恒生電子HOMS，會是下一個余額寶？

注：本文并沒有如部分評論所說抄襲知乎回答。部分資料來自雪球，以及我在5月發(fā)表的文章《阿里金融帝國小挫傷：恒生被叫停HOMS，究竟發(fā)生了什么？》。

文/秋源俊二

昨天（7月13日）早間，據(jù)媒體報道，證券監(jiān)管當局突訪恒生電子杭州辦公大廈，約談多位高管，負責(zé)恒生HOMS系統(tǒng)的相關(guān)高管是本次重點約談對象。

當日午間，馬云發(fā)表微博稱自己毫不知情，躺槍。

晚間，中國證監(jiān)會13日晚間公告稱，當天證監(jiān)會組織稽查執(zhí)法力量赴恒生電子（600570）股份有限公司(下稱恒生電子)，核查有關(guān)線索，監(jiān)督相關(guān)方嚴格執(zhí)行證監(jiān)會的相關(guān)規(guī)定。

一石激起千層浪，一個上市公司，居然收到證監(jiān)會如此待遇，馬云本人也親自（或許是公關(guān)）回復(fù)。下面，筆者將帶大家這三角——證監(jiān)會、馬云、恒生電子，是如何唱這臺戲的！

一、恒生電子是如何成為馬云的囊中之物

早在去年四月份，馬云就通過其控股的浙江融信（馬云持有浙江融信99.1365%股份，謝世煌持有浙江融信0.8635%的股份），完成了一次對恒生集團的收購。

交易完成后，浙江融信將通過恒生集團持有恒生電子 20.62%的股份；而同時恒生電子創(chuàng)始人及現(xiàn)高管團隊只有持有恒生電子約 10%的股份。

創(chuàng)始團隊失去控制權(quán)，馬云將成為恒生電子的實際控制人。（詳見鈦媒體先前的報道《馬云金融帝國小受挫，恒生被叫停HOMS，究竟發(fā)生了什么》）

二、這次股災(zāi)，恒生電子究竟干什么了

股災(zāi)發(fā)生的原因很多，杠桿無疑是這次最大的推手，而恒生電子的HOMS即使無辜，雖然只是一個工具，它本身沒有好壞，但是在目前的局勢來看，脫不了干系。

(一）、恒生電子如何擊穿原來的風(fēng)險

恒生電子在創(chuàng)新架構(gòu)，使得原有的金融監(jiān)管防線被擊穿了！結(jié)合互聯(lián)網(wǎng)金融的熱潮，民間場外配資發(fā)現(xiàn)了這一點，具體如何突破防線如下：

第一、類似于傘形信托，但是游離于傘形信托之外。

在介入恒生電子的平臺，同一個基金管理人在同一個賬戶下，可以進行二級子賬戶的開立，交易和清算等功能，相當于三級批發(fā)，而且它的存在傷害到了既得利益者：券商和相關(guān)結(jié)算登記公司對投資者開戶賬戶的權(quán)限壟斷，也就是野路子出來一個人，來了一套江湖手法，自創(chuàng)體系，完成了同樣的功能。

第二、類似于知名獨角獸Snapchat，閱后即焚。

脫離監(jiān)管，如果可以追蹤到原來的數(shù)據(jù)資料等痕跡，還好說。但是這個賬戶是"閱后即焚"的，證監(jiān)會去查，稽查不出東西來。

因為開完賬戶后，不同投資者，在同一賬戶里完成大量交易，完成交易任務(wù)后，在原來的倉位單元里，完成資金清算并賬號注銷；下一輪的的投資者又在新的分倉單元，完成下理輪投資。

為什么出現(xiàn)閱后即焚呢？筆者猜測，可能最大的問題在于，如果保留數(shù)據(jù)，這會讓金融機構(gòu)極為擔(dān)心。說白了，你的數(shù)據(jù)全在恒生電子手中。因為除了場外的用，還有大量場內(nèi)的也在用。

這里還就涉及一個問題，洗錢怎么辦？如果閱后即焚，根本無解。

第三、場外配資+HOMS系統(tǒng)+P2P平臺，完了互聯(lián)網(wǎng)券商的功能。

場外的配資公司，在受到投資者配資炒股需求后，通過P2P平臺，吸收資金（正規(guī)的需要從券商那借錢），客戶在獲得資金后，在平臺為其開設(shè)的分倉單元子賬戶進行交易，交易完成后，相關(guān)數(shù)據(jù)“焚滅”。

這些過程，都是游離于監(jiān)管之外的過程，但是它完成了所有該有功能。

為什么從今年四月，證監(jiān)會就開始就想動手，原因就是：HOMS繞開監(jiān)管，撇開券商，自己創(chuàng)了一條路徑，把開戶權(quán)從原本利益人手中奪走。

