聚美獲基石投資1.5億美金 IPO吃下定心丸

編者按：5月8號凌晨更新招股書，補充材料中宣布引入新加坡GeneralAtlantic基金管理公司1.5億元的基石投資?；顿Y者的引進，實際上是對公司的基本面、盈利模式、發(fā)展前景的肯定，給市場帶來了很大的信心，是不確定市場IPO的一個穩(wěn)定劑。


聚美優(yōu)品的IPO(首次公開募股)之路注定不平坦。


正在赴美上市最后沖擊階段的聚美優(yōu)品，5月8號凌晨更新招股書、公布計劃發(fā)行區(qū)間后又引起了爭議，外界有聲音指“聚美融資額幾乎減半”。這次的波折，其實是因為招股書補充材料中宣布引入新加坡GA(GeneralAtlantic基金管理公司)基石投資的部分被誤讀，將其理解為募資額從之前的近4億美金調低為2.5億美金，減少約40%，繼而分析為路演不理想、融不到那么多錢。


參加過幾次IPO過程，我的個人感受是：IPO在海外是一個IR活兒(投資者關系)，在國內是一個PR活兒(公共關系)，最后也是一個體力活兒(密集路演酒會)。今天來簡單解釋下GA基石投資，并分析下聚美的情況。


基石投資者類似定心丸


先科普一下常識?；顿Y者(CornerstoneInvestors)，是指企業(yè)IPO時在公募之前作為戰(zhàn)略投資者申購公司股票的機構投資者，主要是以銀行、保險公司、對沖基金、主權財富基金、養(yǎng)老金等為主的大型機構投資者、大型企業(yè)集團以及知名富豪或其所屬企業(yè)。通俗地理解，類似于內地的機構投資者。


與之對應的是路演階段的錨定投資者(anchorinvestor)，錨定投資者從股票詢價階段才開始介入，沒有禁售期。而基石投資者是按IPO發(fā)行價購買預先約定數(shù)量的股票，并接受6~12月的鎖定期。


作為一家全球知名的私募股權投資基金，新加坡GeneralAtlantic基金管理公司在聚美此次公開發(fā)行中投下1.5億美金，并接受180天的鎖定期，成為基石投資人。


基石投資者的引進，實際上是對公司的基本面、盈利模式、發(fā)展前景的肯定，給市場帶來了很大的信心。基石投資者的引進是不確定市場IPO的一個穩(wěn)定劑。為了保護上市之后普通投資者的利益，基石投資者不能重復進行申購。而且，基石投資者必須在公司的招股書中披露，需要公開一些相關信息。


還沒公開募股，聚美優(yōu)品居然已經拿到了計劃募資額的近四成，給市場吃了一顆定心丸，這就是基石投資的價值。


海外機構看好中國電商


這就是聚美優(yōu)品招股說明書補充披露基石投資的原因，這是一個資本市場要求的規(guī)定動作。相應的，對聚美此次融資的正確解讀應該是：聚美計劃發(fā)售950萬股美國存托憑證(ADS)+30天內承銷商可以行使超額配售選擇權再發(fā)售142.5萬股存托憑證+新加坡GA認購價值1.5億美金聚美股份。如果以最高發(fā)行價21.5美金計算，最高融資額即為3.85億美金。


其中，GA一家已完成認購1.5億美金，按現(xiàn)行匯率折算為9億人民幣。為什么GA投資敢于豪賭聚美優(yōu)品?


從披露數(shù)據(jù)看，2010-2013年，聚美優(yōu)品的營業(yè)額分別為0.92269億美元、3.27225億美元、8.16570億美元。2010-2013年，購買客戶人數(shù)分別為130萬人、480萬人和1050萬人;重復購買客戶占比分別是53.8%，56.3%，62%。如果把營業(yè)額稅前計算，聚美優(yōu)品超過了60億元。


銷售額只是一方面，賺到錢才是關鍵。聚美優(yōu)品的利潤增長也非常高，僅僅成立了4年，在第二年就開始盈利，第三年就獲得了3倍以上增長，2014年第一季度的利潤為1660萬美元，超過同期。


簡單說，憑借業(yè)績增長和中國美妝垂直電商的發(fā)展空間，聚美優(yōu)品才能吸引像GA這樣長期價值機構投資者的眼球。


估值30億美金基本符合預期


再來看一下聚美的IPO基本情況。


聚美計劃在美國紐約證券交易所上市，交易代碼JMEI。計劃發(fā)售950萬股美國存托憑證(ADS)，每股存托憑證代表1股A類普通股，30天之內承銷商可以行使“綠鞋”權力(超額配售選擇權)，再發(fā)售142.5萬股存托憑證。


計劃發(fā)行區(qū)間為19.5-21.5美金，按照定價中間值20.5美金計算，此次新發(fā)行股票及私募的總融資額度為3.227億美金;如果行使綠鞋權力，則增加到3.498億美金。按照最高發(fā)行價格21.5美金計算，則總融資額度增加到3.85億美金(包括綠鞋)。


以此計劃發(fā)行區(qū)間計算，聚美估值區(qū)間在31.2-32.5億美金之間。今年4月首次傳出聚美IPO消息時，市場給出的預測估值為30億美金左右，基本符合目前結果。


眾所周知，當前，美國資本市場的中概股波動性加大。1.5億美金基石投資，這樣一筆巨額投資，在近幾年來赴美上市的中概股公司中是比較少見的。技術角度分析，此舉將使聚美擁有支持公司長期發(fā)展的股東結構。


結束語：


創(chuàng)業(yè)四年就將以30億美金估值上市，聚美IPO成功說明了中國電商的驚人潛力。


當然，市場不會讓聚美一股獨大，最大的對手便是擴張美妝品類的唯品會。目前唯品會穩(wěn)居中國電商第三，市值一度突破100億美金，僅次于阿里巴巴、京東。今年2月唯品會宣布戰(zhàn)略控股樂蜂網(wǎng)，將和聚美在美妝品類上展開長期角逐。以唯品會的品牌、執(zhí)行力，聚美優(yōu)品絕不會輕松。


更有意思的是，在聚美優(yōu)品IPO同期，唯品會也將公布第一季度財報。這是正面狙擊的節(jié)奏啊!讓我們繼續(xù)關注“美麗戰(zhàn)爭”的殘酷故事。


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