互聯(lián)網(wǎng)金融三年回顧得失利弊

互聯(lián)網(wǎng)金融早餐會，約我談談互聯(lián)網(wǎng)金融，其實我已經(jīng)很久沒扯淡這個話題了，今天就隨便談談看法，不嚴謹，別罵我！

任何新事物都會有一個過高的預期階段，不斷的被追捧，然后嚴重的被高估，最后發(fā)現(xiàn)事情并不是那么一回事，于是被說的一無是處，然后又被低估，經(jīng)過前兩個階段后，才開始陸續(xù)回到一個緩步向上的階段，一般這個階段才是合理的估值階段，但是從賺錢的角度來看，第一個階段最好賺錢，泡沫橫飛的時代，賺錢最容易，前提是能及時抽身。第二個階段，如果有勇氣殺入，理論上也有不錯的收獲。

我國的互聯(lián)網(wǎng)金融，基本上目前屬于高潮結束，然后個人估計會迎來一個低谷期，其實不單中國，全球的互聯(lián)網(wǎng)金融，都面臨很大的挑戰(zhàn)，股價上可以看到，絕大部分互聯(lián)網(wǎng)金融股，最近都有些壓抑。原因無非兩個：

第一個曾經(jīng)寄托無限期望落空，二級市場本質(zhì)還是預期主導的市場，當你無法形成高預期的時候，股價自然就下去了，也很正常。我一直說，一個公司一會一千億市值，一會一百億市值，本質(zhì)公司并沒有發(fā)生很大的變化，變化的其實無非是背后的人心罷了。炒股很大程度是多空之間的博弈，博弈的本質(zhì)是雙方對一個標的物未來的預期的差異，覺得未來會好，我就買入，覺得未來不好，我就賣出。股價大跌的背后代表了資本市場對未來的擔憂。

至于，這個低谷期會有多長時間，我個人感覺還是取決兩個因素：

第一個是政策因素，金融跟別的行業(yè)不一樣的地方，在于這個是強監(jiān)管領域，長什么模樣，很大程度不取決你自身，而取決于別人想你長什么樣子，所謂市場的內(nèi)在的自發(fā)的力量很大程度上是很容易被監(jiān)管給引導和改變的，這里對錯先不說，因為我從來沒覺得市場就一定是對的。

市場容易非理性，但是反過來監(jiān)管也一樣容易非理性或者過于理性，這個其實很大程度在國外是一個相互博弈的過程，在中國可能博弈的空間不大，最終取決監(jiān)管的理論基礎和政治訴求。所以，這個低谷期很難預測，目前市場擔心的是矯枉過正，監(jiān)管則擔心，不矯正，可能壓力會更大。

第二個因素，則取決于資本冬天何時結束，總體而言，互聯(lián)網(wǎng)金融的大發(fā)展，跟商業(yè)模式自身關系有，但是并不是很大，過去的高歌猛進，很大程度上離不開資本推手的身影，一旦資本變冷，市場關注度以及現(xiàn)實的企業(yè)自身經(jīng)營都會收到很大的影響，今天晚上(編者按:3月4日)馬化騰還在抱怨每個月三個億的費用，吃不消，撐不住，試想離開資本支持的屌絲，怎么能玩得轉(zhuǎn)呢。其實在之前的一些資本投資的互聯(lián)網(wǎng)金融公司，今年明顯規(guī)模壓縮，也變得不在那么之前一樣，嗷嗷的叫要顛覆傳統(tǒng)金融機構，都很謙虛的說，我們只是補充了?；叵肴昵埃兲旄锏氐目谔?，也就不過幾年而已，世界變化很快，隨時擁抱變化。

就我自己個人而言，可能會比較悲觀，這個冬天會很冷，很冷，而且還會死不少機構，金融跟別的行業(yè)最大的區(qū)別，我一直強調(diào)，別的行業(yè)無非關門破產(chǎn)，金融則是有死無生，只能說且行且珍惜當然我也希望這個過程會平緩點，希望如此。

