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圖說阿里,假如你是美國公司

站長「蝙蝠俠」:QQ1251270088  瀏覽:1304次 時間:2014-05-07

5月7日凌晨,阿里巴巴集團SEC提交IPO招股書,最高融資金額從此前預計的150億美元到200億美元縮水到10億美元。 由于尚未確定招股價,不知道阿里市值還能否達到1500億美元,但傳說中“史上最大的IPO”肯定是泡湯了。這說明阿里是多么急于上市,而中概股市場多么脆弱。 

業(yè)務及規(guī)模 

根據招股文件,納入阿里上市主體的最重要業(yè)務為淘寶網、天貓和聚劃算。2013年,三項業(yè)務總成交金額(GMV)達15420億,線上賣家達800萬戶,活躍買家2.31億(其中移動端1.36億)。

招股文件首次披露了三大線上市場的運營數據:年成交113億訂單、每年投遞50億個包裹(參與的物流工作者超95萬)、每位用戶每年交易49次、最高單日成交額362億(光棍節(jié))、支付寶(沒有納入上市主體)交易金額達3.224萬億。

除了三大線上市場,阿里還將Alibaba.com、1688.com、AliExpress及阿里云(2013年用戶數達到98萬)納入上市主體。 

招股書還提及阿里生態(tài)圈的其它成員:阿里金融(提供了34.2萬筆貸款),UC瀏覽器及菜鳥供應鏈管理有限公司(阿里持股48%)         

財報要點 

1、營收 

阿里營收增長勢頭可謂迅猛,2013財年(截至201年3月31日)較2012財年的增幅為76%。 



許多企業(yè)為了包裝上市把營業(yè)額做得很高,但應收賬占比大幅上漲。結果是只見營收不見現金流入。而阿里2013年后三個季度的應收賬僅為營收的7.4%,相當于總資產的2.8%。剔除股權激勵、折舊等非現金支出,2013年后三個季度阿里營經現金流達245.8億。

但是從營收結構看,阿里拓展海外市場收入增長的速度遠遠落在了后面。2013財年,中國市場營收增長87%、海外市場只增長了23%。結果,來自中國市場的營收占比從2012財年的80%到2013財年的85%到2013年三后個季度的87%,同期海外市場營收占比為18.8%、12.1%、8.8%。   

  

2、成本費用 

營運成本占營收的比率從2012財年的33%下降到2013年后三個季度的24%,換言之毛利潤率從67%提高到76%。同期,營運成本加三項費用占營收的比率更是從74%大幅降到51%。規(guī)模如此之大,阿里控制成本費用的能力令人吃驚。


3、盈利能力 

阿里具有很強的盈利能力,2013年后三季度毛利潤、凈利潤分別達到20.57億和17.74億元。 2013年底,阿里共有員工20884名。人均創(chuàng)造毛利潤、凈利潤146萬元和85萬元。也就是每名阿里員工每月可創(chuàng)造7萬元凈利潤。 



4、股權激勵 

根據招股文件,2012、2013財年及2013年后三季度,阿里股權成本分別為12.54億、12.59億和19.19億。分配到營運成本及各項費用中的情況見下圖。           



5、兩大亮點    

許多企業(yè)(特別是中概股)為了報表好看,越是臨越上市投入的市場費用越高。市場費用相當于營收30%、40%以上的現象很普遍。而阿里市場費占比卻越來越低,說明自然流量(Organic traffic)占比逐年提高。所謂自然流量就是用戶直接從收藏夾或地址框進入,而未經百度等有償流量分發(fā)機構“轉手”。這種趨勢不僅說明企業(yè)的知名度、美譽度達到相當的水平,還意味著營收的增長和比營收增長還快的利潤增長。

其次是移動動端收入占比快速上升。招股文件披露的7個季度中,移動端月活躍用戶數從1.33億增至2.31億,累計上漲73.7%;移動端成交金額占總GMV的比值更是上漲了328.3%。           

總結

阿里拿出的財報罕見地靚麗,可惜因為種種原因在時間上錯過了中概股最佳上市窗口,在地點上錯失了香港。中概股在美國不是主流,全部中國公司(包括百度、奇虎360、攜程這些明星)的市值加起來只有2000億美元,只相當于IBM一家。如果阿里是一家美國公司,憑這樣的財報,估值肯定在2000億美元之上。


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