人人友信融資記

人人貸成立于2010年5月，是一個(gè)基于互聯(lián)網(wǎng)的P2P信用借貸服務(wù)平臺(tái)，是人人友信集團(tuán)旗下全資子公司。2014年1月9日，人人貸所在的人人友信集團(tuán)正式對(duì)外發(fā)布消息稱，已于2013年底完成A輪融資，領(lǐng)投方為摯信資本，融資總額1.3億美元。這被認(rèn)為是互聯(lián)網(wǎng)金融歷史上最大的單筆融資，行業(yè)內(nèi)全球最高單筆融資額原先是由美國(guó)的LendingClub保持，它曾在2013年獲得谷歌1.25億美元融資。人人友信刷新了這個(gè)紀(jì)錄。


人人友信合伙創(chuàng)始人楊一夫講述：為何人人友信獲得如此高的估值?


人人友信并未公布此輪融資后對(duì)應(yīng)的估值，但按照A輪融資投資人通常占10%?25%的投資比例，取中間值17.5%計(jì)算，估值應(yīng)該在7.5億美元上下。為何人人友信可以獲得摯信的青睞？拿到融資后這家公司的未來(lái)將如何發(fā)展？


楊一夫表示，實(shí)際上從2013年9月中開始接觸，很快，也就是一兩周的時(shí)間，雙方就達(dá)成了投資意向。之前人人友信只是很有限地向幾家機(jī)構(gòu)開放了考慮融資的消息?！暗覀兊钠鹾隙确浅：?，因?yàn)閾葱刨Y本的投資方向是針對(duì)未來(lái)主流人群投資方式的理念，而我們從最開始做這件事情就是因?yàn)槲覀儓?jiān)信互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)會(huì)改變金融行業(yè)，會(huì)讓金融以一個(gè)新的方式給大家提供服務(wù)，所以這個(gè)理念的契合度就非常高了。再加上以李曙君先生為代表的資深企業(yè)家的從業(yè)經(jīng)歷，我們覺(jué)得對(duì)于公司未來(lái)能提供不少的建議和附加值，包括投后的服務(wù)，從各方面來(lái)講都是契合度蠻高的?！?br />

外界對(duì)摯信豪賭人人友信的分析，大致可以歸納為以下三個(gè)方面：


首先是行業(yè)。


人人貸背后的互聯(lián)網(wǎng)金融在2013年非常熱門，于6月份由余額寶引爆。它通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)，讓原先高高在上的金融服務(wù)迅速草根化和平民化。人人貸一方面為有借款需求的人提供借款（這是一個(gè)非常巨大的市場(chǎng)），另一方面，為手握資金的人提供一個(gè)新的投資渠道，獲得13%左右的年化收益，這聽(tīng)起來(lái)對(duì)大部分人非常有吸引力。


因?yàn)樾枨蠡旧鲜莿傂缘模@個(gè)行業(yè)非常容易積累大量用戶，并有潛力成為一個(gè)入口級(jí)的應(yīng)用。從市場(chǎng)容量上來(lái)看，互聯(lián)網(wǎng)金融將會(huì)是互聯(lián)網(wǎng)誕生以來(lái)超過(guò)廣告、游戲、電子商務(wù)等的超級(jí)應(yīng)用。在這個(gè)行業(yè)中必將出現(xiàn)像騰訊、阿里巴巴這樣偉大的互聯(lián)網(wǎng)公司。


其次是模式。


互聯(lián)網(wǎng)金融有幾種模式，比較常見(jiàn)的一種是渠道模式，比如理財(cái)超市或者是貸款搜索引擎，如融360、好貸網(wǎng)等。這些模式不掌握用戶核心信息，其業(yè)務(wù)模式和傳統(tǒng)互聯(lián)網(wǎng)沒(méi)有太大的區(qū)別，只是從廣告變現(xiàn)方式變?yōu)闄C(jī)構(gòu)分傭變現(xiàn)方式。