第二，我們談下過去互聯(lián)網(wǎng)金融投資和創(chuàng)業(yè)過程中，我認為幾個比較明顯的常識性問題。

(1)沒有正確認識中美的基礎性差異，模仿表象，忽視本質(zhì)。

第一個是不專業(yè)。我們在金融市場混了十幾年的人都無法有效的辨別風險，如果你一個外行來分析一個產(chǎn)品的標的說一看就看的出來有風險，這是扯淡，我們自己玩了多年都不敢說這里有風險，那里有風險，你讓個人來判斷的邏輯基礎在哪里?即使有，也不可能普遍性。

(2)是無法正確認識風險和規(guī)模之間的關系。

但是在移動化的情況下，這個邏輯在不斷發(fā)生改變，當然金融是因為自身特性的原因跟移動化關系不大但是結果是相同的，就是大流量公司越來越少，碎片化越來越多，這個時候真正大流量公司就那么幾家，其他公司再也無法實現(xiàn)大流量了，那么他們很難實現(xiàn)羊毛出在狗身上的情況，為什么啊，因為狗他不認賬啊?你就那么點破流量，憑啥我要給你付錢?那么這些公司就開始面臨很大的流量變現(xiàn)的難題，如果無法從用戶身上實現(xiàn)盈利，那么你會發(fā)現(xiàn)流量越大，實際上只會虧損越大，不能變現(xiàn)的流量壓根就是垃圾啊，沒啥用處。所以，移動互聯(lián)網(wǎng)怎么看流量的價值，很大程度上是看你跟用戶之間的變現(xiàn)方式是否夠直接有效。

那么我們來看金融的變現(xiàn)方式，理論上金融是很好的強變現(xiàn)行業(yè)，但是現(xiàn)實情況，很悲哀的就是強變現(xiàn)的用戶往往非常的少，都不可能形成極大的規(guī)模，邏輯很簡單，絕大部分人都不是有錢人，你看上去圈了很多用戶，但是最終發(fā)現(xiàn)都是逐利層的屌絲，屌絲我說過，是世界上，最沒有忠誠度的群體，有奶就是娘，他們風塵仆仆趕來的目的是為了能在你身上賺錢，如果你不能讓他們賺錢了，第一時間就把你拋棄，你本來是想在他們身上變現(xiàn)的，結果他們把你變現(xiàn)了，你最終演變結果就是辛辛苦苦的識別風險，尋找資產(chǎn)，最后都是喂飽了一批壓根覺得理所當然沒有粘性和轉(zhuǎn)化可能的屌絲群體，他們壓根不可能有所謂的付費意識，然后你想從別的地方來變現(xiàn)，用戶流量有不可能多的跟真正的互聯(lián)網(wǎng)公司的客戶數(shù)一樣，壓根找不到什么游戲、廣告這種傳統(tǒng)的變現(xiàn)方式，這種情況下，規(guī)模和用戶數(shù)，本質(zhì)都是成本而不是收益啊。

我們很多所謂人性化的用戶體念，其實是很扯淡的邏輯，因為用戶的需求是多變的，而且很難被證明是對的，你如果什么都是聽用戶的，那你永遠被帶到溝里去，從金融角度看用戶需求，無非就是希望貸款不用利息，理財收益一年翻倍，你按照這個邏輯去設計產(chǎn)品，你就直接找死去吧，壓根不可能滿足的體念體驗。

所以，真正你要做的事情其實是找到適合你的用戶群體，定好你的理念，然后設計好你的產(chǎn)品，然后篩選你的用戶，讓不適合你的用戶趕緊離得遠點。因為，你不可能被所有的用戶喜歡，你唯一能做到就是篩選你的用戶。通過設定一系列的門檻，有效篩選。這個是連騙子都知道的基本道理啊。

很多人接到電話，一聽聲音就知道是騙子，就會罵，這么傻逼的騙子，一聽就知道是騙子了。問題是你不知道騙子就是用這種拙劣的辦法在篩選客戶啊，你能立刻把他給篩選出來就意味著你不是他的目標客戶啊，如果聽不出來的人，那么久基本意味著上鉤的可能性很大，他都知道簡單直接有效的篩選客戶，你怎么能不知道呢?

