紅星美凱龍并購(gòu)吉盛偉邦為什么會(huì)失敗？

近日，紅星美凱龍刊登公告稱，與吉盛偉邦的合作模式由股權(quán)收購(gòu)，調(diào)整為品牌戰(zhàn)略合作。與此同時(shí)，吉盛偉邦也承認(rèn)，吉盛偉邦與紅星美凱龍之間的合作由“股權(quán)受讓”變?yōu)椤捌放圃S可”。這意味著，曾經(jīng)喧囂一時(shí)的，紅星美凱龍逾20億元全資并購(gòu)吉盛偉邦的中國(guó)家居業(yè)第一并購(gòu)案以失敗告終。這引來(lái)市場(chǎng)一陣唏噓。


就在三個(gè)月前，一則“中國(guó)家居業(yè)第一并購(gòu)案”的新聞引起了行業(yè)的普遍關(guān)注——紅星美凱龍與吉盛偉邦簽署了《股權(quán)收購(gòu)框架協(xié)議》，前者擬以20億現(xiàn)金收購(gòu)后者100%股權(quán)。有人認(rèn)為，這是二者強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，并購(gòu)一旦成功將對(duì)行業(yè)格局產(chǎn)生重大影響。還有人認(rèn)為這只不過(guò)是一出資本秀，正值紅星美凱龍IPO上市前夕，紅星需要給資本市場(chǎng)畫(huà)一個(gè)餅，豐滿一下上市故事的情節(jié)。


同樣的兩個(gè)主角，同樣的合作公告，同樣的轟動(dòng)效應(yīng)，而產(chǎn)生的效果卻是冰火兩重天。


由“全資并購(gòu)”到“品牌許可”，紅星美凱龍并不認(rèn)為這是失敗。“‘基于品牌為紐帶的戰(zhàn)略合作’比‘并購(gòu)’更加符合雙方一致的商業(yè)利益、各自長(zhǎng)期的戰(zhàn)略目標(biāo)?！奔t星美凱龍對(duì)于市場(chǎng)給出了這樣的解釋。


不論雙方有什么“合理”的解釋?zhuān)绾我?guī)避出現(xiàn)“失敗”這樣的字眼，當(dāng)初的并購(gòu)計(jì)劃并未實(shí)現(xiàn)，這是不爭(zhēng)的事實(shí)。


我們要追問(wèn)的是，這起并購(gòu)為什么會(huì)流產(chǎn)？紅星美凱龍輸在哪？


先來(lái)看一組數(shù)據(jù)。紅星美凱龍并非上市公司，從公開(kāi)渠道無(wú)法查閱其真實(shí)的財(cái)務(wù)報(bào)告，可以公開(kāi)查詢的資料顯示，2013年紅星美凱龍資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)66.96%，2012年為65.01%。而截至2011年~2013年，公司合并口徑的凈營(yíng)運(yùn)資金分別為-33.46億元、-13.73億元、-39.28億元。


一邊是急速的擴(kuò)張，一邊是高企的負(fù)債，“這邊開(kāi)著店，那邊關(guān)著店”成為了其一大特色。不斷推高的負(fù)債率和緊張的現(xiàn)金流，讓紅星美凱龍出資20多億真金白銀來(lái)迎娶并非白富美的吉盛美邦，加上后期的運(yùn)營(yíng)與管理問(wèn)題，或許是其放棄并購(gòu)的一大原因，盡管其官方一再?gòu)?qiáng)調(diào)不差錢(qián)。


老舊的盈利模式可能是另一大誘因。紅星美凱龍鋪大攤子收取高租金的盈利模式一直受到業(yè)內(nèi)的廣泛詬病，加之不斷高企的運(yùn)營(yíng)推廣費(fèi)用，讓很多企業(yè)承受著不能承受之痛。而隨著電子商務(wù)的沖擊，這種盈利模式更是難以為繼。有業(yè)內(nèi)人士就指出，“要不是其商業(yè)地產(chǎn)的輸血，紅星的財(cái)務(wù)報(bào)表會(huì)更難看”。


這不禁讓我們聯(lián)想到去年轟動(dòng)一時(shí)的中國(guó)家居行業(yè)聯(lián)合封殺天貓“雙11”的事件。當(dāng)時(shí)，紅星美凱龍聯(lián)合全國(guó)最大的19家傳統(tǒng)家居賣(mài)場(chǎng)集體抵制天貓的“雙11”活動(dòng)，這在當(dāng)時(shí)引起了巨大的轟動(dòng)，紅星美凱龍的這一做法被一些人士批評(píng)為“與全社會(huì)電商化的大趨勢(shì)背道而馳”，“是自掘墳?zāi)沟淖詺⑿袨椤薄?br />