P2P是互聯(lián)網(wǎng)金融里除第三方支付外最具成熟贏利模式的應(yīng)用。P2P傳統(tǒng)的模式有三種：第一種是以拍拍貸為代表的純線上模式。第二種是以宜信為代表的線下模式，這個(gè)模式更像是傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)的縮影。第三種是人人貸背后母公司人人友信的模式，線上和線下相結(jié)合，借款人主要是通過(guò)線下網(wǎng)點(diǎn)獲取，理財(cái)用戶通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)獲取。人人友信模式目前比較適合中國(guó)國(guó)情，投資機(jī)構(gòu)對(duì)此也應(yīng)該是做過(guò)深度考察的。


第三是團(tuán)隊(duì)。


風(fēng)投圈有名言“投資就是投團(tuán)隊(duì)”，但如何判斷一個(gè)團(tuán)隊(duì)是否靠譜很難。獲得如此高的估值，人人友信在團(tuán)隊(duì)方面應(yīng)該加分很多。


從網(wǎng)站上的信息可以看到，人人友信的團(tuán)隊(duì)在P2P行業(yè)里看還比較專業(yè)。與眾多的小貸公司和擔(dān)保公司轉(zhuǎn)型成為P2P的團(tuán)隊(duì)不同，人人友信的團(tuán)隊(duì)主要由北大、清華等名牌高校畢業(yè)的有著一線金融和互聯(lián)網(wǎng)公司從業(yè)經(jīng)歷的年輕人組成，這些人在圈子里還有點(diǎn)金融Geek的意思。這支管理團(tuán)隊(duì)從2010年開始一直比較穩(wěn)定，說(shuō)明這個(gè)團(tuán)隊(duì)大部分的人是理念相合的。


楊一夫的總結(jié)或多或少也應(yīng)征了外界點(diǎn)評(píng)，“作為一個(gè)創(chuàng)業(yè)者，其實(shí)融資的時(shí)機(jī)很重要，你一定要選擇公司好、行業(yè)好的時(shí)候去融資，2013年經(jīng)過(guò)了行業(yè)和公司自身快速的發(fā)展，也有一些標(biāo)志性的事件，比如說(shuō)余額寶的推出算是點(diǎn)燃了互聯(lián)網(wǎng)金融的概念，這一系列的事件讓我們覺(jué)得現(xiàn)在是從行業(yè)角度上和公司自身發(fā)展的角度講都是一個(gè)很好的時(shí)間點(diǎn)，進(jìn)行融資。其實(shí)我們集團(tuán)一直是有盈利的，而且這個(gè)盈利也足以支撐我們今后的發(fā)展。這也算是給其他的創(chuàng)業(yè)者一個(gè)提醒，你融資一定要在公司好、行業(yè)好的時(shí)候，不要等到可能再過(guò)幾個(gè)月就沒(méi)有錢發(fā)工資了，這個(gè)時(shí)候其實(shí)你的心態(tài)和各個(gè)方面都會(huì)有變化的，你是不會(huì)獲得一個(gè)很好的結(jié)果的?！?br />

在談到融資后人人友信的發(fā)展方向上，楊一夫認(rèn)為，融資是為了穩(wěn)步發(fā)展。“如果完成了一個(gè)比較好的融資，對(duì)于鞏固我們?cè)谛袠I(yè)里的領(lǐng)先地位，包括去提高自己的公信力，建立自己的聲譽(yù)都是有好處的，而且對(duì)于吸引世界級(jí)的人才都是有幫助的，因?yàn)槟阌辛诉@樣的估值和知名度才可以吸引更好的人才，幫助我們改善一些非常關(guān)鍵的體系。


