中概股輝煌來臨：詳解中國互聯(lián)網(wǎng)的五波上市潮

速途研究院5月30日特別報告(分析師冀靜鄭春暉)毋庸置疑，今年是整個中概股中TMT公司最為瘋狂的一年，無論是已經(jīng)掛牌上市的，還是即將啟動上市的，都在詮釋了一句：這是最好的時代，也是最壞的時代。


從2013年底開始美國又再一次對中概股企業(yè)打開了上市的大門，此次排隊企業(yè)多達幾百家。而在排隊的企業(yè)中不乏一些優(yōu)秀的龍頭企業(yè)，比如：阿里巴巴、58同城、微博等，而這些企業(yè)大都是在移動互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域有大規(guī)模投入并且在該市場占有較高份額的企業(yè)。雖然上市大門已經(jīng)打開，但是成功與失敗都是共存，如何可以平穩(wěn)上市，成為每個企業(yè)都關(guān)注的問題。速途研究院分析師團隊根據(jù)歷年成功上市企業(yè)與暫緩企業(yè)的特點進行分析，揭秘企業(yè)成功上市的密碼。


(一)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)五波上市潮


回顧互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)上市大潮，可以看出從2000年開始我國已經(jīng)迎來了五波互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)上市大潮，而其中第一波互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)中最具代表的有新浪、搜狐、網(wǎng)易與中華網(wǎng)，其作為互聯(lián)網(wǎng)門戶網(wǎng)站，占據(jù)著中國輿論最高峰，延伸產(chǎn)業(yè)涉及到各大行業(yè)的方方面面。


第二波互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)上市大潮是2004-2005年，該階段較為代表性的企業(yè)有百度、騰訊與盛大，百度作為中國最大的中文搜索平臺成功上市代表著PC搜索走向市場化，騰訊與盛大憑借PC游戲上的出色表現(xiàn)也吸引了廣大投資者的關(guān)注成為該階段的明星企業(yè)。


第三波浪潮自2007年來襲，巨人網(wǎng)絡(luò)、金山網(wǎng)絡(luò)、完美世界與阿里巴巴都是當年最具代表性的企業(yè)，其中巨人網(wǎng)絡(luò)、金山網(wǎng)絡(luò)與完美世界的上市代表互聯(lián)網(wǎng)游戲的巨大盈利潛力，一直被認為游戲是互聯(lián)網(wǎng)最大的吸金利器。而阿里巴巴B2B上市又代表著互聯(lián)網(wǎng)電子商務平臺的成功普及，也為電子商務未來發(fā)展打下了堅定的基礎(chǔ)。


第四波浪潮來自2010年前后，代表企業(yè)有優(yōu)酷、當當網(wǎng)、奇虎360與人人網(wǎng)，其中人人網(wǎng)的上市代表著社交網(wǎng)絡(luò)平臺正式進入中國，給美國資本市場帶來更多的想象空間，其未來商業(yè)化潛力是巨大的。優(yōu)酷的上市代表著互聯(lián)網(wǎng)視頻行業(yè)的發(fā)展隨著互聯(lián)網(wǎng)的普及，網(wǎng)速越來越快，讓更多的網(wǎng)民遠離了電視，而通過視頻網(wǎng)站將成為網(wǎng)民最重要的娛樂方式。


最后第五波上市大潮的來臨是2013年低至今，代表企業(yè)有58同城、去哪兒網(wǎng)、新浪微博、京東、獵豹，通過對該階段上市公司分析可以看出，這些企業(yè)都是緊跟移動互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展的浪潮的幸運兒，其在移動互聯(lián)網(wǎng)市場的發(fā)展與規(guī)模，都屬于該市場的領(lǐng)導者地位。并且預計近期即將上市的企業(yè)有拉手網(wǎng)、凡客誠品、迅雷等。


總結(jié)五波上市大潮發(fā)現(xiàn)，只有緊跟互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展，才能占領(lǐng)較高的市場份額，并且未來的市場企業(yè)將有更大的發(fā)展空間。


(二)上市成功的企業(yè)特征


第五波互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)上市潮集中在2013-2014年，成功上市代表性企業(yè)主要有蘭亭集勢、58同城、去哪兒網(wǎng)、新浪微博、獵豹移動、京東等。而最近赴美上市的京東可謂是賺足市場眼球，成為中國第一家在美成功上市的大型綜合電子商務公司，并將以此為契機，開展大規(guī)?！?18”店慶促銷活動。


總結(jié)來看，上市成功的企業(yè)特征有三：(1)掌握有利于自身企業(yè)所處的行業(yè)大環(huán)境，順水推舟，利好上市。例如京東及即將上市的阿里巴巴。(2)基礎(chǔ)雄厚，在本行業(yè)中成為代表性企業(yè)，該融資時候融資，該上市時候上市，緊抓對的時機很重要。(3)合作伙伴很重要，例如新浪微博與阿里巴巴。


