看不懂O2O，自然看不懂百度

百度Q2財(cái)報(bào)發(fā)布之后股價(jià)重挫，收盤(pán)股價(jià)重挫15.28%，市值跌破600億美元。百度下跌之時(shí)，中概股普遍上漲，與此同時(shí)一些機(jī)構(gòu)將百度評(píng)級(jí)下調(diào)。這意味著百度股價(jià)下跌原因主要是財(cái)報(bào)影響，百度Q2凈利潤(rùn)為人民幣36.62億元(約合5.906億美元)，同比增長(zhǎng)3.3%，這一投資機(jī)構(gòu)最關(guān)注的核心指標(biāo)不符預(yù)期。相對(duì)A股而言，美股投資者更重視價(jià)值投資，不過(guò)投資者的短視卻是共同的，還有一個(gè)共同點(diǎn)是群體恐慌心態(tài)。

恐慌心態(tài)還是看不懂？

這并不是百度跌得最慘的一次。2008年因?yàn)镃CTV一則關(guān)于醫(yī)療廣告的報(bào)道，投資者對(duì)百度股票進(jìn)行了拋售。2008年11月17日，百度股價(jià)盤(pán)中最低時(shí)重挫27%，收盤(pán)時(shí)大幅低收25%，當(dāng)月累計(jì)跌幅高達(dá)40%。事后證明這則報(bào)道對(duì)百度實(shí)際業(yè)務(wù)造成了短暫的影響，且影響并沒(méi)有華爾街所感知的那么強(qiáng)烈，百度在2009年啟用鳳巢系統(tǒng)之后，營(yíng)收逐步恢復(fù)，股價(jià)亦重回上升通道，市值從不足100億美元到最高時(shí)超過(guò)800億美元。

這一次大跌是否依然是恐慌作祟呢？或許有這樣的原因。投資者看到了百度賺錢(qián)能力不然以前了，而且短期內(nèi)還看不到賺錢(qián)的希望。但要注意到財(cái)報(bào)中的重要細(xì)節(jié)：百度公布了包含去哪兒、電影、外賣(mài)在內(nèi)的O2O電商業(yè)務(wù)GMV，已達(dá)到405億元人民幣，較去年同期增長(zhǎng)109%。這是百度首次公布電商類業(yè)務(wù)核心數(shù)據(jù)，這表明百度正在從一家搜索引擎延展成一家生活服務(wù)電商平臺(tái)。投資者應(yīng)該注意到這一點(diǎn)，不過(guò)可能沒(méi)看懂。

如果投資者將百度糯米理解為團(tuán)購(gòu)，用中國(guó)的GROUPON來(lái)看待它，不看好百度未來(lái)是可以理解的。GROUPON的團(tuán)購(gòu)模式在上市之后并不被看好，市值已遭腰斬，窩窩團(tuán)等中國(guó)團(tuán)購(gòu)網(wǎng)站要么沒(méi)上市，要么只能摘掉團(tuán)購(gòu)帽子。實(shí)際上用“中國(guó)的XX”來(lái)看待中國(guó)公司，是美國(guó)投資者的思維定式，幾乎所有赴美上市公司向投資人講故事，都要尋找一個(gè)美國(guó)對(duì)標(biāo)企業(yè)，以幫助投資者理解其商業(yè)模式。不過(guò)，百度顯然不是中國(guó)的GROUPON。

百度不是中國(guó)的GROUPON

百度過(guò)去的業(yè)務(wù)模式投資者很容易理解，即與Google相似的搜索引擎，商業(yè)模式是營(yíng)銷。新增的業(yè)務(wù)模式則是本地生活服務(wù)銷售平臺(tái)，要將飯店、旅游、電影、美容、汽車各種各樣的服務(wù)型業(yè)務(wù)，以及醫(yī)療、教育等傳統(tǒng)行業(yè)服務(wù)都搬到網(wǎng)上售賣(mài)，更準(zhǔn)確地說(shuō)法是讓用戶通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)獲取服務(wù)，百度的價(jià)值是連接。在這一點(diǎn)上，它與阿里巴巴的天貓并無(wú)本質(zhì)區(qū)別，只不過(guò)后者售賣(mài)的是實(shí)物類商品。

生活服務(wù)是一個(gè)更大的市場(chǎng)，單就百度重點(diǎn)部署的外賣(mài)和電影業(yè)務(wù)而言，2014年市場(chǎng)規(guī)模就已分別達(dá)到1600億元和296億元，且它們都在保持增長(zhǎng)，并且越來(lái)越多通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)交易。服務(wù)電商究竟有多大并無(wú)數(shù)據(jù)可說(shuō)明，美團(tuán)網(wǎng)在2015年預(yù)期年度GMV將達(dá)到1300億，百度之前預(yù)期是超過(guò)1500億，從單季達(dá)到405億來(lái)看，百度今年GMV將超過(guò)1500億。如果算上其他各路玩家，服務(wù)類電商市場(chǎng)規(guī)模今年就應(yīng)達(dá)到萬(wàn)億級(jí)別，雖然這與電商超過(guò)10萬(wàn)億交易額無(wú)法相提并論，但電商已發(fā)展10多年，而服務(wù)類電商只是剛剛開(kāi)始。