錢本身并不是什么重要的東西，我也不差這點錢，但是他幫我有效篩選了那些是有價值的朋友，那些是無效的朋友，他是非常有效的門檻設置。碎片化時代的網(wǎng)紅，已經(jīng)壓根不需要跟以前的明星一樣走廣告變現(xiàn)的道路，你做好你自己，總有喜歡你的人。就是如此簡單有效直接。據(jù)說加入李笑來同學的群，年費好幾千。嗯。很好的模式。

我曾經(jīng)說過，我們自己愿意投資那些設定門檻的金融模式，因為只有門檻設定，你才能篩到你要的客戶，你的產(chǎn)品就要主動設置很多門檻，屏蔽一堆無效浪費你精力的客戶群體，而不是什么客戶你都想要的，我們自己的理解，越容易付費的客戶越有價值，越能承受風險的客戶越有價值，越不關心細節(jié)的客戶越有價值，本質(zhì)其實都表現(xiàn)為這些客戶有賺錢的能力，而沒有時間來跟你浪費，所以傾向于簡單，傾向于用錢解決，而且他們深刻知道什么事情都有風險，天下沒有那么好的事情可以享受收益而不承擔風險，做這些人的朋友，你變現(xiàn)的能力大大加強。金融注定不是一個一家獨大的行業(yè)，因為規(guī)模太大，他擁有極大的高客單價的特性，你想象，一萬用戶，流量大不大，跟互聯(lián)網(wǎng)比起來，這個流量基本上屁都不是，但是，但是，如果每個人給你十萬塊錢，你就是十億的規(guī)模，五十萬就是五十億的規(guī)模，基本秒殺絕大多數(shù)的互聯(lián)網(wǎng)公司的營業(yè)收入了，這個特性最終使得互聯(lián)網(wǎng)金融一定不會是高流量公司，核心的本質(zhì)你的商業(yè)模式必須是能在客戶身上進行流量變現(xiàn)，否則就是扯淡。

第三：互聯(lián)網(wǎng)金融的誤區(qū)是無法充分理解個體和整體，效率和成本的關系

中國的散戶明明是極度缺乏技能，但是卻偏偏認為自己無所不知，無所不能，非要自己親自上場操刀，非要覺得自己什么都懂，什么都能跟你說上幾句，非要罵你傻逼，卻忘記他們自己是最大的傻逼，最后的結果除了被收割，還能干什么呢?一個不愛學習，不愛思考，不愛就事論事討論群體，能賺錢，那就真是沒天理了。

所以，我跟很多專業(yè)也好非專業(yè)也好的人說，要跟我討論余額寶，那必須先知道什么是貨幣基金，也必須知道什么叫同業(yè)市場，還必須知道這兩者跟銀行的關系，以及銀行是如何運作的。如果脫離這些，只是單獨討論余額寶好，還是不好。有什么意義呢?我們看到很多好的結果，前提很可能就是建立在不好的基礎之上的，而很多不好，卻恰恰建立在好的基礎之上的，我們看問題，不能只看一個點，要看很多方面。另外，還有我們還要看到兩個博弈點，一個是個體跟整體是博弈的，另外一個短期跟長期是博弈的。

許多事情，對短期有利，但是對長期一定有害，哪里有長短期都好的事情呢，前段時間微信收費，一堆屌絲在罵娘，這個就是很明顯的例子啊，我對你好好好，很大程度是為了某天能殺殺殺你啊，嘀嘀打車，現(xiàn)在的費用比以前貴上好多，但是你還不得不用。都是案例啊，短期好的事情，往往都是交換了未來的利益，最終來看，甚至可能結果就是被賣了，還幫人數(shù)錢，但是這些屌絲不到最后一步是看不到的，也不會去想的，許多人看到互聯(lián)網(wǎng)金融給了自己更高的收益，但是是否想過你可能本金也回不來，很多人看到了互聯(lián)網(wǎng)金融給了自己更好的貸款可能，卻忘記了，自己是否能還得起貸款，這些都是只滿足了需求的一端而忽視另外一端的結果。

