（友情提示，歡迎讀者加我的個人微信和QQ號，9935070, 公眾號 investguru )
前一段時間我在我的公眾號 investguru 里有篇文章論述了價值投資的陷阱。這個錯誤其實巴菲特年輕時也犯過.
伯克希爾*哈撒偉 （Berkshire Hathaway, 下面以其股票代號 BRK 簡稱）最早是1839年美國東部的一個紡織廠。后來歷經(jīng)多次并購，改成現(xiàn)在的名字。一次世界大戰(zhàn)后紡織業(yè)就慢慢開始走下坡路.
1962年開始巴菲特不斷購買 BRK的股票，到1965 年底，平均購買成本大約一股15 塊。 BRK當時凈運營資本一股就有19 塊，而且還有微弱的盈利。這是一個價值投資的經(jīng)典案例。老巴當時的心情,一定和多撿了一堆便宜白菜的大媽一樣, 非常愉快.
怎奈紡織業(yè)作為夕陽產(chǎn)業(yè)，利潤和產(chǎn)值不斷縮水，象一個還可抽最后幾口煙的破煙頭.
后面二十年巴菲特不斷慢慢把 BRK的紡織業(yè)生意關(guān)掉，然后介入保險和其他業(yè)務的投資。2010 年老巴回憶時，宣稱當時購買 BRK是個巨大的錯誤，雖然那筆投資賺了錢，但是如果45年前他就直接投資保險和其他增長速度更高的業(yè)務，他可以多賺兩千億美元.
成長, 公司營收和利潤迅速的增長, 才是股票投資的王道.
利潤增長超過預期的，股票就會漲得更快 ；利潤增長平緩甚至縮水，股票就會一落千丈.
傳統(tǒng)行業(yè)的大多數(shù)公司，增長空間不大，所以股票市盈率一般不高,在美國一般都只有10-15，有的甚至更低.
利潤增長快的大多為高科技領(lǐng)域，增長快，股票市盈率高。甚至公司沒有利潤，市場也可以忍受，看的就是增長的前景.
那么, 如何發(fā)現(xiàn), 分析好的成長機會呢？談談我個人的體會.
第一，公司所在的行業(yè)必須是個迅速成長的市場，這是大局。夕陽行業(yè)可能在局部有成長機會，但相對來說還是少數(shù).
成長的形式通常有這么兩個典型：
一類是公司把傳統(tǒng)業(yè)務，從自己的本地向全國，全球擴張。典型例子，是八十年代的可口可樂在全球的擴張， 零售業(yè)公司 Walmart 在美國本土和全球的擴張。
第二類是公司通過新的技術(shù)，新的商業(yè)模式，發(fā)現(xiàn)創(chuàng)造了一個全新的，前所未有的藍海市場。這類公司多為高科技，尤其是和軟件，互聯(lián)網(wǎng)相關(guān)聯(lián)的，輕資產(chǎn)高利潤率的公司。過去三十年，比較有代表性的是微軟，蘋果，谷歌和中國的BAT三家巨頭。
沒有人可以對抗大局，如果行業(yè)沒有迅速成長，任何高明的管理人也無法力挽狂瀾。這一點不忘記，就可以遠離價值投資的陷阱，進入成長投資的康莊大道。
第二，管理領(lǐng)導團隊極為重要，人是最重要的因素。
平庸的管理者，多是靠大量舉債，增加金融杠桿，四處收購別的公司，獲得短期，表面的增長，應付華爾街的壓力。
極品的管理團隊，有戰(zhàn)略遠見，了解客戶和市場，非常接地氣。能夠以較少的內(nèi)部資金，不斷發(fā)現(xiàn)創(chuàng)造新的商機和全新的藍海市場，促成公司增長。
當你見的管理團隊多了，你就很容易區(qū)分誰是大言欺人，誰是善于創(chuàng)新，出奇制勝。