今年我們會(huì)把腳步放得慢一些，肯定數(shù)量還會(huì)增長(zhǎng)，其實(shí)很多公司在融資的過(guò)程中，尤其是融一大筆錢是為了走得更快，但是我們的融資其實(shí)是為了支撐自己能夠更有自信地、更從容地穩(wěn)步發(fā)展，可以幫我們打通一些產(chǎn)業(yè)鏈上的環(huán)節(jié)，可能為必要的時(shí)候做一些收購(gòu)并購(gòu)提供了可能性。我們明年會(huì)主動(dòng)地放慢腳步，更好地思考自己的模式和體系上面可以改進(jìn)的空間?！?br />

未來(lái)的發(fā)展方向上，人人友信在打通產(chǎn)業(yè)鏈的策略給了外界很大的想象空間。這里面比較有可能的是個(gè)人征信與第三方支付業(yè)務(wù)。


對(duì)于P2P公司來(lái)說(shuō)，其業(yè)務(wù)的發(fā)展依賴于個(gè)人信用市場(chǎng)的發(fā)展，一個(gè)有雄心的P2P企業(yè)，應(yīng)該進(jìn)入個(gè)人征信市場(chǎng)并推動(dòng)其健康發(fā)展。這與當(dāng)年阿里巴巴為了做淘寶，創(chuàng)造了一個(gè)支付寶并推動(dòng)第三方支付市場(chǎng)的發(fā)展是相似的。個(gè)人信用市場(chǎng)在中國(guó)同樣是一個(gè)處于發(fā)展早期有著千億美元市場(chǎng)前景的藍(lán)海。央行去年針對(duì)征信公司開始發(fā)第一批征信牌照。獲得牌照對(duì)人人友信來(lái)說(shuō)，意義會(huì)很重大。


而獲得第三方支付牌照或收購(gòu)一家支付公司會(huì)讓這個(gè)故事更完美。如果人人友信獲得了一家有支付牌照的公司，可以想象其客戶在理財(cái)?shù)耐瑫r(shí)還可以進(jìn)行消費(fèi)，實(shí)質(zhì)上打通了消費(fèi)與理財(cái)、信貸的界限，在不同的應(yīng)用場(chǎng)景下必將產(chǎn)生新的互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品。試想一下，未來(lái)，我們每個(gè)人都可以通過(guò)手機(jī)端獲取借款，每次消費(fèi)都可以選擇分期，本質(zhì)上也是一筆借款。我們?cè)谌巳速J賬戶上的資金，在隨時(shí)可以消費(fèi)的同時(shí)還獲取著12%左右的回報(bào)。如果上述都實(shí)現(xiàn)的話，一家基于互聯(lián)網(wǎng)和移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的個(gè)人金融服務(wù)平臺(tái)也就誕生了。那中國(guó)最大的個(gè)人金融服務(wù)平臺(tái)應(yīng)該值多少錢呢?


中國(guó)的金融抑制政策已經(jīng)實(shí)行了將近20年，民眾的金融需求是非常巨大的。如果你承認(rèn)互聯(lián)網(wǎng)金融有前途，并且承認(rèn)投資行業(yè)領(lǐng)頭羊的邏輯是對(duì)的，那么摯信的這場(chǎng)豪賭獲得可觀收益的可能性就極大。這里面的最大變數(shù)是政策——不過(guò)好在三中全會(huì)已經(jīng)非常明確地肯定了將發(fā)展普惠金融，而互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)的發(fā)展將是推動(dòng)普惠金融的最佳方式。


在此次融資中，泰合資本也起了很大作用。泰合資本專注于TMT領(lǐng)域的融資和并購(gòu)交易。


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1.為什么在P2P公司中選擇人人友信？


泰合資本通常在行業(yè)里面只做一家，在做這個(gè)行業(yè)之前也要評(píng)估一下。我覺(jué)得做線上和線下結(jié)合的模式是最好的——線下可以做最好的風(fēng)控，線上大量獲取資金，資金實(shí)時(shí)匹配，能夠提升效率。