至于，個體和整體的博弈，我前幾天寫了一篇回顧次貸危機的文章，次貸危機的最核心就是互聯(lián)網(wǎng)金融一直強調(diào)的普惠金融，給大量不合格的貸款人發(fā)放了貸款，世界上是沒有人會承認自己是不合格的，就跟路上要飯的人也喊著自己也有資格去夜總會一樣的道理，所以每個人都在喊要求貸款普惠，這種事情的最后演變結果就是看上去個體有益的事情，最終演變成整體系統(tǒng)性風險，結果就是一堆好人跟著受傷。微觀上有益，宏觀上有害。我們的互聯(lián)網(wǎng)金融很大程度上都忽視系統(tǒng)性風險，是大量的不確定的個體性風險堆積的結果，而個體性風險隱藏在個體的時候，他是散亂的，無序的，不容易被集中發(fā)現(xiàn)，但是最終集中爆發(fā)的時候，就是非常的可怕，許多金融模式，具體到微觀層面，都是有合理的成分，但是都堆積到一起的時候，這個合理成本可能就是很可怕的事情，我們最怕的事情其實就在這里，如何在混亂無序的單體性風險里能辨別出系統(tǒng)性風險的存在?需要監(jiān)管層的智慧。

以上三點，只是晚上臨時想到的一些問題，還有一些其他的點，以后再說罷，最后我其實，我還是在互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管的文章里提到一些觀點，我不是在說互聯(lián)網(wǎng)金融不好，至少我認為互聯(lián)網(wǎng)還是很大程度上改變了一些金融的基本邏輯，雖然本質(zhì)依然是金融，但是在風險認定，風險識別，風險轉(zhuǎn)移的過程中，互聯(lián)網(wǎng)起到了一些顛覆性變革性的影響，而這些影響是極為有價值的，也是能產(chǎn)生變革性金融機構的，只是，需要時間，需要大家去實現(xiàn)，具體可以看我寫監(jiān)管的一些文字。這里不多說了。

總的來說，互聯(lián)網(wǎng)金融進入低潮期，可能對我們投資人，對創(chuàng)業(yè)者來說都是好事情，在狂歌猛擊的時候，大家是不會思考問題的，每天沉浸在歡快的意淫之中，只有在問題來臨的時候，才能激發(fā)思考，才能痛定思痛，才能督促變革，才能讓有能力的人沉淀下來，讓渾水摸魚的淘汰出局，我們繼續(xù)愿意在這個時候，繼續(xù)投資我們認為真正值得堅守的互聯(lián)網(wǎng)金融商業(yè)模式，我自己依然成立互聯(lián)網(wǎng)金融投資基金，集中投資在這個冬天能堅持下來，他是前行的創(chuàng)業(yè)者們。去年我出國前，我寫過一段話，現(xiàn)在依然有效：

“我們認為冬天是磨礪創(chuàng)業(yè)者最好的武器，只有經(jīng)歷冬天，忍受煎熬，你才能真正成長為一個企業(yè)家，而不是創(chuàng)業(yè)者?！?br />
第四：最后談談我自己對討論問題的一些看法

我寫那么多文字，只是想告訴大家，我們所討論的問題本身是什么，把問題先看明白，然后才能有好惡等判斷，事情都不看明白，就瞎咋唬評論，最終只能是越看越亂。

另外，我們一定要明白理論和實踐是有區(qū)別的，兩者并非是一回事，不能放在一起比較。許多東西理論是對的，實踐往往是錯的，反之亦然。關鍵看我們到底是學術討論還是實證討論，這是兩個事情。另外，在確定討論的是同一個層面討論問題了，那么就必須有幾個點是要確定的：

