安博教育被紐交所摘了牌，原因何在？

 2014年的5月16日，是個(gè)神奇的日子。一邊是聚美優(yōu)品的造富神話；一邊是安博（注：安博是一個(gè)提供中高等職業(yè)教育課程、職業(yè)教育的教育服務(wù)機(jī)構(gòu)）被紐交所啟動(dòng)摘牌程序，送到OTCBB。


值得說(shuō)一句的是，在四年前，陳歐曾經(jīng)參加過(guò)一個(gè)東方衛(wèi)視的選秀節(jié)目，叫“我為創(chuàng)業(yè)狂”。當(dāng)時(shí)，安博的CEO黃勁是他的創(chuàng)業(yè)導(dǎo)師，而陳歐高調(diào)的女友曾是安博市場(chǎng)部的員工。四年下來(lái)，陳歐從0干到市值38億美元，而安博從市值10億美元跌到了不足3000萬(wàn)美元，形成了天壤之別的巨大反差。


安博生死劫原因何在


在過(guò)去兩年時(shí)間里，安博的新聞像《紙牌屋》劇情一樣跌宕起伏，歷經(jīng)推遲年報(bào)、私有化邀約、大股東訴訟、三大股東從董事會(huì)辭職等風(fēng)波的安博教育，股價(jià)也從上市之初的10美元，跌至1美元以下。如今，位處TOCBB的安博教育，代碼已經(jīng)不再是AMBOW，而是AMBOY，價(jià)格腰斬為0.43美元。它的市值已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于其凈資產(chǎn)。


至今，終于算是演完了《紙牌屋》的第一季。在媒體對(duì)安博退市、復(fù)牌種種輿論的同時(shí)，有人重新復(fù)盤安博的歷程，有人猜測(cè)安博未來(lái)的可能，甚至在某些微信群里，資本和新興的CEO們也在歡談臆想。如上所說(shuō)，安博有自己的說(shuō)法：“只要安博能夠完成SEC規(guī)定的財(cái)報(bào)披露的義務(wù)，安博完全打算恢復(fù)其在國(guó)際認(rèn)可的證券交易上市公司的地位?！?br />

關(guān)于安博終將如何，一切需要看是否能夠爭(zhēng)取在最后的時(shí)間，完成財(cái)報(bào)。這個(gè)問(wèn)題不需要很久就會(huì)有了結(jié)果，大家也無(wú)需猜測(cè)。我們不妨還是來(lái)看看，究竟是什么造成了這個(gè)劫。


安博的紛爭(zhēng)表面上看是起于并購(gòu)整合中產(chǎn)生的股東糾紛，更深層次的原因是股權(quán)結(jié)構(gòu)過(guò)于分散，沒(méi)有絕對(duì)大股東，也就是俗稱的沒(méi)有莊家。在順風(fēng)順?biāo)臅r(shí)候沒(méi)有莊家也許不要緊，可一旦遇上風(fēng)浪就失去了決策的魄力和擔(dān)當(dāng)。而讓這一切越演越烈的還有當(dāng)事人的性格和處理方式。


安博版《紙牌屋》


要看懂目前安博這出戲的原委，必須了解這樣一些人物關(guān)系。


第一個(gè)層次的人物，是原董事會(huì)的核心人物：一個(gè)是安博的黃勁總裁，一個(gè)是艾威的Mark,還有一個(gè)是麥格里的Dan。這三個(gè)人是過(guò)去兩年里所有故事的主角。


黃勁，16歲上大學(xué)，后來(lái)去伯克利讀博士。畢業(yè)以后進(jìn)的第一家公司很快上市，掘到了第一桶金，可以說(shuō)是少年得志；


Mark，美國(guó)人。據(jù)接觸過(guò)的人說(shuō)，他完全是牛仔性格，跟小布什一樣，一怒拔槍絕不含糊；


Dan也很有特點(diǎn)，酷愛(ài)運(yùn)動(dòng)，曾經(jīng)在北京馬拉松上拿過(guò)名次。他曾經(jīng)投資過(guò)一家招聘類網(wǎng)站，因?yàn)閼?zhàn)略不合，立刻拿下了中方CEO，自己親自上陣掛帥。


這三個(gè)人物，都屬于性格剛烈，特立獨(dú)行的奇葩，心高氣傲。一旦發(fā)生分歧，可以想象沖撞的力度會(huì)有多強(qiáng)。


第二個(gè)層次的人物，是安博的高管團(tuán)隊(duì)。在股東紛爭(zhēng)之中，高管的作用本來(lái)不是決定性力量，但是因?yàn)橹懈殴商厥獾腣IE結(jié)構(gòu)，而安博高管中的解學(xué)軍和薛建國(guó)在境內(nèi)公司擔(dān)任法人，這樣的情況下，高管的作用就必須要考慮了。


實(shí)際中，安博的高管可以分為三類。一類是名臣：比如周寶根和古一思，都來(lái)自著名的500強(qiáng)企業(yè)思科；一類是重臣：比如薛建國(guó)和黃森磊，都是能操盤業(yè)務(wù)的業(yè)內(nèi)高手；還有一類是近臣，比如黃鋼和解學(xué)軍。如此的高管結(jié)構(gòu)，在這場(chǎng)股東紛爭(zhēng)中，不管是自愿還是無(wú)奈，管理團(tuán)隊(duì)都會(huì)選擇支持黃勁，這是黃勁屹立不倒的重要原因之一。