而頗具諷刺意味的是，去年雙十一還在作為領(lǐng)頭羊高調(diào)抵制天貓的的紅星美凱龍，半年沒(méi)過(guò)，又低調(diào)入駐了天貓，在天貓開(kāi)設(shè)名為“星易家”和“家品會(huì)”的旗艦店。


紅星美凱龍其實(shí)也看到了建材家居不可逆轉(zhuǎn)的電商大潮，只是幾次失敗的經(jīng)歷沒(méi)有多少人會(huì)看好它的這次觸電。


身體重，思想舊，轉(zhuǎn)型不易。


這個(gè)事件也在拷問(wèn)我們：大就贏嗎？家居電商時(shí)代，取勝的因素不單單在于規(guī)模，更取決于質(zhì)量、模式與未來(lái)。


事實(shí)上，近年來(lái)齊家網(wǎng)、我愛(ài)我家網(wǎng)、美樂(lè)樂(lè)等一批家居電商的快速崛起無(wú)不印證了這一點(diǎn)。


尤其是我愛(ài)我家，這家此前默默無(wú)聞的垂直建材家居電商企業(yè)，好像是一夜之間走近了大眾視野。


兩個(gè)月前，我愛(ài)我家網(wǎng)在上海宣布，上市公司寶鷹股份出資1.08億、占比20%的股權(quán)入股上海鴻洋電子商務(wù)有限公司（我愛(ài)我家網(wǎng)）。對(duì)于緣何投資我愛(ài)我家，寶鷹股份表示，首先該行業(yè)和該企業(yè)都處于高速成長(zhǎng)期，未來(lái)的發(fā)展空間巨大。其次，我愛(ài)我家多年來(lái)一直專(zhuān)注于建材家居領(lǐng)域，積累了豐富的市場(chǎng)運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)，又根據(jù)產(chǎn)業(yè)特點(diǎn)，及早布局線下體驗(yàn)中心，提高購(gòu)物體驗(yàn)的同時(shí)，使得網(wǎng)上單一的購(gòu)物場(chǎng)景有了新的支撐。第三，我愛(ài)我家業(yè)內(nèi)首創(chuàng)的“電商+店商+專(zhuān)業(yè)服務(wù)商”的新型O2O迎合了行業(yè)發(fā)展的要求，形成了差異化的競(jìng)爭(zhēng)力。據(jù)了解，本輪融資是我愛(ài)我家獲得的第二輪風(fēng)險(xiǎn)投資。


據(jù)悉，今年初，我愛(ài)我家還與微信、恒大冰泉等一批知名企業(yè)共同獲得了CCTV“中國(guó)年度品牌”的稱號(hào)，這是家居行業(yè)內(nèi)唯一獲獎(jiǎng)的企業(yè)。


齊家網(wǎng)是目前行業(yè)內(nèi)體量最大的家居電商之一，早在幾年前，就已經(jīng)獲得了百度的戰(zhàn)略投資。齊家網(wǎng)憑借資本優(yōu)勢(shì)，也不斷地在市場(chǎng)攻城拔寨。這說(shuō)明，資本市場(chǎng)對(duì)建材家居電商行業(yè)普遍看好。


而美樂(lè)樂(lè)則是另一個(gè)電商范本。美樂(lè)樂(lè)通過(guò)網(wǎng)上售賣(mài)家具起家，旗下已擁有數(shù)十個(gè)家具自主品牌，現(xiàn)在也逐步從B2C向O2O轉(zhuǎn)型。


紅星美凱龍并購(gòu)吉盛偉邦的失敗，表面看是一個(gè)企業(yè)的失敗，然而從行業(yè)縱深的角度去觀察，這應(yīng)該是一個(gè)轉(zhuǎn)折點(diǎn)。它表明，大而贏的思維模式應(yīng)該徹底改變了，全面電商的潮流勢(shì)不可擋，當(dāng)然也包括偏重的建材家居行業(yè)，基于有質(zhì)量的成長(zhǎng)和順應(yīng)行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)的商業(yè)模式才能真正贏得市場(chǎng)。(令狐一刀)


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