第一是，基本的討論所需要的基礎知識是需要具備的，尤其金融業(yè)，在學術討論范疇，你們會發(fā)現(xiàn)，很多我們普遍的理解都是錯誤的。例如銀行業(yè)是暴利，這種觀點，在專業(yè)學者的眼里就是不存在的，無論實踐中，還是理論中，銀行業(yè)都不是暴利行業(yè)，中國銀行業(yè)也是一樣的。但是這個觀點在非專業(yè)人士眼里，包括郭廣昌都是這么認為的。沒辦法，他是學哲學的，不懂金融。

所以，我們在專業(yè)領域討論問題，一般只能跟專業(yè)人士談，那真是因為需要具備基本的專業(yè)知識才能同一層面討論問題，過去幾年互聯(lián)網(wǎng)金融很熱鬧，是因為互聯(lián)網(wǎng)拉低了整個社會的專業(yè)門檻，讓很多人都能通過互聯(lián)網(wǎng)來討論各自對金融的理解，這個是對還是錯，很難說，但是我想說的從專業(yè)嚴謹學術討論來看，一定不是好事情，因為雜音多了，讓人不知道到底聽誰的。但是從社會發(fā)展來看，允許更多的人討論問題，本身也是合理訴求。但是結果就是，我們聽到一大幫非金融人士討論互聯(lián)網(wǎng)金融的時候，恰恰多的是對互聯(lián)網(wǎng)的理解，而非對金融的理解，對的是一種對金融業(yè)固有規(guī)律的漠視，導致的結果就是金融的核心一再的被丟到一邊。這個核心是什么呢，是對風險的經(jīng)營和把握。這個核心被掉到一邊之后，過于片面的強調(diào)了效率的提升，強調(diào)了規(guī)模的提升，卻忽視了，在做大規(guī)模，提高效率的背后，一旦離開了風險，所釀成的風險，會使得本身小的風險，演變成大面積的外延，最終的結果是成本更高而效率更低。

第二個點是要有基本的推演邏輯的能力，討論問題，推演的基本邏輯是可以確定的。例如一加一一定是等于二的，雖然很多條件下，一加一可能是等于三，等于四，但是，那些都不是普遍性邏輯，都是屬于無法按照固有邏輯判斷的小概率事件，屬于不可測的變量，我們往往只能在推演的過程中予以剔除，否則毫無意義，沒有任何可以討論的基礎。我們現(xiàn)在碰到的問題，很多人其實就是喜歡把個別的事件普遍化，把小概率事件認為是社會普遍性的事件，我一直說反駁一個命題的時候，一個反例就夠了，但是論證一個問題成立，那就是需要窮盡才行，個案是無法推導普遍性案例的，遇到這種情況就使得壓根無法有效對話。

第三是，要就事論事，我們討論一個問題就是一個問題，不能把一些事情動輒跟事情以外的事情混合起來。例如談學術問題，有時候就不得不把道德和情感給排斥掉，否則夾雜了情感，許多問題會異化，為什么呢?因為道德和情感是因人而異，也是帶有極大的不確定性的，不同的人不同的判斷標準，就很難把一個事情給固化下來，我們現(xiàn)在很多人都喜歡因為自身喜好，而改變談論事物的基礎，這種觀點很可怕的，我們應該先發(fā)現(xiàn)事物本身如何，然后再加道德和情感判斷，而不是先有道德判斷在去尋求事物本質(zhì)。

其實我還是想跟大家說一聲，不要妄自菲薄，不能因為自己是屌絲，就讓自己甘于做一個屌絲，然后就拉到了做，自我放逐，一副死豬不怕開水燙的樣子，(其實，這幾年我到真覺得這也挺好，只要你真心能接受這種生活的，至少很自由，也沒有別人期望的壓力)，但是總有很多事情，多學習，多積累，多思考，做個獨立的人格，總歸是不錯的，即使是屌絲，也是個高大上的屌絲，也勝過人云亦云的屌絲好過千萬倍，其實，一旦你做到了真實的自己，你也不會是個屌絲了。因為屌絲真不在于物資是否富足，而在于思想是否自由，也在于內(nèi)心是否光明儻蕩。