(三)暫緩/中止上市的企業(yè)特征


(速途研究院制圖)


當京東、58同城、獵豹移動、新浪微博等互聯(lián)網(wǎng)公司不斷刷新中概股的同時，我們也看到了退出上市的觸控科技、二次啟動上市的迅雷以及上市失敗的企業(yè)，不免惹人思考。


5月25日迅雷向資本市場再度發(fā)起沖擊，二次提交IPO，最多融資1億美元。第一次沖擊IPO失敗，官方口徑是資本大環(huán)境不好。我們深究來看，2011年迅雷的商業(yè)模式以網(wǎng)絡(luò)廣告為主，收入占比51%，但是世風日下，二三線視頻網(wǎng)站開始走向下坡路，廣告營收模式已經(jīng)不再能夠持續(xù)。


曾經(jīng)風靡團購行業(yè)的巨頭拉手網(wǎng)提交IPO后不到一年就進行撤銷。而其失敗后，更是陷入創(chuàng)始人與投資人的矛盾風波，甚至被爆拉手網(wǎng)內(nèi)部混亂黑暗的管理和假賬信息。如今，各大團購網(wǎng)站都已經(jīng)選擇了強有力的后臺，大眾點評選擇騰訊、美團選擇阿里巴巴、糯米選擇百度，這是一個互利的戰(zhàn)舉，一則是巨頭們布局O2O的重要舉動，二則團購網(wǎng)站背靠大樹好乘涼。相對而言，拉手網(wǎng)未免顯得單薄。


(四)中國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)三大IPO交易所


1.香港證券交易所


以開放為代表，在其上市企業(yè)公募資金不能少于市值的25%，并且對于市值資產(chǎn)有著明確的要求，上市企業(yè)預期市值不得低于1億港幣，并且要求近一年盈利收益不能低于2000萬港幣，且前兩年累計收益不得低于3000萬港幣。港交所上市有著融資額大，上市條件較為開放等特點吸引世界各大企業(yè)入駐。


2.納斯達克證券交易所


納斯達克證交所作為世界最大的交易所之一，深受高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的歡迎。上市要求公司公司凈資產(chǎn)不少于3000萬美元，并且不少于2年的營業(yè)記錄，流通股市值不低于7500萬美元，或者公司總資產(chǎn)、當年總年的收入不低于7500萬美元。納斯達克證交所融資范圍較寬，股票的流動性較大，可以最大限度的保護及增加股東價值。并且美國股市接受合伙人制度，通過AB股票的形式，讓公司管理層對公司的管理有著絕對的管控力度。


3.紐約證券交易所


由于歷史悠久與市場的沉淀，紐交所相對來說較為成熟，上市條件稍顯嚴格，對非美國公司的上市要求更為嚴格，主要面向成熟企業(yè)。最低市值公眾股市場價值為4000萬美元;有形資產(chǎn)凈值為4000萬美元，上市前兩年要求盈利，且最近一年稅前收益超250萬美元。


(五)IPO開閘在即，市場一路看好


IPO開閘在即，任何關(guān)于IPO過程中的信息都會引發(fā)市場高度關(guān)注。


資本市場就像我們?nèi)梭w一樣，是一個循環(huán)體系，要能吐故納新，還要有自我平衡。這個平衡就是價格平衡，這個平衡要靠交換，也就是市場交易。美國證監(jiān)會對中概股開閘意味著，美國投資者對中國市場一直看好，未來發(fā)展?jié)摿薮螅屹Y本市場資金充實，希望通過資本的進入可以在中國市場盈利。


不過，我們始終堅信，上市只是個手段，并非終極目標。而只有當企業(yè)真正成熟到走向資本市場時，上市也只是個順勢而為的過程。


本報告由速途研究院出品，某些數(shù)據(jù)采用樣本調(diào)查方式，其數(shù)據(jù)結(jié)果受到樣本影響，部分數(shù)據(jù)不能夠完全反映真實市場情況。報告版權(quán)歸北京速途網(wǎng)絡(luò)科技有限公司所有。速途研究院是速途網(wǎng)旗下的基礎(chǔ)數(shù)據(jù)研究機構(gòu)，以“促進中國IT和互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的企業(yè)智庫、業(yè)界智囊”為建設(shè)宗旨，重點開展互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟領(lǐng)域的基礎(chǔ)性行業(yè)研究，以數(shù)據(jù)挖掘、產(chǎn)品及行業(yè)分析來推動中國互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟的發(fā)展。


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