有意思的是，電商在最初也不被投資者和評(píng)論家看好。物流、信任、支付，在電子商務(wù)發(fā)展初期都面臨巨大的挑戰(zhàn)。阿里巴巴在2003年推出淘寶時(shí)，馬云曾找馬化騰投資，當(dāng)時(shí)后者本有機(jī)會(huì)去投15%，不過(guò)卻并不看好，錯(cuò)失機(jī)會(huì)，騰訊自己做電商卻沒(méi)做起來(lái)。最終馬云找到了雅虎，2005年，為了解決資金的燃眉之急，馬云同意雅虎以10億美元投資加上雅虎中國(guó)資產(chǎn)獲得阿里巴巴40％的股權(quán)。這筆錢(qián)幫助阿里巴巴成功度過(guò)了危機(jī)，使得淘寶網(wǎng)和支付寶能夠迅速長(zhǎng)大。馬云則為此付出了巨大的代價(jià)，阿里上市之后市值超過(guò)2300億美元，獨(dú)具慧眼的雅虎獲得了豐厚的回報(bào)。

百度今日大力推進(jìn)服務(wù)類電商，與阿里當(dāng)初做淘寶一樣，不被人看好是正常的。但十年之后，或許要不了這么久，中國(guó)用戶通過(guò)手機(jī)獲取各種各樣的服務(wù)，將成為一種趨勢(shì)。美國(guó)投資者看不懂這種模式更是情有可原，去到硅谷就發(fā)現(xiàn)當(dāng)?shù)厝藥缀醪粫?huì)談什么O2O、互聯(lián)網(wǎng)+這樣的概念，美國(guó)傳統(tǒng)行業(yè)發(fā)展成熟，人力成本高諸多原因，留給互聯(lián)網(wǎng)的機(jī)會(huì)并不多，而中國(guó)正面臨著服務(wù)業(yè)升級(jí)，在勞動(dòng)力大量富余的情況下，各種O2O業(yè)務(wù)正風(fēng)生水起，從到家服務(wù)到共享經(jīng)濟(jì)再到各種本地生活，已在深刻改變著中國(guó)人的生活方式。而團(tuán)購(gòu)，只是服務(wù)電商的一種手段，并且是越來(lái)越不重要的手段，O2O平臺(tái)們已開(kāi)發(fā)出優(yōu)惠、代金券、現(xiàn)金券、閃購(gòu)、聯(lián)名會(huì)員卡諸多業(yè)務(wù)模式。

百度不在乎股價(jià)短期波動(dòng)

理解了中國(guó)的O2O市場(chǎng)，再來(lái)看百度的選擇就更加明朗。

百度擅長(zhǎng)的是技術(shù)，在過(guò)去一直在做信息與人的連接，隨著百度移動(dòng)轉(zhuǎn)型成功，擁有移動(dòng)搜索、移動(dòng)地圖兩大強(qiáng)勢(shì)業(yè)務(wù)，以及百度錢(qián)包這樣的支持工具，完全有能力拿下O2O市場(chǎng)，從信息入口轉(zhuǎn)變?yōu)榉?wù)入口。值得注意的是，百度在大數(shù)據(jù)、人工智能這幾類技術(shù)在中國(guó)有明顯的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，而這些技術(shù)即可以幫助其提升服務(wù)類電商體驗(yàn)，又可以實(shí)現(xiàn)更多的營(yíng)收模式。李彥宏曾說(shuō)過(guò)O2O現(xiàn)在技術(shù)含量太低，這是百度的機(jī)會(huì)。

李彥宏在第二季度已經(jīng)給投資機(jī)構(gòu)打了預(yù)防針了。他曾透露，所有O2O業(yè)務(wù)都在燒錢(qián)，百度也不例外。百度在未來(lái)三年會(huì)向百度糯米投入200億元現(xiàn)金，如果再算上流量、技術(shù)等資源，百度投入可謂巨大，對(duì)于服務(wù)電商市場(chǎng)是志在必得。

投資者暫時(shí)對(duì)百度的轉(zhuǎn)型方向和高投入戰(zhàn)略似乎并不買(mǎi)賬，不過(guò)李彥宏并不care。

過(guò)去，李彥宏并沒(méi)有因資本市場(chǎng)反饋以及業(yè)界影響改變過(guò)什么。已上市十年的百度已熟稔資本市場(chǎng)游戲規(guī)則，對(duì)于這樣的下跌已見(jiàn)怪不怪了。2013年百度股票曾有過(guò)下跌之勢(shì)，百度上市的頭半年的也曾持續(xù)下跌，當(dāng)時(shí)多家評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)將百度調(diào)整為賣(mài)出，半年后百度股價(jià)低于50美元。李彥宏選擇隱入幕后將精力放在公司管理，一年后股價(jià)回到了IPO收盤(pán)價(jià)。李彥宏曾對(duì)外表示他對(duì)股價(jià)與資本的態(tài)度，“百度在華爾街是最不聽(tīng)話的。華爾街在想什么，投資者在想什么，對(duì)我來(lái)說(shuō)并不特別重要?！薄拔也粫?huì)每天關(guān)注自己的股價(jià)，只要把工作做好，股票自己會(huì)照顧自己”。

股價(jià)大跌，對(duì)于百度而言，并不是什么大事。