蘋果們現(xiàn)金富可敵國：美國創(chuàng)新困境的征兆？

又有關(guān)于蘋果等跨國公司的現(xiàn)金儲備話題了。英國《每日電訊報》報道說，蘋果和微軟兩家公司現(xiàn)金儲備比英國國庫要多。  


US Trust搜集的數(shù)據(jù)顯示，蘋果排名榜首，坐擁950億英鎊，遠比馬來西亞，土耳其和波蘭這些國家多。


而其它具有的現(xiàn)金儲備如是：谷歌350億英鎊、Verizon320億英鎊、思科280億英鎊。蘋果、微軟、谷歌、Verizon、 Pfizer2013年底現(xiàn)金儲備總額達2410億英鎊。


在我看來，持續(xù)不斷出現(xiàn)這類統(tǒng)計，不但不是跨國公司好苗頭，甚至不是美國等發(fā)達國家好苗頭。甚至可以說，這是一國發(fā)展模式與科技企業(yè)尤其跨國企業(yè)創(chuàng)新之間的矛盾所致。


一、跨國布局+美國企業(yè)所得稅制擠壓，導(dǎo)致跨國企業(yè)寧愿將大部分現(xiàn)金浮在海外，不愿回流美國。


上述公司早已是全球化時代的引領(lǐng)者。部分公司海外業(yè)務(wù)創(chuàng)收已遠超本國。早在20世紀80年代，英特爾等公司已開始全球布局。最初是制造業(yè)外遷。比如英特爾第一座海外工廠落在馬來。本世紀遷移更密集，中印成為美企最大外遷地，offshoring成為美國民眾流行語匯。


外遷企業(yè)集中在IT與信息通信領(lǐng)域，并從早期的制造業(yè)務(wù)與市場業(yè)務(wù)外遷延伸到服務(wù)、研發(fā)、投資等領(lǐng)域。從PC到通信、手機再到無處不在的互聯(lián)網(wǎng)，這一趨勢至今仍在加深。


這些跨國公司海外分支創(chuàng)造的越來越多的營收，卻越來越少見回到本國。因為，它們實在難以忍受美國35%以上的企業(yè)所得稅率。而且，它們還利用海內(nèi)外各種市場資源、稅制差異進行布局，從而實現(xiàn)所謂合理避稅。當然，它們在海外國家的避稅手段同樣如此。輕資產(chǎn)型互聯(lián)網(wǎng)類企業(yè)駕輕就熟。


去年數(shù)據(jù)說，美國跨國企業(yè)浮在美國之外的資金有萬億美元之多。去年庫克到國會山接受調(diào)查咨詢，曾抨擊現(xiàn)行稅制，說到逃稅，他說蘋果不欠美國政府一分錢。


二、創(chuàng)新受制于“為投資人服務(wù)”的困境


上述企業(yè)確實有私利欲望。威廉·拉讓尼克《創(chuàng)新魔咒：新經(jīng)濟能否帶來持續(xù)繁榮》一書，描繪了美國新舊兩種經(jīng)濟模式發(fā)展的路徑，以及支撐它們的體制問題。


新經(jīng)濟真正崛起前20世紀90年代，美國企業(yè)基本遵循著“保留并再投資”的理念，在海內(nèi)外進行擴張后，利潤留在公司口袋基本不分工或少量分工，它們將更多儲備用于技術(shù)研發(fā)與產(chǎn)品創(chuàng)新上，以保持未來的競爭優(yōu)勢。


到了20世紀90年代，隨著全球化的加深，資本遠比技術(shù)更像鯰魚，激活整個市場要素。股市的活躍提升了許多科技企業(yè)在業(yè)務(wù)之外的收益。當然，那時，股市還能真正反映技術(shù)類企業(yè)的業(yè)務(wù)創(chuàng)新基本面。


