紅星美凱龍并購吉盛偉邦為什么會失敗？

近日，紅星美凱龍刊登公告稱，與吉盛偉邦的合作模式由股權收購，調(diào)整為品牌戰(zhàn)略合作。與此同時，吉盛偉邦也承認，吉盛偉邦與紅星美凱龍之間的合作由“股權受讓”變?yōu)椤捌放圃S可”。這意味著，曾經(jīng)喧囂一時的，紅星美凱龍逾20億元全資并購吉盛偉邦的中國家居業(yè)第一并購案以失敗告終。這引來市場一陣唏噓。


就在三個月前，一則“中國家居業(yè)第一并購案”的新聞引起了行業(yè)的普遍關注——紅星美凱龍與吉盛偉邦簽署了《股權收購框架協(xié)議》，前者擬以20億現(xiàn)金收購后者100%股權。有人認為，這是二者強強聯(lián)合，并購一旦成功將對行業(yè)格局產(chǎn)生重大影響。還有人認為這只不過是一出資本秀，正值紅星美凱龍IPO上市前夕，紅星需要給資本市場畫一個餅，豐滿一下上市故事的情節(jié)。


同樣的兩個主角，同樣的合作公告，同樣的轟動效應，而產(chǎn)生的效果卻是冰火兩重天。


由“全資并購”到“品牌許可”，紅星美凱龍并不認為這是失敗?！啊谄放茷榧~帶的戰(zhàn)略合作’比‘并購’更加符合雙方一致的商業(yè)利益、各自長期的戰(zhàn)略目標。”紅星美凱龍對于市場給出了這樣的解釋。


不論雙方有什么“合理”的解釋，如何規(guī)避出現(xiàn)“失敗”這樣的字眼，當初的并購計劃并未實現(xiàn)，這是不爭的事實。


我們要追問的是，這起并購為什么會流產(chǎn)？紅星美凱龍輸在哪？


先來看一組數(shù)據(jù)。紅星美凱龍并非上市公司，從公開渠道無法查閱其真實的財務報告，可以公開查詢的資料顯示，2013年紅星美凱龍資產(chǎn)負債率達66.96%，2012年為65.01%。而截至2011年~2013年，公司合并口徑的凈營運資金分別為-33.46億元、-13.73億元、-39.28億元。


一邊是急速的擴張，一邊是高企的負債，“這邊開著店，那邊關著店”成為了其一大特色。不斷推高的負債率和緊張的現(xiàn)金流，讓紅星美凱龍出資20多億真金白銀來迎娶并非白富美的吉盛美邦，加上后期的運營與管理問題，或許是其放棄并購的一大原因，盡管其官方一再強調(diào)不差錢。


老舊的盈利模式可能是另一大誘因。紅星美凱龍鋪大攤子收取高租金的盈利模式一直受到業(yè)內(nèi)的廣泛詬病，加之不斷高企的運營推廣費用，讓很多企業(yè)承受著不能承受之痛。而隨著電子商務的沖擊，這種盈利模式更是難以為繼。有業(yè)內(nèi)人士就指出，“要不是其商業(yè)地產(chǎn)的輸血，紅星的財務報表會更難看”。


這不禁讓我們聯(lián)想到去年轟動一時的中國家居行業(yè)聯(lián)合封殺天貓“雙11”的事件。當時，紅星美凱龍聯(lián)合全國最大的19家傳統(tǒng)家居賣場集體抵制天貓的“雙11”活動，這在當時引起了巨大的轟動，紅星美凱龍的這一做法被一些人士批評為“與全社會電商化的大趨勢背道而馳”，“是自掘墳墓的自殺行為”。


而頗具諷刺意味的是，去年雙十一還在作為領頭羊高調(diào)抵制天貓的的紅星美凱龍，半年沒過，又低調(diào)入駐了天貓，在天貓開設名為“星易家”和“家品會”的旗艦店。


紅星美凱龍其實也看到了建材家居不可逆轉(zhuǎn)的電商大潮，只是幾次失敗的經(jīng)歷沒有多少人會看好它的這次觸電。


身體重，思想舊，轉(zhuǎn)型不易。


這個事件也在拷問我們：大就贏嗎？家居電商時代，取勝的因素不單單在于規(guī)模，更取決于質(zhì)量、模式與未來。


事實上，近年來齊家網(wǎng)、我愛我家網(wǎng)、美樂樂等一批家居電商的快速崛起無不印證了這一點。


尤其是我愛我家，這家此前默默無聞的垂直建材家居電商企業(yè)，好像是一夜之間走近了大眾視野。


兩個月前，我愛我家網(wǎng)在上海宣布，上市公司寶鷹股份出資1.08億、占比20%的股權入股上海鴻洋電子商務有限公司（我愛我家網(wǎng)）。對于緣何投資我愛我家，寶鷹股份表示，首先該行業(yè)和該企業(yè)都處于高速成長期，未來的發(fā)展空間巨大。其次，我愛我家多年來一直專注于建材家居領域，積累了豐富的市場運營經(jīng)驗，又根據(jù)產(chǎn)業(yè)特點，及早布局線下體驗中心，提高購物體驗的同時，使得網(wǎng)上單一的購物場景有了新的支撐。第三，我愛我家業(yè)內(nèi)首創(chuàng)的“電商+店商+專業(yè)服務商”的新型O2O迎合了行業(yè)發(fā)展的要求，形成了差異化的競爭力。據(jù)了解，本輪融資是我愛我家獲得的第二輪風險投資。


據(jù)悉，今年初，我愛我家還與微信、恒大冰泉等一批知名企業(yè)共同獲得了CCTV“中國年度品牌”的稱號，這是家居行業(yè)內(nèi)唯一獲獎的企業(yè)。


齊家網(wǎng)是目前行業(yè)內(nèi)體量最大的家居電商之一，早在幾年前，就已經(jīng)獲得了百度的戰(zhàn)略投資。齊家網(wǎng)憑借資本優(yōu)勢，也不斷地在市場攻城拔寨。這說明，資本市場對建材家居電商行業(yè)普遍看好。


而美樂樂則是另一個電商范本。美樂樂通過網(wǎng)上售賣家具起家，旗下已擁有數(shù)十個家具自主品牌，現(xiàn)在也逐步從B2C向O2O轉(zhuǎn)型。


紅星美凱龍并購吉盛偉邦的失敗，表面看是一個企業(yè)的失敗，然而從行業(yè)縱深的角度去觀察，這應該是一個轉(zhuǎn)折點。它表明，大而贏的思維模式應該徹底改變了，全面電商的潮流勢不可擋，當然也包括偏重的建材家居行業(yè)，基于有質(zhì)量的成長和順應行業(yè)發(fā)展趨勢的商業(yè)模式才能真正贏得市場。(令狐一刀)


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