安博教育被紐交所摘了牌，原因何在？

 2014年的5月16日，是個神奇的日子。一邊是聚美優(yōu)品的造富神話；一邊是安博（注：安博是一個提供中高等職業(yè)教育課程、職業(yè)教育的教育服務(wù)機構(gòu)）被紐交所啟動摘牌程序，送到OTCBB。


值得說一句的是，在四年前，陳歐曾經(jīng)參加過一個東方衛(wèi)視的選秀節(jié)目，叫“我為創(chuàng)業(yè)狂”。當(dāng)時，安博的CEO黃勁是他的創(chuàng)業(yè)導(dǎo)師，而陳歐高調(diào)的女友曾是安博市場部的員工。四年下來，陳歐從0干到市值38億美元，而安博從市值10億美元跌到了不足3000萬美元，形成了天壤之別的巨大反差。


安博生死劫原因何在


在過去兩年時間里，安博的新聞像《紙牌屋》劇情一樣跌宕起伏，歷經(jīng)推遲年報、私有化邀約、大股東訴訟、三大股東從董事會辭職等風(fēng)波的安博教育，股價也從上市之初的10美元，跌至1美元以下。如今，位處TOCBB的安博教育，代碼已經(jīng)不再是AMBOW，而是AMBOY，價格腰斬為0.43美元。它的市值已經(jīng)遠遠低于其凈資產(chǎn)。


至今，終于算是演完了《紙牌屋》的第一季。在媒體對安博退市、復(fù)牌種種輿論的同時，有人重新復(fù)盤安博的歷程，有人猜測安博未來的可能，甚至在某些微信群里，資本和新興的CEO們也在歡談臆想。如上所說，安博有自己的說法：“只要安博能夠完成SEC規(guī)定的財報披露的義務(wù)，安博完全打算恢復(fù)其在國際認可的證券交易上市公司的地位。”


關(guān)于安博終將如何，一切需要看是否能夠爭取在最后的時間，完成財報。這個問題不需要很久就會有了結(jié)果，大家也無需猜測。我們不妨還是來看看，究竟是什么造成了這個劫。


安博的紛爭表面上看是起于并購整合中產(chǎn)生的股東糾紛，更深層次的原因是股權(quán)結(jié)構(gòu)過于分散，沒有絕對大股東，也就是俗稱的沒有莊家。在順風(fēng)順?biāo)臅r候沒有莊家也許不要緊，可一旦遇上風(fēng)浪就失去了決策的魄力和擔(dān)當(dāng)。而讓這一切越演越烈的還有當(dāng)事人的性格和處理方式。


安博版《紙牌屋》


要看懂目前安博這出戲的原委，必須了解這樣一些人物關(guān)系。


第一個層次的人物，是原董事會的核心人物：一個是安博的黃勁總裁，一個是艾威的Mark,還有一個是麥格里的Dan。這三個人是過去兩年里所有故事的主角。


黃勁，16歲上大學(xué)，后來去伯克利讀博士。畢業(yè)以后進的第一家公司很快上市，掘到了第一桶金，可以說是少年得志；


Mark，美國人。據(jù)接觸過的人說，他完全是牛仔性格，跟小布什一樣，一怒拔槍絕不含糊；


Dan也很有特點，酷愛運動，曾經(jīng)在北京馬拉松上拿過名次。他曾經(jīng)投資過一家招聘類網(wǎng)站，因為戰(zhàn)略不合，立刻拿下了中方CEO，自己親自上陣掛帥。


這三個人物，都屬于性格剛烈，特立獨行的奇葩，心高氣傲。一旦發(fā)生分歧，可以想象沖撞的力度會有多強。


第二個層次的人物，是安博的高管團隊。在股東紛爭之中，高管的作用本來不是決定性力量，但是因為中概股特殊的VIE結(jié)構(gòu)，而安博高管中的解學(xué)軍和薛建國在境內(nèi)公司擔(dān)任法人，這樣的情況下，高管的作用就必須要考慮了。


實際中，安博的高管可以分為三類。一類是名臣：比如周寶根和古一思，都來自著名的500強企業(yè)思科；一類是重臣：比如薛建國和黃森磊，都是能操盤業(yè)務(wù)的業(yè)內(nèi)高手；還有一類是近臣，比如黃鋼和解學(xué)軍。如此的高管結(jié)構(gòu)，在這場股東紛爭中，不管是自愿還是無奈，管理團隊都會選擇支持黃勁，這是黃勁屹立不倒的重要原因之一。