到了1995年之后，新經(jīng)濟里的投機已有瘋狂跡象，并演變成后來第一次互聯(lián)網(wǎng)泡沫。許多往日的科技龍頭轟然頹敗，這一局面給了許多新經(jīng)濟企業(yè)教訓(xùn)，即必須更加依賴真正的業(yè)務(wù)創(chuàng)新，并與實體經(jīng)濟加速融合，但也培養(yǎng)了寄生的信念，在所謂“為投資人服務(wù)”的理念下，通過操縱股價、巨量回購股票等多種手段來為股東（實際上是為家族、職業(yè)經(jīng)理及機構(gòu)服務(wù)）服務(wù)。


拉讓尼克說，這不過將價值從勞動收入轉(zhuǎn)變?yōu)橘Y本收入，最后落入資本家手中。這背后，也伴隨著雇傭文化的變遷，過往在一家企業(yè)從一而終的信念逐漸被波動中逐利的信念所替代。企業(yè)的創(chuàng)新也開始有更多短期效應(yīng)。


那么，這與跨國公司高額的現(xiàn)金儲備有什么關(guān)聯(lián)呢？


1、這與新經(jīng)濟的波動性有關(guān)。無論蘋果還是英特爾，它們都有過瀕臨死亡的經(jīng)歷，這些現(xiàn)金儲備，能夠讓它們在外部環(huán)境巨變時安然度日。這是合理的訴求。蘋果就要求它的現(xiàn)金儲備至少要應(yīng)付一年的危機。


2、大公司的創(chuàng)新日益面臨困境。它們有大量的應(yīng)用方案、專利儲備，獲利很多，日子悠哉，經(jīng)常出現(xiàn)疲軟癥，缺少動力前行。比如，去年，IBM女老大就對對公司發(fā)出警告說，“大企業(yè)病”太嚴重了，漠視用戶需求，距離用戶態(tài)遠，創(chuàng)新不力。


這種局面下，一些巨頭就容易動作變形，過度依賴并購，寧愿借此彌補創(chuàng)新不力，甚至患上“收購整合癥”。而且，許多時候，并購還能給它們帶來財務(wù)面好處。上世紀，許多美企喜歡用“權(quán)益結(jié)合法”來并購，將收購標的企業(yè)的賬面價值直接計入自身資產(chǎn)負債表，而商譽等差額卻不當做無形資產(chǎn)計入，從而形成利潤虛構(gòu)。


而且，并購之后往往伴隨著裁員、縮減成本的動作，這也給了巨頭許多操縱業(yè)務(wù)與股價的空間。


蘋果的現(xiàn)金儲備多得花不完，在中國，它甚至買來生產(chǎn)設(shè)備，租賃給代工方富士康使用。蘋果財報里前年體現(xiàn)為20億美元。


公眾能夠查閱到，現(xiàn)金最多的蘋果，在研發(fā)領(lǐng)域的投資甚至排在美國科技企業(yè)幾十名之外。


3、維持巨額現(xiàn)金儲備，當然可以用來維持股價。這也是過去20多年美國科技巨頭最常見的一幕。蘋果前年表態(tài)說，要拿出550億美元用于回購自家股票。


公眾也能看到，過去一兩個月，美國資本市場科技股股價連跌，許多企業(yè)同樣使出了這一手段。掛牌美國的中國新浪，掛牌香港的騰訊，也已跟隨其后。


回購股票，往往打著維護投資人的利益行事。但“投資人”的概念是有貓膩的。因為，只有企業(yè)家族、決策層、機構(gòu)甚至政府層面的力量才真正能夠處置一個上市公司的資源配置，散戶雖然你名義上是投資人，基本無能為力。維護股東與投資人的利益最大化，其實就是維護資本方利益最大化。這正是拉克尼讓所說的，將原本屬于勞動的價值轉(zhuǎn)移到資本之手。


所以，我認為，這其實已經(jīng)是一種創(chuàng)新的困境。當然，創(chuàng)新的困境不僅體現(xiàn)在這一方面，還有類摩爾定律的出路，人類征服自然的力量不可能超出物質(zhì)世界之外。美國作為全球最強大的科技創(chuàng)新大國，這一困境體現(xiàn)的是它的超前性。


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