第三個(gè)層次的人物是因?yàn)榘膊┎粩囡L(fēng)波而帶來(lái)的新進(jìn)入者。在安博官方最新的公告里提到了這樣幾個(gè)角色：第一個(gè)角色是SummitView，這是一家基金，創(chuàng)始人是武平。武平曾是展訊通信的創(chuàng)始人和CEO，是黃勁硅谷時(shí)代的朋友；第二個(gè)角色是中國(guó)國(guó)際教育公司，這家公司背景不詳；第三個(gè)角色是霸菱亞洲。想必大家對(duì)它比較熟悉，就是這個(gè)霸菱亞洲，在2013年曾經(jīng)發(fā)出過(guò)安博私有化要約，從而引發(fā)了股東辭職，董事辭職，審計(jì)辭職，開(kāi)曼法庭判決托管等一系列故事。


在最新的公告中這樣寫(xiě)道：“另外與重組相關(guān)安博向世界銀行[InternationalFinanceCorporation]貸款的1700萬(wàn)美元被間接分配給中國(guó)教育投資控股有限公司[ChinaEducationInvestmentHoldingsLimited("CEIHL")]。CEIHL、霸菱亞洲以及SummitView基金提供總額3100萬(wàn)美元新的貸款。CEIHL和公司同事簽署了運(yùn)營(yíng)資金融資協(xié)議，最高可以獲得500萬(wàn)美元運(yùn)營(yíng)資金融資。”


這說(shuō)明，這三家聯(lián)合向安博貸款輸血。其實(shí)，稍有資本常識(shí)的人都應(yīng)該懂得，這時(shí)候輸血借錢，背后更大的可能一定是一個(gè)債轉(zhuǎn)股協(xié)議。換句話說(shuō)，安博的股權(quán)結(jié)構(gòu)要變了。


綜合這些人與事，就不難看出安博在過(guò)去兩年內(nèi)所發(fā)生事件的大致脈絡(luò)：三個(gè)大咖發(fā)生爭(zhēng)執(zhí)，股東說(shuō)想想換掉CEO。結(jié)果跑去一看章程還換不了，沒(méi)辦法兩個(gè)老外一怒之下辭職，辭職之后帶著怒氣接著到開(kāi)曼法庭打官司。管理團(tuán)隊(duì)想勸架也沒(méi)人聽(tīng)。折騰著的過(guò)程中，來(lái)了幾個(gè)外人，七七八八的注資輸血，把公司重組了。


安博未死


在目前這個(gè)時(shí)間點(diǎn)，很多媒體都在報(bào)道安博退市的事情，把這個(gè)當(dāng)成熱點(diǎn)?？纯磶灼恼?，大多是直接翻譯，也或許是媒體對(duì)美國(guó)退市的流程并不是真的深入了解，也或許是選擇性失明，至少?zèng)]有在闡述的時(shí)候講清楚整個(gè)過(guò)程。所以，很多的文字都浮在面上，那些跟風(fēng)的評(píng)論更是打醬油的居多，并沒(méi)有看到關(guān)鍵問(wèn)題。安博的這場(chǎng)生死劫難里，其實(shí)有這樣幾點(diǎn)需要總結(jié)或者繼續(xù)關(guān)注。


第一：關(guān)于安博的處理


安博的管理團(tuán)隊(duì)，并沒(méi)有選擇曾經(jīng)被猜測(cè)的會(huì)惡意切斷VIE結(jié)構(gòu)，而是選擇按游戲規(guī)則去打官司。這一方面是因?yàn)辄S勁本人是美國(guó)公民，鬧得太大美國(guó)要追訴她；另一方面，也的確從客觀上維護(hù)了中概股的節(jié)操和底線。試想，如果在2013年安博切斷了VIE，2014年這些到美國(guó)上市的公司會(huì)面臨什么樣的局面？


第二：關(guān)于安博的股權(quán)


隨著新的股東的進(jìn)入，黃勁和艾威這些老股東都會(huì)被大幅稀釋。在這場(chǎng)紛亂的股權(quán)之爭(zhēng)沒(méi)有贏家。而隨后的小股東訴訟依然還會(huì)持續(xù)很長(zhǎng)時(shí)間。


第三：關(guān)于霸菱亞洲


從局勢(shì)上看，霸菱亞洲可能在下一階段會(huì)扮演重要角色。霸菱亞洲可以說(shuō)一直是對(duì)安博情有獨(dú)鐘，對(duì)于霸菱亞洲而言，安博教育不僅是一個(gè)投資案，更重要的是關(guān)乎榮譽(yù)與信譽(yù)。


第四：關(guān)于復(fù)牌流程


按照SEC的流程，退市是可以申請(qǐng)上訴的。也就是說(shuō)即使安博現(xiàn)在以AMBOY的身份出現(xiàn)在OTCBB市場(chǎng)上，即使股價(jià)腰斬，但只要安博在2個(gè)月內(nèi)完成了審計(jì)，從理論上還依然可以復(fù)牌。即便是在OTCBB，達(dá)到要求也能重回主板。前幾年,很多反向收購(gòu)的案例就是走的這條路。


第五：關(guān)于安博未來(lái)


面對(duì)未來(lái)，最重要的問(wèn)題是：安博自己的意愿是什么？什么該是更合理的意愿？


從旁觀者的角度看，坦率地講，安博即使恢復(fù)交易，以現(xiàn)在的整體運(yùn)營(yíng)狀況，要拉高股價(jià)絕非易事，需要多少時(shí)間不說(shuō)，而且相當(dāng)困難。那么如此而言，是否可以想象，更理性的想法或許遠(yuǎn)不如就此退市，把優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)重新包裝，拿到香港或者國(guó)內(nèi)上市。這未嘗不是一個(gè)好的出路，畢竟旗下不是空空如也。


所以，安博未死，《紙牌屋》第二季剛剛開(kāi)幕。



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