(二）是否存在明知故犯的嫌疑

一直都有一個疑問，對于恒生電子這種上個世紀90年代就開始為券商銀行等提供金融服務(wù)的供應(yīng)商機構(gòu)，應(yīng)該說對相關(guān)條文法律，非常熟悉。繞開監(jiān)管，不可能是偶然的舉動。

也就是說，筆者認為恒生電子是繞開監(jiān)管是自身的既定方針。因為這個市場需求很大，也客觀反映了我國金融業(yè)的不發(fā)達，說的更直接點，恒生電子可以掙錢。

而這個和當年余額寶的例子何其相似，都是有巨大的需求，都是一點小小監(jiān)管套利。應(yīng)該說，這一塊是動了券商的奶酪，和當年余額寶動了銀行的奶酪一樣。

但這些，恒生電子應(yīng)該是知道的。

三、馬云微博上打太極的回復(fù)

當然，Jack Ma公關(guān)回復(fù)，這一次和上一次類似，表達自己無辜，低調(diào)夾尾巴，繞后順帶抱怨反駁。具體如下：

這兩個月一直在出差，尤其是六月份，美國，日本，臺灣，俄羅斯，瑞士，巴西。。。幾乎繞了地球幾圈。不少人說我錯過了最佳“炒股”的機會，也有人慶幸我躲過了“股債”。。。。其實作為最早“炒股”的受傷者，我早就不“炒股”了。

本來想分享一下當年的“炒股”感想，談一下“炒股”和股市價值投資的區(qū)別和心得。但朋友一直勸我謹言慎行，我覺得也有道理，言多必失，夾著尾巴做人才安全。這個月決定給自己放幾天假，哈哈，剛到歐洲，又驚聞杭州是股災(zāi)的“大本營”，“馬云”搞垮了中國股市……唉，事不關(guān)己，高高掛起，事不關(guān)己，有人掛你……這節(jié)奏你看是繼續(xù)呢？還是繼續(xù)呢？？還是斷續(xù)呢？

四、證監(jiān)會為什么此時才動手

最早時候，今年一月份，查兩融兩券業(yè)務(wù)時，證監(jiān)會就應(yīng)該有想法的，但一直到現(xiàn)在才動手，筆者分析有兩個原因：

(一）、馬云勢力大

馬云的勢力，在國內(nèi)除了政府，基本無人敢惹。要資金，你打不過，要人脈，你沒馬云多，要公關(guān)，都知道馬云是“買了不少媒體的”。

說句更難聽的，一般的地方政府，是不會和馬云“鬧矛盾的”。馬云反而成為座上賓，到哪都是政府接待。

除了中央，馬云確實在商業(yè)上，很多時候帶著政府改變。余額寶改變了銀行的一些面貌，雖然目前發(fā)展受阻，但對國人而言，確實是喜歡的。這一次又是馬云金融的挑戰(zhàn)，但這一次，結(jié)果不好說。

(二）、一直想查恒生電子，但沒有合適的理由，股災(zāi)將會是最好的理由

上次余額寶事件，是讓國人享受到貨幣基金的利率，挑戰(zhàn)了銀行業(yè)；這一次，目標變成了券商，證監(jiān)會帶領(lǐng)券商，展開奪食（確實侵犯券商的利益），而四月份那一次，機會不成熟，這一次呢？

趁著全民股災(zāi)，大家都把矛頭指向杠桿配資，恒生電子無疑就是目標了。救股災(zāi)剛剛穩(wěn)定點，才兩個交易日，就去稽查恒生電子，估計證監(jiān)會和券商們，也是思考了很久，時間點對，因為廣大股民都在憤怒和心有余悸中，利用目前的態(tài)勢，打壓一下馬云的恒生電子HOMS，是水到渠成的事。

或許，也是大快人心的事。現(xiàn)在輿論的焦點，就在對場外無監(jiān)管的配資的風(fēng)險認同，外加監(jiān)管層的有意為之。

確實，馬云的恒生電子，在監(jiān)管方面，值得商榷，脫離監(jiān)管體系，這絕對是任何一個政府都無法容忍的；保存相關(guān)數(shù)據(jù)，這又違反作為第三方服務(wù)提供商的一些基本原則，更多的金融機構(gòu)不敢用你的系統(tǒng)；

但是，大家也看到了，場外配資的客觀需求，也確實極為廣泛的存在。和當年余額寶如出一轍，都是撕破監(jiān)管防線，又都獲得極大成功。

但這一次，命運如何，考驗著馬云，考驗著監(jiān)管層，也考驗著身處處漩渦中恒生電子。

作者 秋源俊二  微信公號 QYJEQYJE