我1999年在硅谷惠普短暫工作，適逢媒體爆炒的新科女總裁 Carly（卡莉） Fiorina 上任，也有幸目睹芳容?？ɡ蚰苷f會道，善于營銷，1998年被財富雜志評為全球最有影響力的商界女性。
我當時參與一個被卡莉大力鼓吹的項目， 叫 Espeak, 號稱是可以把世界上的買家賣家對接起來的電商技術(shù)。
作為一個一秒鐘三美分的高薪臨時工，我實在沒什么好抱怨。但做項目時，明顯感覺到工程師，管理層，市場部都對這個滑稽的披著皇帝新衣的項目有著不同的理解和解釋。
惠普在這個項目上投入了一億美元，后來無疾而終，2002年項目停掉。
卡莉即沒有產(chǎn)品經(jīng)理那樣接地氣，也沒有戰(zhàn)略家的大局觀。忽悠完大眾，該開始干活了。她唯一可以想到的就是舉債收購公司。
這個風格，其實和我見到的不少硅谷闊太太，沒事做，就想貸款買投資房的心態(tài)很象。但買房一般可以保值。收購公司，可是個大技術(shù)活。
2002年，惠普通過舉債以兩百五十億美元的巨資收購個人電腦公司巨頭康柏，為此卡莉還和惠普的其他股東進行了激烈的斗爭。
收購的主要理由，理論上是希望可以把惠普的個人電腦業(yè)務與康柏的合流，通過規(guī)模效應降低成本。但實際操作上，兩個公司業(yè)務的合并，有許多細節(jié)上的挑戰(zhàn)。當利潤微薄的個人電腦業(yè)務增長放慢時，惠普也無法逃避這個大勢的沖擊。
惠普的股票從卡莉上臺時，1999年七月的50塊左右，跌到了2005年二月的二十塊?？ɡ蛞苍诖藭r被解聘。
更搞笑的是后來。2010年九月，惠普招了個德國人 Leo Apotheker 當老總。此公上任伊始，從華爾街借債一百一十億美元收購軟件公司Autonomy。僅僅十二個月后惠普就把他解雇，并且承認對 Autonomy 的收購，惠普買價過高，犯了嚴重錯誤，損失八十八億美元。
與惠普的管理層形成鮮明對比的是，97年回歸蘋果公司的喬布斯。
（未完待續(xù)）
作者簡介：王川 (微信和QQ號 9935070, 公眾號 investguru,新浪微博是“硅谷王川談投資")，投資人，中科大少年班校友，現(xiàn)居加州硅谷。如果你想實時看到我的投資觀點和文章，請加我個人微信.
如果你覺得這篇文章對你的幫助超值，歡迎用微信支付或紅包給我打賞，一次打賞建議五十元，不封頂，日后必有福利，謝謝。
本公眾號文章歡迎原文轉(zhuǎn)載，轉(zhuǎn)載時務必保留作者名和聯(lián)系方式。
想加我個人微信號的，可以掃描下面的二維碼，謝謝。
A：如果你想在創(chuàng)業(yè)路上少走彎路，歡迎一起加入秦王會，秦王會是一個高門檻，跨行業(yè)，跨圈子的創(chuàng)業(yè)者社群，現(xiàn)在已經(jīng)有107位會員了。年費2萬2每年，入會請聯(lián)系入會請聯(lián)系秦王會COO 木木： QQ / 微信號 ：480081359
B：感謝大家對秦王會的厚愛，秦王會微信平臺從即日起，每周一晚將選取一位與平臺互動的幸運觀眾，免費贈送高端定制的微影集一部，所以，您有任何的意見、建議或想說的話，歡迎給我們留言，或許，您就是下一位幸運者。禮品領(lǐng)取網(wǎng)址：http://ishiguangji.7192.com
本獎品由【時光機微影集】友情贊助
C：編輯：桑玉柱（QQ/V信：793609999）歡迎添加，與我交流 。
本文地址:http://www.quema.com.cn/artinfo/1347.html