第三個層次的人物是因為安博不斷風(fēng)波而帶來的新進入者。在安博官方最新的公告里提到了這樣幾個角色：第一個角色是SummitView，這是一家基金，創(chuàng)始人是武平。武平曾是展訊通信的創(chuàng)始人和CEO，是黃勁硅谷時代的朋友；第二個角色是中國國際教育公司，這家公司背景不詳；第三個角色是霸菱亞洲。想必大家對它比較熟悉，就是這個霸菱亞洲，在2013年曾經(jīng)發(fā)出過安博私有化要約，從而引發(fā)了股東辭職，董事辭職，審計辭職，開曼法庭判決托管等一系列故事。


在最新的公告中這樣寫道：“另外與重組相關(guān)安博向世界銀行[InternationalFinanceCorporation]貸款的1700萬美元被間接分配給中國教育投資控股有限公司[ChinaEducationInvestmentHoldingsLimited("CEIHL")]。CEIHL、霸菱亞洲以及SummitView基金提供總額3100萬美元新的貸款。CEIHL和公司同事簽署了運營資金融資協(xié)議，最高可以獲得500萬美元運營資金融資?！?br />

這說明，這三家聯(lián)合向安博貸款輸血。其實，稍有資本常識的人都應(yīng)該懂得，這時候輸血借錢，背后更大的可能一定是一個債轉(zhuǎn)股協(xié)議。換句話說，安博的股權(quán)結(jié)構(gòu)要變了。


綜合這些人與事，就不難看出安博在過去兩年內(nèi)所發(fā)生事件的大致脈絡(luò)：三個大咖發(fā)生爭執(zhí)，股東說想想換掉CEO。結(jié)果跑去一看章程還換不了，沒辦法兩個老外一怒之下辭職，辭職之后帶著怒氣接著到開曼法庭打官司。管理團隊想勸架也沒人聽。折騰著的過程中，來了幾個外人，七七八八的注資輸血，把公司重組了。


安博未死


在目前這個時間點，很多媒體都在報道安博退市的事情，把這個當(dāng)成熱點?？纯磶灼恼?，大多是直接翻譯，也或許是媒體對美國退市的流程并不是真的深入了解，也或許是選擇性失明，至少沒有在闡述的時候講清楚整個過程。所以，很多的文字都浮在面上，那些跟風(fēng)的評論更是打醬油的居多，并沒有看到關(guān)鍵問題。安博的這場生死劫難里，其實有這樣幾點需要總結(jié)或者繼續(xù)關(guān)注。


第一：關(guān)于安博的處理


安博的管理團隊，并沒有選擇曾經(jīng)被猜測的會惡意切斷VIE結(jié)構(gòu)，而是選擇按游戲規(guī)則去打官司。這一方面是因為黃勁本人是美國公民，鬧得太大美國要追訴她；另一方面，也的確從客觀上維護了中概股的節(jié)操和底線。試想，如果在2013年安博切斷了VIE，2014年這些到美國上市的公司會面臨什么樣的局面？


第二：關(guān)于安博的股權(quán)


隨著新的股東的進入，黃勁和艾威這些老股東都會被大幅稀釋。在這場紛亂的股權(quán)之爭沒有贏家。而隨后的小股東訴訟依然還會持續(xù)很長時間。


第三：關(guān)于霸菱亞洲


從局勢上看，霸菱亞洲可能在下一階段會扮演重要角色。霸菱亞洲可以說一直是對安博情有獨鐘，對于霸菱亞洲而言，安博教育不僅是一個投資案，更重要的是關(guān)乎榮譽與信譽。


第四：關(guān)于復(fù)牌流程


按照SEC的流程，退市是可以申請上訴的。也就是說即使安博現(xiàn)在以AMBOY的身份出現(xiàn)在OTCBB市場上，即使股價腰斬，但只要安博在2個月內(nèi)完成了審計，從理論上還依然可以復(fù)牌。即便是在OTCBB，達到要求也能重回主板。前幾年,很多反向收購的案例就是走的這條路。


第五：關(guān)于安博未來


面對未來，最重要的問題是：安博自己的意愿是什么？什么該是更合理的意愿？


從旁觀者的角度看，坦率地講，安博即使恢復(fù)交易，以現(xiàn)在的整體運營狀況，要拉高股價絕非易事，需要多少時間不說，而且相當(dāng)困難。那么如此而言，是否可以想象，更理性的想法或許遠不如就此退市，把優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)重新包裝，拿到香港或者國內(nèi)上市。這未嘗不是一個好的出路，畢竟旗下不是空空如也。


所以，安博未死，《紙牌屋》第二季剛剛開幕。



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