夾雜了情感，許多問題會(huì)異化，為什么呢?因?yàn)榈赖潞颓楦惺且蛉硕?，也是帶有極大的不確定性的，不同的人不同的判斷標(biāo)準(zhǔn)，就很難把一個(gè)事情給固化下來，我們現(xiàn)在很多人都喜歡因?yàn)樽陨硐埠?，而改變談?wù)撌挛锏幕A(chǔ)，這種觀點(diǎn)很可怕的，我們應(yīng)該先發(fā)現(xiàn)事物本身如何，然后再加道德和情感判斷，而不是先有道德判斷在去尋求事物本質(zhì)。

其實(shí)我還是想跟大家說一聲，不要妄自菲薄，不能因?yàn)樽约菏菍沤z，就讓自己甘于做一個(gè)屌絲，然后就拉到了做，自我放逐，一副死豬不怕開水燙的樣子，(其實(shí)，這幾年我到真覺得這也挺好，只要你真心能接受這種生活的，至少很自由，也沒有別人期望的壓力)，但是總有很多事情，多學(xué)習(xí)，多積累，多思考，做個(gè)獨(dú)立的人格，總歸是不錯(cuò)的，即使是屌絲，也是個(gè)高大上的屌絲，也勝過人云亦云的屌絲好過千萬倍，其實(shí)，一旦你做到了真實(shí)的自己，你也不會(huì)是個(gè)屌絲了。因?yàn)閷沤z真不在于物資是否富足，而在于思想是否自由，也在于內(nèi)心是否光明儻蕩。