我們最后和摯信談得比較好，第一個(gè)是人人友信做的事情，和摯信的投資理念是非常吻合的。摯信只投資未來(lái)主流人群的生活方式。第二個(gè)很核心的原因就是摯信對(duì)團(tuán)隊(duì)、對(duì)整個(gè)業(yè)務(wù)模式的認(rèn)可。


我們?nèi)ツ昃旁鲁醯臅r(shí)候跟公司一起準(zhǔn)備好了融資的材料，包括商業(yè)計(jì)劃書、財(cái)務(wù)模型。九月中旬，和摯信簽了投資意向書。大概在十月下旬，簽了最終的交易文件，交割是在十二月中旬。


2.談判注意事項(xiàng)


這個(gè)交易之所以能這么快結(jié)束，很大程度上是因?yàn)槲覀兊墓ぷ鞴?jié)奏非?？?。


第一，在某些條款上有一些爭(zhēng)執(zhí)很正常，基本上在很短時(shí)間內(nèi)就化解了。核心是大家有一個(gè)互信：這個(gè)事一定要干成。


第二，我們有一個(gè)“一攬子”的談判方式，比如說(shuō)這兩個(gè)條款之間得選一個(gè)，你選這個(gè)另外的就得放棄。用這個(gè)方式談判比較快，效果比較好。這里涉及了大量的業(yè)務(wù)和法律的條款，律師都很盡責(zé)，各為其主，對(duì)每個(gè)條款你爭(zhēng)我?jiàn)Z。我們建議律師先不參與，由我們來(lái)協(xié)調(diào)雙方，先把大的條款定下來(lái)，然后由雙方律師落實(shí)。這樣就比較快、效率比較高。


第三，不簽對(duì)賭條款是我們的基本原則。一旦到了對(duì)賭的時(shí)候，就說(shuō)明這個(gè)公司業(yè)績(jī)做得不好。真正要行使對(duì)賭條款的時(shí)候其實(shí)任何一方都是輸?shù)摹Ｎ覀兿Ｍ谌魏我粋€(gè)交易過(guò)程中，各方都覺(jué)得公平、合理，以后他們?cè)诙聲?huì)上合作會(huì)覺(jué)得很愉快。


3.估值考慮的因素


任何一個(gè)VC在投資項(xiàng)目的時(shí)候，估值通常要考慮幾個(gè)因素：


第一，公司現(xiàn)在的業(yè)務(wù)和財(cái)務(wù)狀況，未來(lái)三五年你整個(gè)的預(yù)算大概是什么樣的。假設(shè)未來(lái)幾年你能夠上市，我會(huì)有多少倍的回報(bào)。他們通常會(huì)用這個(gè)方法計(jì)算之后，決定給你一個(gè)什么樣的估值比較合適。


第二，看看同行業(yè)里面有沒(méi)有類似的公司融資，或者是并購(gòu)、上市，根據(jù)它們的情況估值。


第三，財(cái)務(wù)顧問(wèn)公司也幫助公司來(lái)做整個(gè)估值的模型，比如財(cái)務(wù)發(fā)展、未來(lái)情況，大概未來(lái)會(huì)是怎么樣的市值。


第四，在任何一個(gè)行業(yè)里面，投的時(shí)候要看稀缺性。


市場(chǎng)上有人說(shuō)人人友信估值偏高，我覺(jué)得任何一個(gè)行業(yè)在風(fēng)口浪尖的時(shí)候，人們認(rèn)為估值高了，或者是泡沫來(lái)了，是非常正常的。但是一個(gè)項(xiàng)目的貴和便宜，最終取決于它能給投資人帶來(lái)多少回報(bào)。


如果未來(lái)成為一家偉大的公司的概率比較高，就應(yīng)該有一個(gè)相應(yīng)的資本市場(chǎng)的價(jià)格。任何一個(gè)交易達(dá)成，最終一定是各方都覺(jué)得賺了，那就沒(méi)有貴和便宜的說(shuō)法。


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